భారత్ మార్కెట్ క్లోజింగ్ లో వాల్యూమ్స్ ఢమాల్! పెట్టుబడిదారులకు కొత్త కష్టాలు?

ముగింపులో ఎందుకీ నిశ్శబ్దం?

ఆగష్టు 3, 2026 నుంచి భారత స్టాక్ మార్కెట్లలో ఒక కొత్త విధానం అమల్లోకి వచ్చింది. గతంలో 30 నిమిషాల పాటు సాగే వాల్యూమ్-వెయిటెడ్ యావరేజ్ ప్రైస్ (VWAP) పద్ధతి స్థానంలో, ఇప్పుడు కేవలం 15 నిమిషాల క్లోజింగ్ ఆక్షన్ సెషన్ (CAS)ను అమలు చేస్తున్నారు. దీని ముఖ్య ఉద్దేశ్యం ధరల ఆవిష్కరణను మెరుగుపరచడం, మార్కెట్ ను తారుమారు చేయకుండా కాపాడటం. అయితే, ఈ మార్పుతో ట్రేడింగ్ తీరులో పెద్ద మార్పు వచ్చింది. ముగింపు ఆక్షన్ సమయంలో ట్రేడింగ్ వాల్యూమ్స్ గణనీయంగా తగ్గిపోయాయి.

గతంలో, మార్కెట్ ముగియడానికి చివరి 30 నిమిషాలు చాలా యాక్టివ్ గా ఉండేవి. మొత్తం రోజు టర్నోవర్ లో దాదాపు 10% ఈ సమయంలోనే జరిగేది. కానీ ఇప్పుడు, కొత్త CAS విండో ద్వారా రోజువారీ వాల్యూమ్ లో కేవలం 1.6% నుంచి 2.3% వరకే జరుగుతోంది. అంటే, గతంలో లిక్విడిటీ ఎక్కువగా ఉండే మార్కెట్ ముగింపు సమయం ఇప్పుడు చాలా నిశ్శబ్దంగా మారిపోయింది. ఇది ట్రేడర్లకు, భారీ పెట్టుబడులు పెట్టే సంస్థలకు (Institutional Investors) ఒక కొత్త వాతావరణాన్ని సృష్టిస్తోంది.

తక్కువ వాల్యూమ్ ఎందుకు ముఖ్యం?

ఈ తగ్గిన భాగస్వామ్యం వల్ల, మార్కెట్ ముగింపు నిమిషాల్లో ట్రేడింగ్ వాతావరణం మరింత బలహీనంగా మారింది. ఫైనాన్స్ లో లిక్విడిటీ అంటే, ఒక ఆస్తిని దాని ధరను పెద్దగా ప్రభావితం చేయకుండా ఎంత సులభంగా కొనగలమో లేదా అమ్మగలమో చెప్పడం. ట్రేడింగ్ వాల్యూమ్ తక్కువగా ఉన్నప్పుడు, మార్కెట్ 'సన్నగా' (Thin) ఉందని అంటారు. ఇలాంటి పరిస్థితుల్లో, కొంచెం ఎక్కువ పరిమాణంలో కొనుగోలు లేదా అమ్మకం ఆర్డర్లు వచ్చినా ధరల్లో చెప్పుకోదగ్గ హెచ్చుతగ్గులు వస్తాయి. ఈ అస్థిరత (Volatility) చివరి క్లోజింగ్ ధరపై ప్రభావం చూపుతుంది. మ్యూచువల్ ఫండ్స్, ఎక్స్ఛేంజ్-ట్రేడెడ్ ఫండ్స్ (ETFs), మరియు వివిధ డెరివేటివ్ కాంట్రాక్టులు ఈ క్లోజింగ్ ధరపైనే ఆధారపడి ఉంటాయి.

ఇంకో ఆందోళన కలిగించే విషయం ఏంటంటే, నేషనల్ స్టాక్ ఎక్స్ఛేంజ్ (NSE) మరియు బాంబే స్టాక్ ఎక్స్ఛేంజ్ (BSE) లలో ఒకే స్టాక్ కు వేర్వేరు క్లోజింగ్ ధరలు కనిపించడం. ఈ ఆక్షన్ మెకానిజమ్స్ కొత్తవి కావడం, భాగస్వామ్యం తక్కువగా ఉండటంతో, కొన్నిసార్లు ఒకే స్టాక్ రెండు ఎక్స్ఛేంజీలలో వేర్వేరు ధరలకు ముగిసింది. ఈ వ్యత్యాసం వల్ల, క్లోజింగ్ ధరను బట్టి ట్రేడ్ చేసేవారికి సమస్యలు వస్తాయి.

స్థిరత్వం వైపు అడుగులు

ఈ కొత్త వ్యవస్థను ఎలా మెరుగుపరచాలనే దానిపై చురుకైన చర్చ జరుగుతోంది. కొందరు మార్కెట్ నిపుణులు, విదేశీ ట్రేడర్లు భారత మార్కెట్ ఒక అధికారిక 'మార్కెట్-మేకింగ్' వ్యవస్థను కలిగి ఉంటే బాగుంటుందని సూచిస్తున్నారు. యూకే, యూఎస్, హాంకాంగ్ వంటి గ్లోబల్ మార్కెట్లలో, నిర్దిష్ట మార్కెట్-మేకర్లు కొనుగోలు, అమ్మకం కోట్లను అందించడానికి బాధ్యత వహిస్తారు. ఇది 'బిడ్-ఆస్క్ స్ప్రెడ్' ను తగ్గించి, లిక్విడిటీని పెంచుతుంది. ప్రస్తుతం, హై-ఫ్రీక్వెన్సీ ట్రేడర్లు (HFTs) కూడా ఇలాంటి పాత్ర పోషించి, ధరలను స్థిరీకరించగలరా అని చర్చిస్తున్నారు.

బ్రోకర్లు భవిష్యత్ పై భిన్నాభిప్రాయాలు వ్యక్తం చేస్తున్నారు. కొందరు ప్రస్తుత తక్కువ వాల్యూమ్ కేవలం ఒక తాత్కాలిక సర్దుబాటు దశ అని, రిటైల్ పెట్టుబడిదారులు, దేశీయ సంస్థలు కొత్త నియమాలకు అలవాటు పడుతున్నాయని అంటున్నారు. మరికొందరు మాత్రం, భారత మార్కెట్లో సెక్యూరిటీల లిండింగ్, బారోయింగ్ లో పరిపక్వ గ్లోబల్ మార్కెట్లతో పోలిస్తే లోతు తక్కువగా ఉందని, ఇది స్థానాలను సమర్థవంతంగా నిర్వహించడానికి అందుబాటులో ఉన్న సాధనాలను పరిమితం చేస్తుందని వాదిస్తున్నారు.

రాబోయే వారాల్లో పెట్టుబడిదారులు గమనించాల్సిన ముఖ్యమైన విషయం ఏంటంటే, ఎక్స్ఛేంజీలు, రెగ్యులేటర్లు CAS ఫ్రేమ్‌వర్క్‌ను ఎలా మెరుగుపరుస్తాయనేది. రిటైల్ ఇన్వెస్టర్ల కోసం డేటా ప్రదర్శన, ఆక్షన్ నియమాలలో మార్పులు, లేదా అధికారిక మార్కెట్-మేకింగ్ నిబంధనల ప్రవేశంపై ఏవైనా అప్‌డేట్‌లు వస్తే, అవి ట్రేడింగ్ రోజు చివరి 15 నిమిషాల్లో లిక్విడిటీ ఎలా తిరిగి వస్తుందో ప్రభావితం చేయవచ్చు.