MakeMyTrip ఇండియా లిస్టింగ్: IDR తో టాక్స్ బ్రేక్.. కానీ లిక్విడిటీ రిస్క్!

MakeMyTrip ఆలోచిస్తున్న IDR మార్గం

Nasdaq లిస్టెడ్ ట్రావెల్ దిగ్గజం MakeMyTrip, తన భారతీయ కార్యకలాపాలను ఇండియన్ డిపాజిటరీ రిసీట్స్ (IDRs) ద్వారా స్థానిక మార్కెట్లలో లిస్ట్ చేసే అవకాశాలను పరిశీలిస్తోంది. ఇది సాంప్రదాయ దేశీయ IPO మార్గం కంటే తక్కువగా ఉపయోగించే పద్ధతి.

భారతదేశంలో ఉన్న పెద్ద ఇన్వెస్టర్ల నుంచి పెట్టుబడులు సేకరించడంతో పాటు, విదేశీ కంపెనీలు స్థానికంగా లిస్ట్ అయినప్పుడు ఎదురయ్యే పన్ను సమస్యలు, రెగ్యులేటరీ అడ్డంకులను తప్పించుకోవాలని కంపెనీ లక్ష్యంగా పెట్టుకుంది. మార్కెట్ పరిస్థితులు, అవసరమైన అనుమతులపై ఆధారపడి, గ్రోత్ కి, క్యాపిటల్ యాక్సెస్ కి మద్దతుగా ఈ లిస్టింగ్ ని పరిశీలిస్తున్నట్లు MakeMyTrip కన్ఫర్మ్ చేసింది.

ఇది, MakeMyTrip తన కీలక బ్రాండ్లు అయిన Goibibo, RedBus లను తన భారతీయ ఎంటిటీ కింద ఏకీకృతం చేసిన తర్వాత వస్తోంది. IPO, IDR ల మధ్య ఎంపిక అనేది, పన్ను సామర్థ్యాన్ని సాంప్రదాయ లిస్టింగ్ యొక్క విశ్వసనీయతతో బ్యాలెన్స్ చేయడం.

IDR vs. IPO: తేడాలు ఇవే

సాంప్రదాయ IPO లో అయితే, MakeMyTrip షేర్లను నేరుగా భారత స్టాక్ ఎక్స్ఛేంజీలలో లిస్ట్ చేసేవారు, ఇది సుపరిచితమైన మార్కెట్ నిర్మాణాల నుండి ప్రయోజనం పొందుతుంది. కానీ IDR విషయంలో, కంపెనీ తన ప్రధాన ఓవర్సీస్ లిస్టింగ్ ని కొనసాగిస్తూనే, స్థానిక పెట్టుబడుల కోసం IDR లను జారీ చేస్తుంది. ఈ IDR లు అసలు షేర్లకు ప్రాతినిధ్యం వహిస్తాయి, ఇవి ఒక కస్టోడియన్ ద్వారా నిర్వహించబడతాయి. ఇన్వెస్టర్లు ఈ రసీదులను కొనుగోలు చేస్తారు. దీనివల్ల ప్రస్తుత వాటాదారులకు వెంటనే పన్ను భారం పడకుండా ఉంటుంది.

అయితే, IDR లు మార్కెట్ అంగీకారం, ట్రేడింగ్ వాల్యూమ్ పై ఎక్కువగా ఆధారపడి ఉంటాయి. Arihant Capital Markets కు చెందిన అభిషేక్ జైన్ ప్రకారం, ప్రధాన రిస్క్ లిస్టింగ్ విఫలం కావడం కాదు, కానీ తక్కువ ట్రేడింగ్ వాల్యూమ్స్, ధరల్లో హెచ్చుతగ్గులు రావడం. ఇది IDR లను ఒక ప్రధాన మార్గంగా నిలబెట్టడంలో ఇబ్బందులు కలిగిస్తుంది.

వాల్యుయేషన్, పోటీదారులతో పోలిక

ప్రస్తుతం, MakeMyTrip మార్కెట్ క్యాపిటలైజేషన్ సుమారు $4.37 బిలియన్ గా ఉంది. దీని ట్రెయిలింగ్ 12-మంత్స్ P/E రేషియో 92-95 మధ్య ఉంది. ఇది గ్లోబల్ పీర్స్ తో పోలిస్తే చాలా ఎక్కువ. అమెరికా హాస్పిటాలిటీ సెక్టార్ లో సగటు P/E సుమారు 21.8x ఉండగా, Expedia Group ~24.1x, TripAdvisor ~32.2x గా ఉన్నాయి. కొన్ని భారతీయ ఇ-కామర్స్ కంపెనీలు అధిక P/E లను కలిగి ఉన్నప్పటికీ, MakeMyTrip ప్రస్తుత వాల్యుయేషన్, భవిష్యత్ వృద్ధి అంచనాలను ఇప్పటికే ధరలో చేర్చిందని సూచిస్తోంది.

కంపెనీ షేర్లు గత సంవత్సరంలో గణనీయమైన అస్థిరతను చూశాయి, $32.67 వద్ద 52-వారాల కనిష్టానికి పడిపోయి, సుమారు $46.02 కు కోలుకున్నాయి. అయినప్పటికీ, విశ్లేషకుల సెంటిమెంట్ 'స్ట్రాంగ్ బై' రేటింగ్, $82.00 నుండి $106.33 వరకు ఉన్న సగటు ప్రైస్ టార్గెట్లతో సానుకూలంగా ఉంది. అయితే, Citigroup, Bank of America వంటి సంస్థల ఇటీవలి ప్రైస్ టార్గెట్ సర్దుబాట్లు, స్వల్పకాలిక ప్రయాణ అంతరాయాల (travel disruptions) గురించిన ఆందోళనలను సూచిస్తున్నాయి.

IDR రిస్కులు: ప్రమాదకరమైన మార్గం

IDR మార్గం, పన్ను ప్రయోజనాలు ఉన్నప్పటికీ, చారిత్రక తక్కువ పనితీరు, నిర్మాణ సవాళ్లను ఎదుర్కొంటుంది. ఇండియన్ డిపాజిటరీ రిసీట్ మార్కెట్లో పెద్దగా కార్యకలాపాలు లేవు. 2010లో Standard Chartered Plc జారీ చేసిన IDR ఒక్కటే పెద్ద ఉదాహరణ, అది తర్వాత డీలిస్ట్ అయిపోయింది. ఈ IDR మార్కెట్లో తక్కువ కార్యకలాపాలు, ప్రిసిడెంట్ లేకపోవడం ఇన్వెస్టర్ల ఆసక్తి, లిక్విడిటీపై అనిశ్చితిని పెంచుతుంది. తక్కువ ట్రేడింగ్ వాల్యూమ్స్, సరైన ధర నిర్ధారణ లేకపోవడం వల్ల, విస్తృతమైన పెట్టుబడుల సమీకరణ లక్ష్యం దెబ్బతినే ప్రమాదం ఉంది.

గతంలో, MakeMyTrip కొన్ని షార్ట్-సెలర్ రిపోర్ట్స్ ను కూడా ఎదుర్కొంది. Morpheus Research, కంపెనీపై రెగ్యులేటరీ డిఫైన్స్, అకౌంటింగ్ ఇర్రెగ్యులర్టీస్ ఆరోపణలు చేసింది. ఈ పరిణామాలు మేనేజ్మెంట్ ట్రాన్స్పరెన్సీపై అనుమానాలు రేకెత్తించాయి. చమురు ధరల అస్థిరత వంటి భౌగోళిక రాజకీయ కారకాలు భారతదేశ ప్రయాణ రంగాన్ని ప్రభావితం చేయడంతో, IDR లిస్టింగ్ మార్గం సాంప్రదాయ IPO కన్నా మరింత అనిశ్చితంగా కనిపిస్తోంది.

సెక్యూరిటీస్ అండ్ ఎక్స్ఛేంజ్ బోర్డ్ ఆఫ్ ఇండియా (SEBI) మెరుగైన బహిర్గతం, ఇన్వెస్టర్ల రక్షణతో IDR లను పునరుద్ధరించడానికి మార్గాలను అన్వేషిస్తోంది, కానీ మార్కెట్ ఈ సాధనాన్ని ఎంతవరకు స్వీకరిస్తుందో ఇంకా నిరూపించబడలేదు.

అవుట్ లుక్, మార్కెట్ సెంటిమెంట్

MakeMyTrip యొక్క సంభావ్య IDR లిస్టింగ్ విజయం, భారతీయ ఇన్వెస్టర్లు ఈ సాధనం యొక్క లిక్విడిటీ, పారదర్శకత, దీర్ఘకాలిక విలువను ఎలా చూస్తారనే దానిపై ఎక్కువగా ఆధారపడి ఉంటుంది. MakeMyTrip కి భారతదేశంలో బలమైన బ్రాండ్ గుర్తింపు ఉన్నప్పటికీ, IDR కి డిమాండ్ నిరూపితమైన పనితీరుపై ఆధారపడి ఉంటుంది. ఇన్వెస్టర్లు IDR లిక్విడిటీని పెంచడానికి రూపొందించిన రెగ్యులేటరీ మార్పులు, వాటిని ఎంత సులభంగా మార్చుకోవచ్చో చూస్తారు. విశ్లేషకులు సాధారణంగా దీర్ఘకాలికంగా ఆశాజనకంగా ఉన్నప్పటికీ, ఎంచుకున్న లిస్టింగ్ వాహనం స్వల్పకాలిక అస్థిరతను, ఇన్వెస్టర్ల జాగ్రత్తను కలిగించవచ్చు.