Whalesbook
పెరుగుతున్న రుణ పుస్తకం
జనవరి 19 నాటికి, మార్జిన్ ట్రేడింగ్ ఫెసిలిటీ (MTF) రుణ పుస్తకం రూ. 1.16 లక్షల కోట్లకు చేరుకుంది. ఇది గత సంవత్సరం కంటే దాదాపు 50% ఎక్కువ, మరియు గత నాలుగు సంవత్సరాలలో నాలుగు రెట్లు పెరిగింది. డెరివేటివ్స్పై నియంత్రణ మార్పులు మరియు పరిమితుల నేపథ్యంలో, బ్రోకర్లు MTFను ఒక ముఖ్యమైన ఆదాయ వనరుగా ప్రోత్సహిస్తున్నారు.
మార్జిన్ ట్రేడింగ్ అంటే ఏమిటి?
మార్జిన్ ట్రేడింగ్ అంటే, పెట్టుబడిదారులు సెక్యూరిటీలను కొనుగోలు చేయడానికి తమ బ్రోకర్ల నుండి డబ్బును అప్పుగా తీసుకోవడం. పెట్టుబడిదారులు మొత్తం లావాదేవీ విలువలో కొంత భాగాన్ని మాత్రమే ముందస్తుగా (upfront) చెల్లిస్తారు, మిగిలిన మొత్తాన్ని బ్రోకర్ వడ్డీకి అందిస్తాడు. ఈ సదుపాయం పెద్ద పొజిషన్లను తీసుకోవడానికి వీలు కల్పిస్తుంది, కానీ సహజంగానే ఇది లివరేజ్ను (leverage) పెంచుతుంది.
కామత్ రిస్క్ విశ్లేషణ
ఫ్యూచర్స్ మరియు ఆప్షన్స్ (F&O) తో పోలిస్తే MTFలో రిస్క్ మేనేజ్మెంట్ మరింత క్లిష్టమైనదని కామత్ వాదిస్తున్నారు. కస్టమర్లు లీవరేజ్డ్ పొజిషన్లను నెలల తరబడి ఉంచుకోవచ్చు, మరియు MTF 1,300 కంటే ఎక్కువ స్టాక్స్లో అనుమతించబడుతుంది, వాటిలో చాలా వరకు లిక్విడ్ (liquid) లేనివి. భారతీయ ఈక్విటీలు సాధారణంగా మార్కెట్ ఔన్నత్యాల (upswings) సమయంలో అధిక లిక్విడిటీని చూపుతాయి, కానీ దిద్దుబాట్ల (corrections) సమయంలో లిక్విడిటీ 'ఆవిరైపోతుంది', మరియు అమ్మకాలకు సహజమైన డిమాండ్ చాలా తక్కువగా ఉంటుంది.
లేయర్డ్ లివరేజ్ నష్టాలను పెంచుతుంది
కొల్లేటరల్గా (collateral) తాకట్టు పెట్టిన షేర్లు ఎక్స్పోజర్ను (exposure) గణనీయంగా పెంచుతాయని ఆయన లేయర్డ్ లివరేజ్ ప్రమాదాన్ని కూడా హైలైట్ చేశారు. ఉదాహరణకు, ₹1 లక్ష విలువైన షేర్లు ₹5 లక్షల వరకు MTF పొజిషన్కు మద్దతు ఇవ్వగలవు. ఈ పెంపుదల మెకానిజం మార్కెట్ పతనం సమయంలో పెట్టుబడిదారుల నష్టాలను నాటకీయంగా పెంచుతుంది.
నియంత్రణ భద్రతా చర్యలపై పరిశీలన
సెక్యూరిటీస్ అండ్ ఎక్స్ఛేంజ్ బోర్డ్ ఆఫ్ ఇండియా (SEBI) బ్రోకర్ నికర విలువ మరియు రుణం ఆధారంగా MTF ఎక్స్పోజర్పై పరిమితులను విధించినప్పటికీ, ఇవి ప్రధానంగా బ్రోకర్ వైఫల్యాల నుండి వ్యవస్థను రక్షిస్తాయని, కస్టమర్ల డిఫాల్ట్ల నుండి కాదు అని కామత్ సూచిస్తున్నారు.
రాబోయే 'గందరగోళం'
MTF గణనీయంగా పెరిగినప్పటి నుండి మార్కెట్ తీవ్రమైన పతనాన్ని (downturn) చూడలేదని కామత్ హెచ్చరించారు. అలాంటి సంఘటన జరిగినప్పుడు, అది 'గందరగోళానికి' దారితీయవచ్చని ఆయన ఊహిస్తున్నారు. ఇది బ్రోకర్ల వైఫల్యాల వల్ల కాకుండా, లిక్విడ్ లేని మార్కెట్లలో బలవంతపు అమ్మకాల (cascading forced selling) కారణంగా, స్వీయ-బలోపేతమైన క్షీణత చక్రాలను (downward spirals) సృష్టించవచ్చు.