Whalesbook
IPO కి గ్రీన్ సిగ్నల్: దశాబ్దాల నిరీక్షణకు తెర?
దాదాపు దశాబ్ద కాలంగా ఎదురుచూస్తున్న నేషనల్ స్టాక్ ఎక్స్ఛేంజ్ (NSE) పబ్లిక్ ఆఫరింగ్ (IPO) కు మార్గం సుగమమైంది. సెక్యూరిటీస్ అండ్ ఎక్స్ఛేంజ్ బోర్డ్ ఆఫ్ ఇండియా (SEBI) నుంచి IPO కోసం 'నో-అబ్జెక్షన్ సర్టిఫికెట్' (NOC) లభించింది. ఈ అనుమతితో, అనేక నియంత్రణపరమైన అడ్డంకులను అధిగమించి, NSE తన IPO ప్రక్రియను అధికారికంగా ప్రారంభించనుంది. ఈ నేపథ్యంలో, ఫిబ్రవరి 6, 2026 నాడు NSE బోర్డు సమావేశం కానుంది. ఈ సమావేశంలో IPO ప్రక్రియను పర్యవేక్షించడానికి ఒక ప్రత్యేక కమిటీని ఏర్పాటు చేసే అవకాశం ఉంది. ప్రస్తుతం మార్కెట్లో ట్రేడ్ అవుతున్న NSE అన్లిస్టెడ్ షేర్ ధర దాదాపు ₹2,075 వద్ద ఉంది, ఇది సుమారు ₹5.13 లక్షల కోట్ల మార్కెట్ క్యాపిటలైజేషన్ను సూచిస్తుంది.
### Q3 FY26 ఫలితాలు: ఒక కన్ను నవ్వు, మరో కన్ను కన్నీరు
IPO వైపు అడుగులు వేస్తున్నప్పటికీ, NSE Q3 FY26 ఆర్థిక ఫలితాలు మాత్రం మిశ్రమ సంకేతాలను ఇస్తున్నాయి. ఈ త్రైమాసికంలో కంపెనీ కన్సాలిడేటెడ్ మొత్తం ఆదాయం అంతకుముందు త్రైమాసికంతో (QoQ) పోలిస్తే 6% పెరిగి ₹4,395 కోట్లకు చేరుకుంది. ఈ పెరుగుదలకు ప్రధాన కారణం ఈక్విటీ క్యాష్, డెరివేటివ్స్ సెగ్మెంట్లలో పెరిగిన ట్రేడింగ్ వాల్యూమ్స్. దీని ఫలితంగా, ట్రాన్సాక్షన్ ఛార్జీల ఆదాయం 9% QoQ పెరిగి ₹3,033 కోట్లకు చేరింది. అలాగే, కన్సాలిడేటెడ్ ప్రాఫిట్ ఆఫ్టర్ టాక్స్ (PAT) కూడా QoQ లో 15% వృద్ధి సాధించి ₹2,408 కోట్లుగా నమోదైంది.
అయితే, ఈ త్రైమాసిక వృద్ధి గత ఏడాది ఇదే త్రైమాసికంతో (YoY) పోలిస్తే గణనీయమైన తగ్గుదలను చూపించింది. Q3 FY25 లో ₹4,807 కోట్ల ఆదాయంతో పోలిస్తే, ఈసారి ఆదాయం 9% తగ్గింది. ఇక లాభాల విషయానికి వస్తే, గత ఏడాది Q3 FY25 లో ₹3,834 కోట్లుగా ఉన్న PAT, ఈసారి 37% భారీగా క్షీణించి ₹2,408 కోట్లకు పరిమితమైంది. ఈ YoY తగ్గుదల, కంపెనీ వృద్ధి స్థిరత్వంపై కొన్ని సందేహాలను రేకెత్తిస్తోంది.
### ట్రేడింగ్ వాల్యూమ్స్, వ్యయ నియంత్రణ & పోటీ
ఆదాయం పెరగడానికి కారణమైన ట్రేడింగ్ వాల్యూమ్స్ ను పరిశీలిస్తే, క్యాష్ మార్కెట్ లో యావరేజ్ డైలీ ట్రేడెడ్ వాల్యూమ్స్ (ADTV) QoQ లో 3%, ఈక్విటీ ఫ్యూచర్స్ ADTV 8%, మరియు ఈక్విటీ ఆప్షన్స్ ADTV 15% చొప్పున పెరిగాయి. మరోవైపు, కంపెనీ వ్యయాలను సమర్థవంతంగా నియంత్రించింది. కన్సాలిడేటెడ్ మొత్తం వ్యయం QoQ లో 48% తగ్గి ₹1,234 కోట్లకు చేరింది. అయితే, ఇందులో కొత్త కార్మిక చట్టాల అమలు కారణంగా వచ్చిన ఒక-సారి గ్రాట్యుటీ ప్రొవిజన్ ₹126 కోట్లు కూడా ఉన్నాయి. స్టాండలోన్ బేసిస్ లో NSE 59% PAT మార్జిన్ సాధించింది. ప్రస్తుత ఆర్థిక సంవత్సరం మొదటి తొమ్మిది నెలల కాలానికి (9M FY26) కన్సాలిడేటెడ్ PAT ₹7,431 కోట్లుగా ఉంది.
### మార్కెట్ అంచనాలు, పోటీదారుల పనితీరు & భవిష్యత్ సవాళ్లు
ప్రస్తుతం భారత ఆర్థిక వ్యవస్థ బలంగా వృద్ధి చెందుతుందని RBI అంచనా వేస్తోంది, Q3 FY26 లో GDP వృద్ధి 7.4% గా ఉండొచ్చని భావిస్తున్నారు. మార్కెట్ పరిస్థితులు కూడా ఈక్విటీలకు అనుకూలంగా ఉన్నాయని మోర్గాన్ స్టాన్లీ వంటి విశ్లేషకులు అభిప్రాయపడుతున్నారు. అయితే, NSE ఆదాయంలో కీలక పాత్ర పోషిస్తున్న డెరివేటివ్స్ సెగ్మెంట్ లో సంభావ్య నియంత్రణ మార్పులు భవిష్యత్ ఆదాయాలపై ప్రభావం చూపవచ్చని కొన్ని ఆందోళనలు వ్యక్తమవుతున్నాయి.
పోటీదారు అయిన BSE లిమిటెడ్ తో పోలిస్తే, BSE Q3 FY26 లో ₹831.74 కోట్ల ఆదాయం, ₹219.67 కోట్ల నికర ఆదాయాన్ని నివేదించింది. ఫిబ్రవరి 2026 ప్రారంభంలో BSE మార్కెట్ క్యాపిటలైజేషన్ సుమారు ₹1.18 లక్షల కోట్లుగా ఉంది, దీని P/E రేషియో సుమారు 65.6x కాగా, NSE అన్లిస్టెడ్ P/E సుమారు 63.47x (FY25 డేటా ప్రకారం) గా ఉంది.
### IPO చరిత్ర & ప్రభుత్వానికి కానుక
NSE IPO ప్రస్థానం సుదీర్ఘంగా సాగింది. 2016 లో మొదటిసారి IPO ప్రణాళికలు దాఖలు చేసినప్పటి నుండి, కో-లొకేషన్ వివాదం, పాలనాపరమైన సమస్యల వంటి అనేక రెగ్యులేటరీ అడ్డంకులు ఎదురయ్యాయి. అక్టోబర్ 2024 లో ₹643 కోట్లు, ఆ తర్వాత ₹1,388 కోట్ల వంటి సెటిల్మెంట్లు SEBI క్లియరెన్స్ కు మార్గం సుగమం చేశాయి. NSE ఈ ఆర్థిక సంవత్సరం మొదటి తొమ్మిది నెలల్లో (9M FY26) ప్రభుత్వ ఖజానాకు మొత్తం ₹41,842 కోట్లు సమర్పించింది. ఇందులో ₹34,835 కోట్లు సెక్యూరిటీస్ ట్రాన్సాక్షన్ టాక్స్ల (STT) రూపంలో ఉన్నాయి. NSE మార్చి లేదా ఏప్రిల్ 2026 ప్రారంభంలో డ్రాఫ్ట్ రెడ్ హెర్రింగ్ ప్రాస్పెక్టస్ (DRHP) ను దాఖలు చేయాలని లక్ష్యంగా పెట్టుకుంది.