భారత్ ఫుడ్ డెలివరీ మార్కెట్: దూసుకెళ్తున్నా.. లాభాలపై ఆందోళనలు!

వృద్ధికి కారణాలు: పెరిగిన ఆర్డర్లు, విస్తృత పరిధి

భారతదేశ ఆన్‌లైన్ ఫుడ్ డెలివరీ మార్కెట్, కస్టమర్ లాయల్టీని పెంచడం, తరచుగా ఆర్డర్లు చేయడం, టైర్-2, చిన్న నగరాల్లో విస్తరించడం ద్వారా వృద్ధిని సాధిస్తోంది. ఈ రంగం 2024లో సుమారు $9 బిలియన్ల నుండి 2030 నాటికి దాదాపు $27 బిలియన్లకు విస్తరిస్తుందని అంచనా. ఇది 19% వార్షిక వృద్ధి రేటు. భారతదేశ పట్టణీకరణ, పెరుగుతున్న డిజిటల్ వినియోగం, సౌలభ్యం కోసం వినియోగదారుల ప్రాధాన్యత ఈ వృద్ధికి తోడ్పడుతున్నాయి. చిన్న కుటుంబాలు, యువ ఉద్యోగులు ఎక్కువ ఆర్డర్లు చేస్తున్నారు. మెరుగైన రెస్టారెంట్ నెట్‌వర్క్‌లు, లాజిస్టిక్స్ డెలివరీని సులభతరం చేస్తున్నాయి.

క్విక్ కామర్స్ లో పోటీ తీవ్రతరం

క్విక్ కామర్స్ (Quick Commerce) వేగంగా విస్తరించడం పోటీని తీవ్రతరం చేస్తోంది. దీనికి పెద్ద ఎత్తున కార్యకలాపాలు, పదునైన అమలు అవసరం. ఇన్వెస్ట్‌టెక్ (Investec) దీన్ని 'అతి పెద్ద చేపలే మనుగడ సాగించగలవు' మార్కెట్ అని పిలుస్తోంది. FY30 వరకు 40% వార్షిక వృద్ధిని అంచనా వేస్తోంది, అధిక పెట్టుబడి అవసరాలు ఉన్నప్పటికీ. Zomato యొక్క Blinkit నాయకుడిగా ఉంది. దాని స్కేల్, Swiggy Instamart కంటే మెరుగైన యూనిట్ ఎకనామిక్స్ కారణంగా Blinkit అభివృద్ధిలో Swiggy Instamart కంటే సంవత్సరాల ముందుందని ఇన్వెస్ట్‌టెక్ పేర్కొంది. Blinkit FY25లో తన నష్టాలను 92% తగ్గించుకున్నట్లు నివేదికలున్నాయి. అయితే, Swiggy Instamart అమ్మకాలు పెరుగుతున్నప్పటికీ, దాని నష్టాలు 60% పెరిగాయి. FY25 మొదటి త్రైమాసికం నాటికి Blinkit సుమారు 46% క్విక్ కామర్స్ మార్కెట్ వాటాను కలిగి ఉంది, Swiggy Instamart 25% కంటే ముందుంది. అయితే, Swiggy యొక్క యూజర్ కి గ్రాస్ ఆర్డర్ వాల్యూ (Gross Order Value per user) పోటీగా ఉంది.

అధిక వ్యాల్యుయేషన్ ల మధ్య లాభదాయకతపై సందేహాలు

లాభదాయకత, మార్కెట్ వ్యాల్యుయేషన్ లపై కీలక ప్రశ్నలు మిగిలి ఉన్నాయి. Zomato 2025 చివరి నాటికి 97.6 నుండి 1700 కంటే ఎక్కువ P/E నిష్పత్తుల (P/E ratios) పరిధిని చూపుతోంది. దీని మార్కెట్ క్యాప్ (Market Cap) ఏప్రిల్ 2026 నాటికి $21.55 బిలియన్ల నుండి $22.87 బిలియన్ల USD మధ్య ఉంది. Zomato FY25లో ₹527 కోట్ల నికర లాభాన్ని నమోదు చేసింది, ఇది గత ఏడాదితో పోలిస్తే పెరిగింది. దాని ఫుడ్ డెలివరీ అడ్జస్టెడ్ EBITDA మార్జిన్ FY24లో FY21లో -18% నుండి **2.8%**కు పెరిగింది, ఇది స్థిరమైన లాభాలకు సుదీర్ఘ మార్గాన్ని సూచిస్తుంది. Swiggy FY25లో ₹15,227 కోట్ల ఆదాయాన్ని ఆర్జించింది కానీ ₹3,117 కోట్ల నష్టపోయింది. దాని ఫుడ్ డెలివరీ EBITDA మార్జిన్ FY24లో **-0.2%**గా ఉంది. ఈ విభిన్న ఆర్థిక ఫలితాలు, Zomato యొక్క క్విక్ కామర్స్ ప్రయత్నాలతో పాటు, విశ్లేషకుల దృష్టిని ఆకర్షించాయి.

పోటీ, ఎగ్జిక్యూషన్ రిస్కులు

తీవ్రమైన పోటీ Zomato, Swiggy ల లాభాలకు ప్రధాన ముప్పు. Zepto, Amazon వంటి ప్రత్యర్థులు భారీ డిస్కౌంట్లు, దూకుడు వ్యూహాలను ఉపయోగిస్తున్నారు, ఇవి స్థాపించబడిన ఆటగాళ్ల లాభాలను దెబ్బతీయవచ్చు. ఈ ఒత్తిళ్ల కారణంగా, Jefferies జనవరి 2025లో Zomato ను 'హోల్డ్' (Hold) కు డౌన్‌గ్రేడ్ చేసింది. ధర లక్ష్యాన్ని (Price Target) తగ్గించడమే కాకుండా, Blinkit కోసం వ్యాల్యుయేషన్ మల్టిపుల్ (Valuation Multiple) ను సగానికి తగ్గించింది. ఫుడ్ డెలివరీ 'రక్షించదగినది'గా పరిగణించబడుతున్నప్పటికీ, కార్యకలాపాలు, వివిధ విభాగాలలో విస్తరణకు నిధుల కోసం భారీ పెట్టుబడులపై ఆధారపడటం వల్ల ఎగ్జిక్యూషన్ రిస్కులు (Execution Risks) ఉన్నాయి. ఆధిపత్య మార్కెట్ స్థానాలు కమీషన్లు, కార్మికుల పరిస్థితులు, లేదా డేటా ప్రైవసీ పై రెగ్యులేటరీ పరిశీలనకు కూడా దారితీయవచ్చు.

విశ్లేషకుల భిన్నాభిప్రాయాలు

భారతీయ ఆన్‌లైన్ ఫుడ్ డెలివరీ మార్కెట్ స్థిరమైన వృద్ధిని చూస్తుందని అంచనా. 2030 నాటికి మార్కెట్ పరిమాణం $59 బిలియన్ల కంటే ఎక్కువగా ఉంటుందని అంచనాలున్నాయి, CAGR 14.2% నుండి 21% కంటే ఎక్కువ ఉంటుందని అంచనా. Zomato భవిష్యత్తుపై విశ్లేషకులు విభేదిస్తున్నారు. Jefferies వ్యాల్యుయేషన్, పోటీ ఆందోళనల కారణంగా జాగ్రత్తతో కూడిన 'హోల్డ్' రేటింగ్‌ను కలిగి ఉంది, అయితే Morgan Stanley 'ఓవర్‌వెయిట్' (Overweight) గా ఉంది, Zomato ను రంగంలో అగ్రగామిగా చూస్తోంది. ఇన్వెస్ట్‌టెక్ ఏప్రిల్ 2026లో 'బై' (Buy) రేటింగ్, ₹375 లక్ష్యంతో కవరేజీని ప్రారంభించింది. Zomato యొక్క ఇంటిగ్రేటెడ్ మోడల్, Blinkit స్థానం, Swiggy కంటే ఉన్న ప్రయోజనాలను పేర్కొంది. మార్కెట్ వృద్ధి పోటీ నష్టాలను, విస్తృత లాభదాయకతకు కష్టతరమైన మార్గాన్ని సమర్థిస్తుందా అనే దానిపై కొనసాగుతున్న చర్చను ఇది హైలైట్ చేస్తుంది.