ఇండియా స్మాల్, మిడ్‌క్యాప్ ర్యాలీ: వాల్యుయేషన్స్ రికార్డు స్థాయికి! నువామా హెచ్చరిక

రికవరీ వెనుక లిక్విడిటీ, ఫండమెంటల్స్ బలం లేదు

భౌగోళిక ఉద్రిక్తతల (Geopolitical tensions) స్థాయికి ముందు ఉన్న స్థానాలకు ఇండియా స్మాల్, మిడ్‌క్యాప్ స్టాక్స్ తిరిగి వచ్చాయి. అయితే, ఈ రికవరీకి బలమైన ఫండమెంటల్స్ (Fundamentals) మద్దతు ఇవ్వడం లేదు. వ్యాపార వృద్ధి కంటే వాల్యుయేషన్స్ వేగంగా పెరిగాయి. ప్రస్తుతం మార్కెట్ లిక్విడిటీ (Liquidity) మరియు దేశీయ ఇన్వెస్టర్ల పెట్టుబడులే ధరలను నడిపిస్తున్నాయి.

అధిక వాల్యుయేషన్స్‌పై ఆందోళనలు

Nuvama Wealth Management ప్రకారం, స్మాల్, మిడ్‌క్యాప్ విభాగంలో ఒక పెద్ద అంతరం కనిపిస్తోంది. BSE SmallCap ఇండెక్స్ సుమారు 4.2x ప్రైస్-టు-బుక్ (P/B) రేషియోతో ట్రేడ్ అవుతోంది. ఇది సుమారు 2.7x ఉన్న దాని దీర్ఘకాలిక సగటు కంటే చాలా ఎక్కువ. BSE MidCap 400 ఇండెక్స్ కూడా సుమారు 4.3x P/B రేషియోతో అధిక వాల్యుయేషన్స్‌ను చూపిస్తోంది. అంతేకాకుండా, స్మాల్, మిడ్‌క్యాప్ స్టాక్స్ ప్రస్తుతం లార్జ్ క్యాప్స్‌తో పోలిస్తే సుమారు 40% ప్రీమియంతో ట్రేడ్ అవుతున్నాయి. చారిత్రకంగా ఈ ప్రీమియం సుమారు 20% ఉండేది, కొన్ని సమయాల్లో 25% వరకు కూడా వెళ్లింది. ఈ మల్టిపుల్స్ చారిత్రక ప్రమాణాల ప్రకారం చాలా ఖరీదైనవని Nuvama అభివర్ణించింది.

వాస్తవికతకు దూరంగా ఎర్నింగ్స్ వృద్ధి అంచనాలు

రాబోయే రెండేళ్లలో స్మాల్, మిడ్‌క్యాప్ కంపెనీల లాభాల వృద్ధి అంచనాలు (Profit Growth Forecasts) చాలా ఎక్కువగా కనిపిస్తున్నాయి. కన్సెన్సస్ అంచనాల ప్రకారం వార్షిక వృద్ధి రేటు సుమారు 22% ఉంటుందని భావిస్తున్నారు. అయితే, ప్రస్తుత ఆర్థిక పరిస్థితులు ఈ ఆశావాదానికి పెద్దగా మద్దతు ఇవ్వడం లేదు. గృహ ఆదాయాలు ఒత్తిడిలో ఉన్నాయి, కార్పొరేట్ పెట్టుబడులు నెమ్మదిగా ఉన్నాయి, మరియు ప్రభుత్వ ఆర్థిక సామర్థ్యం కూడా పరిమితంగా ఉంది. ప్రభుత్వ మూలధన వ్యయం (Capital expenditure) FY27లో 11.5% పెరిగే అవకాశం ఉన్నప్పటికీ, భారతదేశంలో మొత్తం కార్పొరేట్ పెట్టుబడులు తగ్గే అవకాశం ఉంది.

మార్కెట్ సైడ్‌వేస్‌గా (Range-bound) ఉంటుందని అంచనా

Nuvama అంచనాల ప్రకారం, స్మాల్, మిడ్‌క్యాప్ మార్కెట్ సమీప భవిష్యత్తులో ఒక ఇరుకైన ట్రేడింగ్ రేంజ్‌లో (Range-bound market) ఉండే అవకాశం ఉంది. సంబంధిత ఇండెక్స్‌లు దాదాపు రెండేళ్లుగా 11,000 మరియు 13,000 పాయింట్ల మధ్య ట్రేడ్ అవుతున్నాయి. బలమైన ఎర్నింగ్స్ మెరుగుదల లేదా పాలసీ మార్పు లేకుండా స్థిరమైన పెరుగుదల కష్టంగా కనిపిస్తోంది. అయితే, రిజర్వ్ బ్యాంక్ ఆఫ్ ఇండియా (RBI) యొక్క ఓపెన్ మార్కెట్ ఆపరేషన్స్ (OMOs) మరియు దేశీయ సంస్థాగత పెట్టుబడిదారుల (DIIs) నుండి వచ్చే డిమాండ్ కారణంగా మార్కెట్ లిక్విడిటీ పెరుగుదల, తీవ్రమైన పతనాలను నివారించగలదు. విదేశీ పెట్టుబడిదారుల అమ్మకాలను కొనుగోలు చేస్తూ DIIలు మార్కెట్‌కు మద్దతునిస్తున్నారు.

ఎర్నింగ్స్ ఈల్డ్ vs బాండ్ ఈల్డ్స్

ఈక్విటీ వాల్యుయేషన్స్‌ను ప్రస్తుత వడ్డీ రేట్ల పరిస్థితులతో పోల్చినప్పుడు ఒక ముఖ్యమైన వ్యత్యాసం ఉంది. స్మాల్, మిడ్‌క్యాప్ స్టాక్స్‌కు ఎర్నింగ్స్ ఈల్డ్ (Earnings Yield) సుమారు 4% ఉండగా, ఇండియా బాండ్ ఈల్డ్స్ ఏప్రిల్ 2026 నాటికి సుమారు 6.88%-7.05% మధ్య ఉన్నాయి. సాధారణంగా, ఈ గ్యాప్ బలమైన వృద్ధి అంచనాలను సూచిస్తుంది, కానీ ప్రస్తుతానికి ఈ పరిస్థితి లేదు. బాండ్ ఈల్డ్స్ 2026 వరకు ఎక్కువగా లేదా స్వల్పంగా పెరిగే అవకాశం ఉన్నందున, ప్రస్తుత ధరల వద్ద ఈక్విటీలు రిస్క్‌కు తగిన రాబడిని అందించకపోవచ్చు.

స్మాల్, మిడ్‌క్యాప్ స్టాక్స్‌కు రిస్కులు

మార్కెట్ లిక్విడిటీ మరియు దేశీయ పెట్టుబడిదారుల ప్రవాహాలు గణనీయమైన ధరల పతనాలను నిరోధించినప్పటికీ, అధిక వాల్యుయేషన్ మల్టిపుల్స్ (Valuation Multiples) ఒక ముఖ్యమైన రిస్క్‌ను కలిగి ఉన్నాయి. స్మాల్, మిడ్‌క్యాప్ స్టాక్స్ లార్జ్ క్యాప్స్‌పై చూపే ప్రీమియం రికార్డ్ గరిష్ట స్థాయికి చేరుకుంది, అయితే వాటి ఎర్నింగ్స్ వృద్ధి ప్రయోజనం తగ్గిపోతోంది. గతంలో ఇలాంటి వాల్యుయేషన్ ప్రీమియం ఉన్న సమయాల్లో బలమైన ఐదేళ్ల రాబడులు రాలేదు. పెద్ద, విభిన్నమైన కంపెనీలతో పోలిస్తే, అనేక స్మాల్, మిడ్‌క్యాప్ సంస్థలు అధిక ఆపరేషనల్, ఫైనాన్షియల్ లెవరేజ్‌ను కలిగి ఉంటాయి, ఇవి ఆర్థిక మందగమనం లేదా పెరుగుతున్న వడ్డీ రేట్లకు వాటిని మరింత దుర్బల్యం చేస్తాయి. భారతదేశంలో స్మాల్-క్యాప్ వాల్యుయేషన్స్ ప్రపంచ emerging markets లోని సుమారు 2.5x P/B తో పోలిస్తే చాలా ఖరీదైనవి. RBI మార్గదర్శకాల ప్రకారం, ఏప్రిల్ 1, 2026 నుండి క్యాపిటల్ మార్కెట్ ఇంటర్మీడియరీలకు రుణాలపై నియంత్రణలు కఠినతరం కానున్నాయి. ఇది స్వల్పకాలిక మార్కెట్ లిక్విడిటీని ప్రభావితం చేయవచ్చు.

స్టాక్ ఎంపిక వ్యూహం

Nuvama స్మాల్, మిడ్‌క్యాప్ స్పేస్‌లో స్టాక్స్ ఎంపిక కోసం పునర్నిర్మాణం (Restructuring), వృద్ధి కోసం రీఇన్వెస్ట్ చేయడం (Reinvesting), మరియు వాటాదారులకు ప్రతిఫలం అందించే (Rewarding shareholders) కంపెనీలపై దృష్టి సారిస్తోంది. పెరుగుతున్న లాభాల మార్జిన్లు, స్థిరమైన రీఇన్వెస్ట్‌మెంట్ ప్లాన్‌లు, మరియు బలమైన నగదు ప్రవాహాన్ని (Cash flow) చూపిస్తున్న సంస్థలలో అవకాశాల కోసం చూస్తోంది. ప్రస్తుతం ఉన్న ఆర్థిక అనిశ్చితిలో కూడా స్థిరత్వాన్ని ప్రదర్శించే, వినియోగం (Consumption) మరియు ఎగుమతులపై (Exports) దృష్టి సారించే కంపెనీలకు ప్రాధాన్యత ఇస్తుంది.