పాకిస్తాన్ మార్కెట్ జోరు: IMF, భౌగోళిక రాజకీయాలు కలిపి దూకుడు!

పాకిస్తాన్ స్టాక్ మార్కెట్ లో ఈ సంవత్సరం భారీ ర్యాలీ కనిపించింది. IMF (International Monetary Fund) నుండి లభించిన మద్దతు, భౌగోళిక రాజకీయాల్లో వచ్చిన మార్పులు పెట్టుబడిదారుల దృష్టిని ఆకర్షించాయి. పాకిస్తాన్ KSE-100 ఇండెక్స్ ఈ కాలంలో 51% పెరిగింది. ఇది 2023 లో 55%, 2024 లో 84% గా నమోదైన బలమైన పెరుగుదల తర్వాత చోటు చేసుకుంది. దీంతో KSE-100 గ్లోబల్ ఫ్రాంటియర్ మార్కెట్లలో రెండవ అత్యుత్తమ ప్రదర్శన కనబరిచింది.

సెప్టెంబర్ 2024 లో పాకిస్తాన్ చివరి IMF ప్రోగ్రామ్ ప్రారంభమైనప్పటి నుండి, MSCI పాకిస్తాన్ ఇండెక్స్ యూఎస్ డాలర్లలో 84% పెరిగింది. ఇదే సమయంలో MSCI ఇండియా ఇండెక్స్ కంటే 124% ఎక్కువ రాబడినిచ్చింది. IMF ప్రోగ్రామ్‌లు సాధారణంగా మార్కెట్ లిక్విడిటీని, పెట్టుబడిదారుల సెంటిమెంట్‌ను పెంచుతాయి. ఇటీవల, అమెరికా, ఇరాన్ మధ్య చర్చలకు పాకిస్తాన్ ఆతిథ్యం ఇవ్వడం వంటి దౌత్యపరమైన పరిణామాలు కూడా ఆశావాదాన్ని పెంచాయి.

ప్రస్తుతం (ఏప్రిల్ 2026 ప్రారంభం నాటికి), KSE-100 ఇండెక్స్ ఫార్వర్డ్ ప్రైస్-టు-ఎర్నింగ్స్ (P/E) నిష్పత్తి సుమారు 6.4 టైమ్స్ గా ఉంది. ఇది చారిత్రక స్థాయిలతో పోలిస్తే, ఇతర అభివృద్ధి చెందుతున్న మార్కెట్లతో పోలిస్తే ఆకర్షణీయమైన వాల్యుయేషన్లను సూచిస్తోంది. అయితే, మధ్యప్రాచ్యంలో భౌగోళిక రాజకీయ ఉద్రిక్తతలు అస్థిరతను సృష్టించాయి.

ఆర్థిక వాస్తవాలు: పాకిస్తాన్ కి కష్టాలు తప్పవు

ఇంతటి మార్కెట్ విజయాలు సాధించినప్పటికీ, పాకిస్తాన్ తీవ్రమైన ఆర్థిక సవాళ్లను ఎదుర్కొంటోంది. నిరంతర కరెంట్ అకౌంట్ డెఫిసిట్ (Current Account Deficit), పెరుగుతున్న వాణిజ్య లోటు, పరిమితమైన ఎగుమతులు దేశాన్ని బలహీనపరుస్తున్నాయి. ప్రపంచ బ్యాంక్ (World Bank) హెచ్చరికల ప్రకారం, విధానపరమైన లోపాల వల్ల పాకిస్తాన్ దాదాపు 60 బిలియన్ డాలర్ల మేర ఎగుమతులను కోల్పోయే అవకాశం ఉంది. IMF వంటి బయటి నిధుల మద్దతుతో మార్కెట్లు పెరిగినా, దేశ ఆర్థిక పునాదులు బలహీనంగానే ఉన్నాయి.

భారత్ మార్కెట్: భారీ ఔట్‌ఫ్లోస్‌తో కరెక్షన్

దీనికి విరుద్ధంగా, భారత్ ఈక్విటీ మార్కెట్ 2025 లో సవాలుతో కూడుకున్న సంవత్సరాన్ని చవిచూసింది. గ్లోబల్ ఎమర్జింగ్ మార్కెట్ ఇండెక్స్‌లతో పోలిస్తే గత 30 ఏళ్లలో ఇదే అత్యంత చెత్త ప్రదర్శన. దీనికి ప్రధాన కారణం రికార్డు స్థాయిలో జరిగిన విదేశీ పోర్ట్‌ఫోలియో పెట్టుబడిదారుల (FPI) ఔట్‌ఫ్లోస్. 2025 లో మొత్తం 1.6 లక్షల కోట్ల రూపాయలు (సుమారు 18 బిలియన్ డాలర్లు) ఉపసంహరించుకోగా, కేవలం మార్చి 2026 లోనే 1.14 లక్షల కోట్ల రూపాయలు (సుమారు 12.3 బిలియన్ డాలర్లు) బయటకు వెళ్ళిపోయాయి. ఇది ఒకే నెలలో జరిగిన అత్యధిక ఉపసంహరణ.

పశ్చిమ ఆసియాలో పెరుగుతున్న భౌగోళిక రాజకీయ అస్థిరత, పెరుగుతున్న గ్లోబల్ ఎనర్జీ ధరలు, బలహీనపడుతున్న రూపాయి, అధిక వాల్యుయేషన్లు వంటి అంశాలు ఈ ఔట్‌ఫ్లోస్‌కు ఆజ్యం పోశాయి. భారత్ Nifty ఒక సంవత్సరం ఫార్వర్డ్ P/E లో కొంత కరెక్షన్ కనిపించినప్పటికీ, దాని వాల్యుయేషన్లు సుమారు 22.75x నుండి 23.3x మధ్య ఉన్నాయి. ఇవి చైనా, కొరియా, హాంకాంగ్ వంటి ఇతర దేశాలతో పోలిస్తే ప్రీమియంగానే ఉన్నాయి.

అయితే, దేశీయ సంస్థాగత, రిటైల్ పెట్టుబడిదారులు మద్దతుగా నిలిచారు. కానీ విదేశీ పెట్టుబడులు మెరుగైన రిస్క్-రివార్డ్ లేదా ఆకర్షణీయమైన ధరలను అందించే మార్కెట్ల వైపు మళ్ళాయి. జెఫరీస్ (Jefferies) గ్లోబల్ హెడ్ ఆఫ్ ఈక్విటీ స్ట్రాటజీ క్రిస్టోఫర్ వుడ్, పాకిస్తాన్‌ను IMF పీరియడ్స్ చుట్టూ ఒక 'ట్రేడింగ్ బెట్' గా అభివర్ణించారు. అయితే, భారత్ యొక్క నిర్మాణపరమైన బలాన్ని గుర్తించి, దానిని తన 'కోర్ లాంగ్-టర్మ్ బెట్' గా పేర్కొన్నారు. భారత్ భారీగా ముడి చమురు దిగుమతులపై ఆధారపడటం వల్ల, చమురు ధరల పెరుగుదల వల్ల మార్కెట్ ప్రభావితమయ్యే అవకాశం ఉంది.

రెండు దేశాలకు అవుట్‌లుక్

పాకిస్తాన్ విషయంలో, మార్కెట్ ర్యాలీ నిలకడగా కొనసాగాలంటే, దాని లోతైన నిర్మాణపరమైన ఆర్థిక బలహీనతలను అధిగమించాలి. భౌగోళిక రాజకీయాల్లో మార్పులు లేదా IMF మద్దతులో ఆలస్యం ప్రస్తుత ర్యాలీ యొక్క బలహీనతను బయటపెట్టవచ్చు. స్థిరమైన వృద్ధికి ఎగుమతులను పెంచడం, ప్రభుత్వ ఆర్థిక వ్యవహారాలను క్రమబద్ధీకరించడం, పెట్టుబడులను ఆకర్షించడం వంటి రంగాలలో నిజమైన పురోగతి సాధించాల్సి ఉంటుంది.

భారత్ వైపు చూస్తే, దేశీయ డిమాండ్, గ్లోబల్ రేట్లలో తగ్గుదల అంచనాలు, దేశీయ పెట్టుబడిదారుల స్థిరత్వం వంటి అంశాలతో కూడిన అవుట్‌లుక్ సానుకూలంగానే ఉంది. అయితే, అధిక వాల్యుయేషన్లు, భౌగోళిక రాజకీయ అనిశ్చితులు, విదేశీ పెట్టుబడిదారుల నుండి సంభావ్య అప్రమత్తత వంటివి మార్కెట్ అప్‌సైడ్‌ను పరిమితం చేయవచ్చు. గ్లోబల్ సంఘర్షణలు తగ్గడం, స్థిరమైన ఇంధన ధరలు, బలమైన ఆదాయ వృద్ధి ద్వారా తన వాల్యుయేషన్‌ను సమర్థించుకునే భారత్ సామర్థ్యం మార్కెట్ దిశను నిర్దేశిస్తాయి.