SEBI కొత్తగా ప్రవేశపెట్టిన 'Future Equivalent' (FutEq) ఎక్స్పోజర్ పద్ధతి ట్రేడర్లకు పెద్ద సవాలుగా మారింది. రిస్క్ మేనేజ్మెంట్ కోసం తీసుకొచ్చిన ఈ డెల్టా-బేస్డ్ రూల్స్, హెడ్జింగ్ వ్యూహాలకు అడ్డంకులు సృష్టిస్తున్నాయి.
మార్కెట్ వైడ్ పొజిషన్ లిమిట్ (MWPL) మరియు డెరివేటివ్స్ (F&O) బ్యాన్ ట్రిగ్గర్లను పర్యవేక్షించే విషయంలో సెబీ (SEBI) తన పద్ధతిని మార్చింది. పాత పద్ధతికి భిన్నంగా, ఇప్పుడు 'Future Equivalent' (FutEq) ఎక్స్పోజర్ అనే క్లిష్టమైన డెల్టా-బేస్డ్ సిస్టమ్ను అమలులోకి తెచ్చింది. ఇది మార్కెట్ కాన్సంట్రేషన్ను సరిగ్గా అంచనా వేయడానికి ఉద్దేశించినప్పటికీ, మల్టీ-లెగ్ హెడ్జింగ్ వ్యూహాలను అనుసరించే ట్రేడర్లకు ఇది కొత్త తలనొప్పులను తెచ్చిపెట్టింది.
హెడ్జింగ్లో 'సైన్-ఫ్లిప్' (Sign-Flip) సమస్య
స్ట్రాడిల్స్ (Straddles), స్ట్రాంగిల్స్ (Strangles) వంటి వ్యూహాలు సాధారణంగా 'డెల్టా-న్యూట్రల్'గా ఉంటాయి. అంటే రిస్క్ను బ్యాలెన్స్ చేయడానికి వీటిని వాడుతుంటారు. కానీ, కొత్త నిబంధనల ప్రకారం... ఏదైనా ట్రేడ్ వల్ల నెట్-లాంగ్ నుంచి నెట్-షార్ట్కి లేదా దానికి రివర్స్లో మారితే (Sign flip), అది నిబంధనల ఉల్లంఘనగా పరిగణించబడుతోంది. దీనివల్ల ఒక లెగ్ను క్లోజ్ చేయాలన్నా, అది నెట్ డెల్టాను సున్నా (Zero) దాటేలా చేస్తుందేమోనని ట్రేడర్లు భయపడుతున్నారు. చివరికి, రిస్క్ ఫైన్స్ నుంచి తప్పించుకోవడానికి ట్రేడర్లు మొత్తం పొజిషన్ను ఒకేసారి క్లోజ్ చేయాల్సి వస్తోంది, ఇది లిక్విడిటీపై ప్రభావం చూపుతోంది.
మధ్యాహ్నం 2 గంటల గందరగోళం
క్లియరింగ్ కార్పొరేషన్ మధ్యాహ్నం 2 గంటలకు ఇచ్చే డెల్టా వాల్యుయేషన్ డేటా ట్రేడర్లకు మరో పెద్ద చిక్కు. రోజంతా ట్రేడింగ్ జరుగుతున్నా, 2 గంటల కటాఫ్ సమయానికి వచ్చే డెల్టా నంబర్ల ప్రకారమే నిబంధనల పాటించాల్సి ఉంటుంది. దీనివల్ల ఉదయం పాజిటివ్గా కనిపించిన ట్రేడ్, మధ్యాహ్నం అయ్యేసరికి ఉల్లంఘనగా మారే ప్రమాదం ఉంది.
ఏం జరగవచ్చు?
ఈ సమస్యలను పరిష్కరించడానికి, జీరో దగ్గర కొంత 'డెల్టా బ్యాండ్' (Delta band) ఏర్పాటు చేయాలని, చిన్న చిన్న తప్పులకు కొంత సమయం (Cure window) ఇవ్వాలని మార్కెట్ నిపుణులు కోరుతున్నారు. రెగ్యులేటర్ ఈ మార్పులను పరిశీలిస్తుందో లేదో వేచి చూడాల్సిందే.