భారత్ IPO మార్కెట్ స్తంభించింది: ఇన్వెస్టర్ల చూపు Yield ఇచ్చే సాధనాల వైపు!

IPOల డల్: ఇన్వెస్టర్ల వ్యూహం మార్పు

దేశీయ ప్రైమరీ ఈక్విటీ మార్కెట్ (IPO మార్కెట్) గత ఏడాది కాలంలో ఎన్నడూ లేనంత నెమ్మదిగా కదులుతోంది. ఆర్థిక అనిశ్చితులు (Macroeconomic Uncertainties) కొనసాగుతున్న నేపథ్యంలో, పెట్టుబడిదారులు రియల్ ఎస్టేట్ ఇన్వెస్ట్‌మెంట్ ట్రస్ట్‌లు (REITs), ఇన్‌ఫ్రాస్ట్రక్చర్ ఇన్వెస్ట్‌మెంట్ ట్రస్ట్‌లు (InvITs), నాన్-కన్వర్టిబుల్ డిబెంచర్లు (NCDs) వంటి Yield-generating instruments వైపు మళ్లుతున్నారని స్పష్టంగా తెలుస్తోంది. ఈ ప్రత్యామ్నాయాలు (Alternatives) ఊహించదగిన నగదు ప్రవాహాలను (Predictable Cash Flows), ఆకర్షణీయమైన Yieldలను అందిస్తూ, అస్థిరంగా ఉన్న ప్రైమరీ ఈక్విటీ మార్కెట్ నుండి పెట్టుబడులను తమవైపు తిప్పుకుంటున్నాయి. ఇది ఆదాయ దృశ్యమానత (Income Visibility) మరియు వైవిధ్యీకరణ (Diversification) వైపు వ్యూహాత్మక మార్పును సూచిస్తోంది.

Yield సాధనాలకు పెరుగుతున్న ఆదరణ

ఇటీవల మార్కెట్లోకి మూడు NCD ఇష్యూలు, రెండు InvITలు, ఒక SM REIT వచ్చాయి. వచ్చే వారం ₹3,400-కోట్ల బగ్‌మానే ప్రైమ్ ఆఫీస్ REIT IPO ప్రారంభం కానుంది. పెట్టుబడిదారుల ఆసక్తి స్పష్టంగా కనిపిస్తోంది. ఈ నెలలో Citius TransNet Investment Trust IPO 20 సార్లు ఓవర్‌సబ్‌స్క్రైబ్ అవ్వగా, NHAI-backed Raajmarg InvIT మార్చిలో 5 సార్లు సబ్‌స్క్రైబ్ అయింది. ఆర్థిక అనిశ్చితులు నేపథ్యంలో, స్థిరమైన నగదు ప్రవాహాలకు (Stable Cash Flows) ప్రాధాన్యత ఇవ్వడమే దీనికి కారణం.

REITs, InvITs - ఆకర్షణీయమైన ఆప్షన్స్

REITs, InvITs ఆదాయ దృశ్యమానతతో పాటు, సంభావ్య మూలధన వృద్ధిని (Potential Capital Appreciation) అందిస్తున్నాయి. ఈ ట్రస్ట్‌లు తమ నికర పంపిణీ చేయదగిన నగదు ప్రవాహాలలో కనీసం 90% పంపిణీ చేయాలనే నిబంధనలు ఆదాయాన్ని మరింత ఊహించదగినవిగా చేస్తాయి. ప్రస్తుతం, లిస్టెడ్ REITలు 7-9% Yieldలను అందిస్తుండగా, InvITలు సాధారణంగా 9-12% వరకు Yieldలను ఇస్తున్నాయి. సెంట్రల్ బ్యాంక్ వడ్డీ రేట్లు తగ్గడంతో, ఈ సాధనాలు ద్రవ్యోల్బణాన్ని మించిన వాస్తవ రాబడిని (Real Returns) అందిస్తూ, పెట్టుబడిదారుల అవసరాలను తీరుస్తున్నాయి. Nuvama Wealth ప్రకారం, ఈ సాధనాలు ఈక్విటీలు, డెట్ మార్కెట్లతో తక్కువ సంబంధం (Low Correlation) కలిగి ఉండి, పోర్ట్‌ఫోలియో వైవిధ్యీకరణకు (Diversification Benefits) ఉపయోగపడతాయి. ఆర్థికంగా బలమైన కంపెనీల నుండి వచ్చే హై-క్వాలిటీ NCDలు మూడు-ఐదేళ్ల కాలానికి 9.5% నుండి 10.5% వరకు Yieldలను అందిస్తూ, బ్యాంక్ డిపాజిట్లు, డెట్ మ్యూచువల్ ఫండ్ల కంటే మెరుగ్గా ఉన్నాయి. ఇటీవల డెట్ మ్యూచువల్ ఫండ్ పన్నులలో మార్పులు కూడా ఈ ప్రత్యామ్నాయాలను మరింత పోటీతత్వంగా మార్చాయి. ఇవి గృహనిర్మాణ రంగంలో (HNI) పెట్టుబడిదారులకు స్థిరమైన అద్దె ఆదాయం (Rental Income) వైపు చూసేవారికి ఆకర్షణీయంగా మారాయి. SEBI REITలను ఈక్విటీగా వర్గీకరించడం కూడా దేశీయ మ్యూచువల్ ఫండ్లలో వీటి ఆదరణను పెంచింది. Nifty REIT-InvIT సూచీ, జులై 2019 నుండి మార్చి 2026 వరకు 12% వార్షిక రాబడిని అందించింది. ఇది Nifty 50 ( 11.1%) మరియు డెట్ ఫండ్స్ ( 7.5%) కంటే మెరుగైనది. అయితే, Nifty REITs & InvITs సూచీ P/E నిష్పత్తి 44.62 వద్ద ఉంది, ఇది 7-సంవత్సరాల మధ్యస్థం (30.67) కంటే చాలా ఎక్కువ, అంటే అధిక విలువ (Premium Valuation) సూచిస్తోంది.

రిస్కులు, జాగ్రత్తలు

అయితే, ఈ విభాగంలోనూ కొన్ని నిర్మాణపరమైన బలహీనతలు, మార్కెట్ డైనమిక్స్ లో మార్పులు సంభావ్య నష్టాలను (Risks) కలిగిస్తాయి. REITs, InvITs సాధారణంగా ఈక్విటీలతో పోలిస్తే మధ్యస్థ మూలధన వృద్ధిని (Moderate Capital Appreciation) అందిస్తాయి. InvITs ప్రత్యేకించి ట్రాఫిక్ వాల్యూమ్ హెచ్చుతగ్గులు, నియంత్రణ మార్పులు, ప్రాజెక్ట్ ఆలస్యాల వంటి రిస్కులను ఎదుర్కొంటాయి. Nifty REITs & InvITs సూచీ ప్రస్తుత అధిక విలువ (44.62 P/E) మార్కెట్ డౌన్‌టర్న్స్‌కు (Market Downturns) సున్నితత్వాన్ని పెంచుతుంది. SEBI ఇటీవల InvITల వ్యాపార సౌలభ్యాన్ని పెంచడానికి కొన్ని చర్యలు ప్రతిపాదించినప్పటికీ, వాటిని జాగ్రత్తగా నిర్వహించకపోతే, అది అధిక లివరేజ్ (Leverage) లేదా అధిక రిస్క్ ఆస్తులలోకి (Riskier Assets) వైవిధ్యీకరణకు దారితీయవచ్చు. NCDల విషయానికొస్తే, ప్రాథమిక రిస్క్ జారీదారుల క్రెడిట్ యోగ్యత (Issuer's Creditworthiness)తో ముడిపడి ఉంటుంది. ఆర్థికంగా బలహీనమైన కంపెనీలు అధిక Yieldలను అందించినా, వాటిలో డిఫాల్ట్ రిస్క్ (Default Risk) ఎక్కువగా ఉంటుంది.

భవిష్యత్ అంచనాలు

భవిష్యత్తులో, SEBI ప్రతిపాదించిన వ్యాపార సౌలభ్యం, పెట్టుబడిదారుల రక్షణ చర్యలు REIT, InvIT రంగాలకు మరింత మద్దతు ఇస్తాయని భావిస్తున్నారు. ఈ ట్రస్ట్‌లు స్థిరమైన, దీర్ఘకాలిక పెట్టుబడి ఎంపికలుగా (Long-term Investment Options) కొనసాగుతాయి. మార్కెట్ అస్థిరత మధ్య వైవిధ్యీకరణ, స్థిరమైన Yieldలను కోరుకునే పెట్టుబడిదారులకు ఇవి ఆకర్షణీయంగా ఉంటాయి. ఆర్థిక అనిశ్చితి కొనసాగుతున్నంత కాలం, Yield-generating instruments కు బలమైన డిమాండ్ ఉంటుందని విశ్లేషకులు అంచనా వేస్తున్నారు. 2019లో సుమారు 19,000 మంది నుండి 2026 నాటికి దాదాపు 8 లక్షల మందికి పెట్టుబడిదారుల సంఖ్య పెరగడం, భారతీయ పెట్టుబడి పోర్ట్‌ఫోలియోలలో ఈ ప్రత్యామ్నాయ ఆస్తుల (Alternative Assets) అంగీకారాన్ని, వినియోగాన్ని సూచిస్తుంది.