Whalesbook
Jefferies యొక్క 'హోల్డ్' రేటింగ్, ఇటీవలి 15% స్టాక్ తగ్గుదల తర్వాత వాల్యుయేషన్ సపోర్ట్ మీద ఆధారపడి ఉంది, కానీ మందకొడిగా ఉండే ఆదాయ వృద్ధి అవకాశాలు గణనీయమైన అప్సైడ్ను పరిమితం చేస్తాయి. దీనితో 'హోల్డ్'కు అప్గ్రేడ్ చేసి, టార్గెట్ ధర ₹2,100 (18x ఎర్నింగ్స్పై)గా నిర్ణయించింది.
Indiamart Intermesh డిసెంబర్ త్రైమాసికానికి ₹188.31 కోట్ల ఏకీకృత నికర లాభాన్ని నివేదించింది, ఇది 55.62% ఎక్కువ. ఆదాయం 13.35% పెరిగి ₹401.6 కోట్లకు చేరుకుంది.
అయితే, నార్మలైజ్డ్ EBITDA ఏడాదికి 4% మాత్రమే పెరిగింది, ఇది Jefferies అంచనాలకు దిగువన ఉంది. నార్మలైజ్డ్ ప్రాఫిట్ ఆఫ్టర్ ట్యాక్స్ (PAT) 63% పెరిగి అంచనాలను అధిగమించింది.
ఒక ముఖ్యమైన ప్రతికూలత ఏమిటంటే, చెల్లింపు సబ్స్క్రైబర్ల సంఖ్యలో నిరంతర క్షీణత, ఇది మూడవ త్రైమాసికంలో 1,000 తగ్గింది మరియు విశ్లేషకుల అంచనాలకు అందలేదు. నిర్వహణ ప్రయత్నాలు ఉన్నప్పటికీ, కస్టమర్ చర్న్ (churn) ఎక్కువగా ఉంది. సిల్వర్ నెలవారీ ప్లాన్లలో 7% చర్న్, వార్షిక ప్లాన్లలో 4% చర్న్ ఉంది. దీనికి 12% నుండి 30% వరకు ఇటీవల జరిగిన ధరల పెరుగుదలే పాక్షికంగా కారణం.
ఈ Q3 అంచనాలను అందుకోలేకపోవడాన్ని పరిగణనలోకి తీసుకుని, Jefferies FY26–28 కోసం సబ్స్క్రైబర్ బేస్ అంచనాలను 1% నుండి 3% వరకు తగ్గించింది.
స్టాండలోన్ కలెక్షన్లు 14% పెరిగాయి, ఇది అంచనాలను మించింది.
అయితే, 5% కంటే ఎక్కువ సబ్స్క్రైబర్ విస్తరణ అవసరమయ్యే 15% కంటే ఎక్కువ కలెక్షన్ల వృద్ధిని కొనసాగించడం, సమీప భవిష్యత్తులో అసాధ్యమైన దృశ్యంగా పరిగణించబడుతుందని Jefferies విశ్వసిస్తుంది. బ్రోకరేజ్ కలెక్షన్ల వృద్ధి సుమారు 10%కి మందగిస్తుందని అంచనా వేస్తోంది.
దానికి అనుగుణంగా, FY26–28లో స్టాండలోన్ మరియు ఏకీకృత ఆదాయాలలో 11% CAGR అంచనాలు సవరించబడ్డాయి.
Ebitda మార్జిన్లు ఏడాదికి తగ్గినప్పటికీ, ఖర్చుల రివర్సల్స్ కారణంగా అంచనాలను అధిగమించాయి. Jefferies FY26 స్టాండలోన్ మార్జిన్ అంచనాను 60 బేసిస్ పాయింట్లు పెంచింది.
దీర్ఘకాలంలో, సబ్స్క్రైబర్ చర్న్ తగ్గినప్పుడు మార్జిన్లు 33%–34% వద్ద సాధారణీకరించబడతాయని అంచనా వేయబడింది. ఈ అవుట్లుక్ FY26–28లో 8% EPS CAGRను సూచిస్తుంది.