Whalesbook
Q3 FY26 లో భారతదేశంలో కార్పొరేట్ ఫలితాలు మిశ్రమంగా ఉన్నాయి. ఆదాయాలు భారీగా పెరిగినా, లాభాలు మాత్రం తగ్గుముఖం పట్టాయి. ఇది మిడ్-క్యాప్ ఈక్విటీలకు (mid-cap equities) ఒక హెచ్చరికలాంటిది.
మిడ్-క్యాప్స్ పై వాల్యుయేషన్ భారం
మిడ్-క్యాప్స్ బలమైన వృద్ధి ఇంజిన్గా మారతాయనే అంచనాలు ఇప్పుడు ప్రశ్నార్థకంగా మారాయి. Nifty Midcap 100 ఇండెక్స్ గత ఏడాది కాలంలో 20.2% CAGR చూపినా, దాని ప్రస్తుత P/E రేషియో 33.02 గా ఉంది, ఇది 7-సంవత్సరాల సగటు 29.85 కంటే ఎక్కువ. అంటే, మిడ్-క్యాప్స్ లో వాల్యుయేషన్స్ (valuations) కొంత ఎక్కువగా ఉన్నాయని అర్థం. ప్రైవేట్ లిస్టెడ్ నాన్-ఫైనాన్షియల్ కంపెనీల ఆదాయాలు Q3 FY26 లో 10.1% పెరిగాయి, ఇది గత 12 క్వార్టర్లలోనే అత్యధికం. కానీ, మొత్తం నెట్ ప్రాఫిట్ గ్రోత్ మాత్రం 5.2% కి పడిపోయింది, గత ఏడాది 11.8% తో పోలిస్తే ఇది చాలా తక్కువ. దీనికి ప్రధాన కారణం పెరుగుతున్న ఆపరేషనల్ ఖర్చులు. ఐటీ రంగంలో కూడా ఆదాయం 8.8% పెరిగినా, ఉద్యోగుల ఖర్చులు పెరగడంతో మార్జిన్స్ తగ్గాయి.
లిక్విడిటీలో మార్పులు: FIIల జోష్, ETFల ఆకర్షణ
ఫిబ్రవరి 2026 లో విదేశీ పెట్టుబడిదారుల (FIIs) సెంటిమెంట్ మారింది. వారు $2.44 బిలియన్ల పెట్టుబడులు పెట్టారు, ఇది గత 17 నెలల్లోనే అత్యధికం. 2025 లో సుమారు $18.4 బిలియన్ల ఔట్ఫ్లోస్ తర్వాత ఇది ఊరటనిచ్చింది. అయితే, మార్కెట్ లిక్విడిటీ (liquidity) పరిస్థితి కొంచెం క్లిష్టంగా ఉంది. జనవరి 2026 లో గోల్డ్ (Gold) మరియు సిల్వర్ (Silver) ETF లలోకి రికార్డ్ స్థాయిలో పెట్టుబడులు వచ్చాయి, ఇది ఈక్విటీ మ్యూచువల్ ఫండ్స్ (mutual funds) ఇన్ఫ్లోస్ను మించిపోయింది. రిటైల్ ఇన్వెస్టర్లు ఈక్విటీల కంటే ప్రీషియస్ మెటల్స్కు మొగ్గు చూపడం, గ్లోబల్ అనిశ్చితి వల్ల సురక్షితమైన పెట్టుబడుల వైపు వెళ్తున్నారని సూచిస్తోంది. దేశీయ పెట్టుబడులు మార్కెట్కు కొంత బలాన్నిచ్చినా, ETF ల వైపు ఆకర్షణ, అప్పుడప్పుడు FII ల అమ్మకాలు మార్కెట్ ర్యాలీని పరిమితం చేస్తున్నాయి.
రంగాల వారీగా పనితీరులో వైవిధ్యం
రంగాల వారీగా చూస్తే, పనితీరులో స్పష్టమైన భేదం కనిపిస్తోంది. క్యాపిటల్ గూడ్స్ (Capital Goods) రంగం బలంగా ఉంది. ప్రభుత్వ పెట్టుబడులు, మెరుగైన ఎగుమతి అవకాశాలు దీనికి కారణం. Q3 FY26 లో ఆదాయాలు 11% పెరిగాయి, మార్జిన్స్ 13.1% కి చేరాయి. మరోవైపు, ఐటీ (IT) రంగం ఒత్తిడిలో ఉంది. ఆర్టిఫిషియల్ ఇంటెలిజెన్స్ (AI) వల్ల ప్రాజెక్ట్ టైమ్లైన్స్ తగ్గుతాయనే భయాలు, లేబర్-ఇంటెన్సివ్ మోడల్ పై ప్రభావం చూపుతుందనే ఆందోళనల వల్ల FII లు అమ్మకాలు జరుపుతున్నారు, మార్జిన్స్ తగ్గుతున్నాయి. ఐటీ సెక్టార్ ఇండెక్స్ దాదాపు 23 ఏళ్లలో ఎన్నడూ లేనంత తక్కువ నెలవారీ పనితీరును నమోదు చేసే దిశగా పయనిస్తోంది.
పెట్టుబడుల (Capex) పరిస్థితి: ప్రభుత్వానిదే పైచేయి
ప్రైవేట్ రంగంలో పెట్టుబడులు (capex) పెరుగుతున్నాయనే సూచనలు ఉన్నా, వాస్తవ డేటా మాత్రం భిన్నంగా ఉంది. Q3 FY26 లో ప్రైవేట్ రంగ క్యాపెక్స్ ప్లాన్స్ వరుసగా రెండో క్వార్టర్లో తగ్గాయి. అధిక కాపిటల్ ఖర్చులు, గ్లోబల్ హెడ్విండ్స్ (global headwinds) వల్ల ప్రమోటర్లు పెద్ద ఎత్తున కెపాసిటీ విస్తరణకు వెనకడుగు వేస్తున్నారు. విదేశీ పెట్టుబడిదారులు ఈ తగ్గుదలను కొంతవరకు భర్తీ చేసినా, దేశీయ పెట్టుబడిదారుల భాగస్వామ్యం తగ్గింది. దీనికి విరుద్ధంగా, ప్రభుత్వ ప్రాజెక్టులు పుంజుకుంటున్నాయి. కేంద్ర ప్రభుత్వ క్యాపెక్స్ H1 FY26 లో 40% పెరిగింది. ఇది మొత్తం పెట్టుబడి కార్యకలాపాలకు మద్దతు ఇస్తోంది. కానీ, ప్రైవేట్ రంగం నుంచి విస్తృతమైన క్యాపెక్స్ బూమ్ ఇంకా కనిపించలేదు.
వాల్యుయేషన్ రిస్క్ & ఎమర్జింగ్ మార్కెట్లతో పోలిక
భారతీయ ఈక్విటీలపై (Indian equities) ఉన్న ఆశావాదాన్ని వాల్యుయేషన్ ఆందోళనలు, ఇతర దేశాలతో పోలికలు కొంత తగ్గించాలి. MSCI ఇండియా ఫార్వర్డ్ P/E రేషియో సుమారు 20-22x ఉండగా, MSCI EM (Emerging Markets) సగటు 12-14x మాత్రమే. 2025 లో, భారతీయ ఈక్విటీలు ఆసియా, ఇతర ఎమర్జింగ్ మార్కెట్లతో పోలిస్తే పేలవంగా పనిచేశాయి. MSCI ఎమర్జింగ్ మార్కెట్స్ ఇండెక్స్ 34.4% రాబడినిస్తే, భారతదేశం కేవలం 4.8% తో సరిపెట్టుకుంది. Nifty Midcap 100 యొక్క 20.2% 1-సంవత్సరపు CAGR ఆశావాదాన్ని, రిటైల్ ఇన్వెస్టర్ల భాగస్వామ్యం తగ్గడం అనే వాస్తవం ప్రశ్నిస్తోంది. డెరివేటివ్స్ ట్రేడింగ్, మార్కెట్ వోలటిలిటీ తగ్గడంతో, దేశీయ సంస్థాగత పెట్టుబడిదారులు (DIIs) కీలక పాత్ర పోషిస్తున్నారు.
విశ్లేషకుల అంచనాలు
2026 లో భారతదేశంపై విశ్లేషకుల అంచనాలు జాగ్రత్తగా ఆశాజనకంగా ఉన్నాయి. ప్రైవేట్ క్యాపెక్స్, వినియోగదారుల ఖర్చుల (discretionary consumption) పెరుగుదల వల్ల గోల్డ్మ్యాన్ సాచ్స్ (Goldman Sachs) రాబోయే 4-5 సంవత్సరాలలో 18-20% వార్షిక ఆదాయ వృద్ధిని అంచనా వేస్తోంది. కోటక్ సెక్యూరిటీస్ (Kotak Securities) ప్రకారం, Nifty లాభాలు FY26E లో 8.2%, FY27E లో 17.6% పెరుగుతాయి. అయితే, ప్రస్తుత అధిక వాల్యుయేషన్ల (elevated P/E ratios) వల్ల కొన్నిచోట్ల 'ఆకర్షణీయం కాదు' (Not Attractive) అని రేటింగ్స్ తగ్గాయి. భౌగోళిక రాజకీయ పరిణామాలు, అమెరికా విధానాలు వంటి గ్లోబల్ అనిశ్చితులు స్వల్పకాలిక మార్కెట్ కదలికలను ప్రభావితం చేస్తాయి.