సెబీ బైబ్యాక్ ప్రణాళిక
భారత సెక్యూరిటీస్ అండ్ ఎక్స్ఛేంజ్ బోర్డ్ ఆఫ్ ఇండియా (SEBI) స్టాక్ ఎక్స్ఛేంజీల ద్వారా ఓపెన్ మార్కెట్ షేర్ బైబ్యాక్స్ ను మళ్ళీ ప్రవేశపెట్టడానికి కన్సల్టేషన్ ప్రక్రియను ప్రారంభించింది. గతంలో ఏప్రిల్ 2025 లో ఈ విధానాన్ని నిలిపివేశారు. ఏప్రిల్ 1, 2026 నుంచి బైబ్యాక్ ద్వారా వచ్చే ఆదాయాన్ని క్యాపిటల్ గెయిన్స్ (Capital Gains) గా పరిగణించేలా పన్ను నిబంధనల్లో వచ్చిన మార్పుల నేపథ్యంలో ఈ ప్రతిపాదన వచ్చింది. ఇది గతంలో షేర్ హోల్డర్లకు ఎదురైన పన్ను అసమానతలను సరిచేసి, సమాన పన్ను విధానాన్ని తీసుకువస్తుందని భావిస్తున్నారు. ప్రస్తుత బైబ్యాక్ ఫ్రేమ్వర్క్లో టెండర్ ఆఫర్లు, బుక్-బిల్డింగ్ తో పాటు ఓపెన్ మార్కెట్ రీపర్చేజెస్ (Open Market Repurchases) ను ఒక అదనపు ఆప్షన్గా SEBI చేర్చింది.
కొత్త పన్ను రూల్స్, ప్రపంచ స్థాయి ప్రమాణాలు
SEBI ప్రతిపాదనలో కీలకమైన అంశం సవరించిన పన్ను నిబంధనలే. గతంలో బైబ్యాక్ లో ఎవరి షేర్లు అంగీకరించబడ్డాయో వారికి మాత్రమే అనుకూలమైన పన్ను ప్రయోజనం లభించేది. కానీ ఇప్పుడు, బైబ్యాక్ ద్వారా వచ్చే మొత్తాన్ని క్యాపిటల్ గెయిన్స్గా పన్ను విధించడం ద్వారా, SEBI భారతదేశాన్ని అంతర్జాతీయ ప్రమాణాలకు అనుగుణంగా తీసుకువస్తోంది. ప్రపంచవ్యాప్తంగా ఓపెన్ మార్కెట్ బైబ్యాక్స్ మార్కెట్ లిక్విడిటీని (Market Liquidity) పెంచడానికి, నిరంతర ధరల అంచనాకు (Price Discovery), సమర్థవంతమైన Capital Allocation కు ఒక సాధారణ సాధనంగా ఉపయోగించబడుతున్నాయి. అమెరికాలో, 1980ల నుంచి ఓపెన్ మార్కెట్ రీపర్చేజెస్ ప్రధాన కొనుగోలు సాధనంగా ఉన్నాయి. దీనికి కారణం, డివిడెండ్ల కంటే క్యాపిటల్ గెయిన్స్కు పన్ను ప్రయోజనం ఉండటమే.
ఆర్థిక సవాళ్ల మధ్య మార్కెట్ స్థిరీకరణ
ప్రస్తుతం ప్రపంచవ్యాప్తంగా అనేక ఆర్థిక సవాళ్లు నెలకొని ఉన్నాయి. చమురు ధరల ఒడిదుడుకులు, సంభావ్య స్టాగ్ఫ్లేషన్ (Stagflation), పెరుగుతున్న వాణిజ్య లోటు, మధ్య ప్రాచ్యంలో భౌగోళిక ఉద్రిక్తతలు వంటివి మార్కెట్లపై ప్రభావం చూపుతున్నాయి. విదేశీ పోర్ట్ఫోలియో ఇన్వెస్టర్లు (FPIs) నికరంగా అమ్మకాలు జరుపుతుండటంతో, మార్కెట్లలో అస్థిరత (Volatility) పెరిగింది. ఈ పరిస్థితుల్లో, ఓపెన్ మార్కెట్ బైబ్యాక్స్ తిరిగి తీసుకురావడం అమ్మకాల ఒత్తిడిని తగ్గించడానికి, ఇన్వెస్టర్ల విశ్వాసాన్ని పెంచడానికి, ధరలకు ఒక ఆధారాన్ని అందించడానికి కీలక సాధనంగా ఉపయోగపడుతుందని పరిశ్రమ నిపుణులు అభిప్రాయపడుతున్నారు. మధు కేలా (Madhu Kela) వంటి ప్రముఖులు, కష్టకాలంలో సెకండరీ బైబ్యాక్స్ కొనుగోలు ఆసక్తిని పెంచుతాయని సూచించారు. మోహన్దాస్ పై (Mohandas Pai) కూడా మార్కెట్లను స్థిరీకరించడానికి SEBI ఈ విధానాలను పునఃపరిశీలించాలని కోరారు. ప్రస్తుత అనిశ్చితి, విదేశీ పెట్టుబడిదారుల అమ్మకాల నేపథ్యంలో, మార్కెట్లోకి లిక్విడిటీని అందించడానికి, కార్పొరేట్ విశ్వాసాన్ని సూచించడానికి ఇది ఒక చురుకైన చర్యగా పరిగణించబడుతోంది.
పరిశ్రమ మద్దతు, గత అనుభవాలు
గతంలో, ఏప్రిల్ 1, 2025 న ఓపెన్ మార్కెట్ బైబ్యాక్స్ ను నిలిపివేయడానికి కారణాలుగా ధర-సమయ సరిపోలిక (Price-Time Matching) వల్ల అసమాన భాగస్వామ్యం, పన్ను సమస్యలున్నాయి. అయితే, భారతదేశంలో ఈ విధానానికి సుదీర్ఘ చరిత్ర ఉంది. 1999 నుండి 2022 మధ్య కాలంలో, 500కు పైగా బైబ్యాక్ ప్రకటనలు ఓపెన్ మార్కెట్ రీపర్చేజెస్ కోసమే వచ్చాయి. 2013 నాటి కంపెనీల చట్టం బైబ్యాక్ ప్రక్రియలను సులభతరం చేసింది. FICCI, అసోసియేషన్ ఆఫ్ ఇన్వెస్ట్మెంట్ బ్యాంకర్స్ ఆఫ్ ఇండియా (Association of Investment Bankers of India) వంటి పరిశ్రమల సంఘాలు SEBI ప్రతిపాదనకు మద్దతు తెలిపాయి. అమ్మకాల ఒత్తిడిని తగ్గించడం, మార్కెట్ లిక్విడిటీని మెరుగుపరచడం, సమర్థవంతమైన మూలధన వినియోగానికి ఇది దోహదపడుతుందని వారు అభిప్రాయపడ్డారు. ప్రపంచవ్యాప్తంగా ఈ పద్ధతిని విస్తృతంగా ఉపయోగిస్తున్నారని, ఇది మెరుగైన ధరల అంచనాకు సహాయపడుతుందని వారు పేర్కొన్నారు.
దుర్వినియోగంపై ఆందోళనలు
సానుకూల ప్రయోజనాలున్నప్పటికీ, బైబ్యాక్ దుర్వినియోగంపై ఆందోళనలు ఇంకా ఉన్నాయి. గతంలో, కంపెనీలు గణనీయమైన మూలధనాన్ని కేటాయించకుండా కృత్రిమంగా షేర్ ధరలను పెంచడానికి బైబ్యాక్ లను ప్రకటించవచ్చనే ఆందోళనలు తలెత్తాయి. SEBI 2009లో ఈ పద్ధతిని అరికట్టడానికి చర్యలు తీసుకుంది. కొద్దిమంది వాటాదారులు బైబ్యాక్ లను ఆధిపత్యం చేయడం, మరికొందరిని పక్కన పెట్టే ప్రమాదం కూడా ఒక కారణంగా ఈ విధానాన్ని నిలిపివేశారు. కొత్త పన్ను నియమాలు అందరికీ సమాన అవకాశాలు కల్పిస్తాయని భావిస్తున్నప్పటికీ, ఓపెన్ మార్కెట్ ఆపరేషన్స్ లోని ప్రైస్-టైమ్ మ్యాచింగ్, కఠినమైన నిబంధనలు లేకుండా జాగ్రత్త వహించకపోతే చిన్న పెట్టుబడిదారులకు నష్టం కలిగించే ప్రమాదం ఉంది. SEBI మాజీ ఎగ్జిక్యూటివ్ డైరెక్టర్ జె.ఎన్. గుప్తా (JN Gupta) ఈ విషయంలో జాగ్రత్త వహించాలని హెచ్చరించారు. విస్తృత ఆర్థిక సమస్యలకు స్వల్పకాలిక పరిష్కారంగా కాకుండా, కంపెనీల వద్ద అదనపు నగదు, భవిష్యత్తుపై నిజమైన విశ్వాసం ఉంటేనే బైబ్యాక్స్ మార్కెట్ స్టెబిలైజర్గా ప్రభావవంతంగా పనిచేస్తాయి.
బైబ్యాక్ ప్రోగ్రామ్ పై అంచనాలు
ఓపెన్ మార్కెట్ బైబ్యాక్స్ తిరిగి ప్రవేశపెట్టడం వల్ల లిస్టెడ్ కంపెనీలకు మరింత సౌకర్యవంతమైన Capital Allocation సాధనం లభిస్తుందని భావిస్తున్నారు. మిగులు నగదును వాటాదారులకు తిరిగి ఇచ్చేందుకు మరింత సౌకర్యవంతమైన వ్యూహాలు అవలంబించే అవకాశం ఉందని విశ్లేషకులు అంచనా వేస్తున్నారు. ఇది మార్కెట్ అస్థిరత సమయంలో పెట్టుబడిదారుల సెంటిమెంట్ను పెంచే సానుకూల సంకేతంగా చూడబడుతోంది. విదేశీ పెట్టుబడిదారుల అమ్మకాల ప్రభావాన్ని తగ్గించడంలో కూడా ఇది సహాయపడవచ్చు. SEBI ఏప్రిల్ 23 వరకు ప్రజల అభిప్రాయాలను కోరుతున్నందున, తుది నిబంధనలు న్యాయమైన భాగస్వామ్యాన్ని, నియంత్రణ లోపాలను నివారించడానికి బలమైన రక్షణలతో పాటు మార్కెట్ సామర్థ్యం, పెట్టుబడిదారుల రక్షణ మధ్య సమతుల్యాన్ని కల్పిస్తాయని భావిస్తున్నారు.