Whalesbook
JM ఫైనాన్షియల్ 'సెల్' రేటింగ్తో షాక్!
Billionbrains Garage Ventures, అంటే Groww ఇన్వెస్ట్మెంట్ ప్లాట్ఫామ్ మాతృసంస్థ, షేర్ ధర ఈరోజు సుమారు 5% పడిపోయి ₹164.5 వద్ద ట్రేడ్ అయ్యింది. ఈ భారీ పతనానికి ప్రధాన కారణం JM ఫైనాన్షియల్ సంస్థ ఈ స్టాక్పై 'సెల్' రేటింగ్ ఇవ్వడమే. అంతేకాకుండా, ఈ బ్రోకరేజ్ సంస్థ ₹144 టార్గెట్ ప్రైస్ను నిర్దేశించింది, అంటే ప్రస్తుత స్థాయిల నుంచి దాదాపు 13.5% పడిపోవచ్చని అంచనా వేసింది. ఈ వార్తతో మార్కెట్ వర్గాల్లో ఆందోళన నెలకొంది.
రెగ్యులేటరీ కఠిన నిబంధనలు, మోడల్ కాన్సెంట్రేషన్ పై ఆందోళన
JM ఫైనాన్షియల్ ఈ 'సెల్' రేటింగ్కు ముఖ్యంగా రెండు రెగ్యులేటరీ అంశాలను కారణంగా చెబుతోంది. మొదటిది, రాబోయే రిజర్వ్ బ్యాంక్ ఆఫ్ ఇండియా (RBI) క్యాపిటల్ మార్కెట్ ఎక్స్పోజర్ (CME) నిబంధనలు. ఏప్రిల్ 1, 2026 నుంచి అమల్లోకి రానున్న ఈ నిబంధనల ప్రకారం, స్టాక్ బ్రోకర్లకు ఫండింగ్ కోసం 100% కొలేటరల్ అవసరం ఉంటుంది. అలాగే, కొలేటరల్ విలువ లెక్కింపులో 40% హెయిర్కట్ (తగ్గింపు) ఉంటుంది. దీనివల్ల బ్రోకర్లకు మూలధన వ్యయం (Cost of Capital) పెరుగుతుంది.
రెండవది, సెక్యూరిటీస్ అండ్ ఎక్స్ఛేంజ్ బోర్డ్ ఆఫ్ ఇండియా (SEBI) గతంలో తీసుకున్న ఫ్యూచర్స్ అండ్ ఆప్షన్స్ (F&O) కాంట్రాక్ట్ సైజుల తగ్గింపు. నవంబర్ 20, 2024 నుంచి అమల్లోకి వచ్చిన ఈ నిబంధనల వల్ల Groww యొక్క F&O ఆర్డర్లలో ఇప్పటికే తగ్గుదల కనిపించింది. ఈ నిబంధనలు మొత్తం కలిపి ఆపరేషన్స్ ఖర్చులను పెంచి, ట్రేడింగ్ వాల్యూమ్స్ను తగ్గిస్తాయి.
ఇంకా, Groww వ్యాపార నమూనా (Business Model) ఒకే రంగంపై అధికంగా ఆధారపడి ఉండటం కూడా ఆందోళన కలిగిస్తోంది. 2025 ఆర్థిక సంవత్సరం రెండో త్రైమాసికంలో (Q2FY25) వచ్చిన మొత్తం ఆదాయంలో సుమారు 88% బ్రోకింగ్ కార్యకలాపాల నుంచే వచ్చిందని అంచనా. మార్జిన్ ట్రేడింగ్, క్లయింట్ ఫండ్ ఫ్లోట్ వంటివి ఇందులో ఉన్నాయి. JM ఫైనాన్షియల్ ప్రకారం, FY28 వరకు కూడా ఈ బ్రోకింగ్ ఆదాయంపై ఆధారపడటం కొనసాగుతుంది. లెండింగ్, వెల్త్ మేనేజ్మెంట్ వంటివి 20% కంటే తక్కువ ఆదాయాన్ని అందిస్తాయి. దీనివల్ల, రెగ్యులేటరీ మార్పులు లేదా మార్కెట్ ఒడిదుడుకులు ఎదురైతే Groww తీవ్రంగా ప్రభావితమయ్యే అవకాశం ఉంది.
వాల్యుయేషన్, ఇతర విశ్లేషకుల అంచనాలు
ప్రస్తుతం Groww యొక్క వాల్యుయేషన్, అది ఎదుర్కొంటున్న రిస్క్లకు తగ్గట్టుగా లేదని JM ఫైనాన్షియల్ భావిస్తోంది. Groww మార్కెట్ క్యాపిటలైజేషన్ సుమారు ₹1.07 లక్షల కోట్లుగా ఉన్నప్పటికీ, దాని TTM (Trailing Twelve Months) ప్రైస్-టు-ఎర్నింగ్స్ (P/E) రేషియో 63 నుంచి 80 మధ్య ఉంది. ఇది అధిక వృద్ధి అంచనాలను ప్రతిబింబిస్తోంది. దీనికి విరుద్ధంగా, దాని పోటీదారు Angel One, కేవలం 32 P/E రేషియోతో ట్రేడ్ అవుతోంది.
అయితే, అందరు విశ్లేషకులు ఇలాగే ఆలోచించడం లేదు. Motilal Oswal సంస్థ ఈ స్టాక్పై 'బై' రేటింగ్ ఇచ్చి, ₹185 టార్గెట్ ప్రైస్ను నిర్దేశించింది, అంటే సుమారు 19% అప్సైడ్ ఉంటుందని భావిస్తోంది. మొత్తం 48 బ్రోకరేజ్ సంస్థల సగటు అంచనా ప్రకారం, ఈ స్టాక్ 'అవుట్పెర్ఫార్మ్' కేటగిరీలో ఉంది, సగటు టార్గెట్ ప్రైస్ ₹289.83గా ఉంది. Angel One విషయంలో, సగటు టార్గెట్ ప్రైస్ ₹3,075, ఇది 13% పైగా అప్సైడ్ చూపిస్తోంది.