Whalesbook
ఒక చారిత్రక నిష్క్రమణ
భారత సెక్యూరిటీస్ అండ్ ఎక్స్ఛేంజ్ బోర్డ్ (SEBI) ప్రస్తుతం కలకత్తా స్టాక్ ఎక్స్ఛేంజ్ (CSE) తన కార్యకలాపాలను స్వచ్ఛందంగా నిలిపివేయడానికి (voluntary exit) దాఖలు చేసిన దరఖాస్తును క్షుణ్ణంగా పరిశీలిస్తోంది. ఫిబ్రవరి 18, 2025న CSE ఈ దరఖాస్తును సమర్పించింది. ఈ ప్రక్రియలో భాగంగా, ఎక్స్ఛేంజ్ ఆస్తులు, అప్పులను అంచనా వేయడానికి ఒక వర్కింగ్ గ్రూప్, వాల్యుయేషన్ ఏజెన్సీని నియమించారు. CSE ప్రత్యేకంగా లిస్ట్ అయిన కంపెనీలు, ఆర్థిక పరిస్థితి, మరియు ఈ నిష్క్రమణ ప్రక్రియను సులభతరం చేయడానికి అవసరమైన నియంత్రణ సడలింపుల (regulatory relaxations) వంటి అంశాలపై సమగ్ర పరిశీలన తర్వాత SEBI ఒక స్పష్టమైన ఉత్తర్వు (speaking order) జారీ చేయనుంది.
నిష్క్రియత, నిష్క్రమణకు దారితీసిన సుదీర్ఘ ప్రస్థానం
CSE ప్లాట్ఫామ్పై ట్రేడింగ్ ఏప్రిల్ 2013 నుంచి నిలిచిపోయింది. అంటే, గత దశాబ్దానికి పైగా ఎక్స్ఛేంజ్ కార్యకలాపాలు స్తంభించిపోయాయి. ముఖ్యమైన నియంత్రణ ఆదేశాలను పాటించడంలో CSE పదేపదే విఫలమవడం వల్లనే ఈ నిష్క్రమణ ప్రక్రియ ఇంత సుదీర్ఘంగా మారింది. ప్రత్యేకించి, సెక్యూరిటీస్ కాంట్రాక్ట్స్ (రెగ్యులేషన్) (స్టాక్ ఎక్స్ఛేంజీలు మరియు క్లియరింగ్ కార్పొరేషన్లు) నిబంధనలు, 2018 ప్రకారం అవసరమైన క్లియరింగ్ కార్పొరేషన్ ఏర్పాటు, తగినంత నికర విలువ (net worth) నిర్వహణ వంటి అంశాలను CSE పాటించలేకపోయింది. కలకత్తా హైకోర్టు ఫిబ్రవరి 19, 2024, ఆగష్టు 19, 2024 తేదీలలో ఇచ్చిన ఆదేశాల ద్వారా గడువు పొడిగించినప్పటికీ, ఈ నిబంధనలు నెరవేరలేదు. ఈ నియంత్రణ లోపాలే CSE స్వచ్ఛంద నిష్క్రమణ కోరడానికి ప్రధాన కారణమయ్యాయి.
చారిత్రక ప్రాముఖ్యత, మార్కెట్ పరివర్తన
CSE నిష్క్రమణ నిర్ణయం, భారతదేశపు అత్యంత చారిత్రక ఆర్థిక సంస్థలలో ఒకదానికి అధికారికంగా ముగింపు పలుకుతుంది. అధికారికంగా 1908లో స్థాపించబడినప్పటికీ, దీని వ్యాపార మూలాలు 1830ల నాటికే ఉన్నాయి. ఇది దక్షిణ ఆసియాలో రెండవ పురాతన స్టాక్ ఎక్స్ఛేంజ్ మరియు దాని శిఖరాగ్ర దశలో తూర్పు భారతదేశానికి కీలక ఆర్థిక కేంద్రంగా ఉండేది. BSE, NSE వంటి జాతీయ ఎక్స్ఛేంజీల వైపు ఆర్థిక కార్యకలాపాలు మళ్ళడంతో దీని ప్రాధాన్యత తగ్గింది. దీనికి తోడు 2001 నాటి కేతన్ పరేఖ్ కుంభకోణం (Ketan Parekh scam)తో ముడిపడి ఉన్న తీవ్రమైన చెల్లింపుల సంక్షోభం (payment crisis) దీని పతనానికి మరింత ఆజ్యం పోసింది. ఈ సంక్షోభం పెట్టుబడిదారుల విశ్వాసాన్ని దెబ్బతీయడమే కాకుండా, పాలనాపరమైన సమస్యలను (governance issues) కూడా వెలుగులోకి తెచ్చింది.
SEBI, కార్యకలాపాల సామర్థ్యం, మార్కెట్ సమగ్రతను నిర్ధారించే లక్ష్యంతో కఠినతరం చేసిన నియంత్రణ వాతావరణం, గత దశాబ్దంలో బెంగళూరు, హైదరాబాద్, మద్రాస్ స్టాక్ ఎక్స్ఛేంజీల వంటి అనేక ప్రాంతీయ ఎక్స్ఛేంజీలు నిష్క్రమించడానికి కారణమైంది. ఇది నిష్క్రియ సంస్థల కోసం SEBI రూపొందించిన నిష్క్రమణ విధానంలో భాగం. సెక్యూరిటీస్ కాంట్రాక్ట్స్ (రెగ్యులేషన్) (స్టాక్ ఎక్స్ఛేంజీలు మరియు క్లియరింగ్ కార్పొరేషన్లు) నిబంధనలు, 2018 ప్రకారం క్లియరింగ్ కార్పొరేషన్లకు అవసరమైన కనీస నికర విలువ ₹100 కోట్లుగా ఉండాలి. ఇది ఆధునిక ఎక్స్ఛేంజీలకు అవసరమైన ఉన్నత స్థాయి కార్యాచరణ, ఆర్థిక అర్హతలను సూచిస్తుంది.
నియంత్రణ వైఫల్యం, భవిష్యత్ మార్గం
CSE ప్రస్తుత పరిస్థితికి ప్రధాన కారణం, మారుతున్న నియంత్రణ ప్రమాణాలకు అనుగుణంగా నడుచుకోలేకపోవడమే. ఇది మార్కెట్ అవకాశాల ఆధారంగా తీసుకున్న వ్యూహాత్మక వ్యాపార నిర్ణయం కాదు. SEBI 2018 నిబంధనల ప్రకారం అవసరమైన క్లియరింగ్ కార్పొరేషన్ ఏర్పాటు, నికర విలువ అవసరాలను తీర్చడంలో విఫలమవ్వడం, దాని కార్యకలాపాలు నిలిచిపోవడానికి, నిష్క్రమణకు దారితీసింది. 2001 నాటి కేతన్ పరేఖ్ కుంభకోణం, తీవ్రమైన చెల్లింపుల సంక్షోభం, పెట్టుబడిదారుల విశ్వాసానికి వచ్చిన దెబ్బ దాని దీర్ఘకాలిక పతనంలో కూడా పాత్ర పోషించాయి. ఈ సుదీర్ఘకాలం పాటు నిబంధనలను పాటించకపోవడం, కార్యకలాపాలు స్తంభించిపోవడం వల్ల SEBI దీనిని స్టాక్ ఎక్స్ఛేంజ్ వ్యాపారం నుంచి అధికారికంగా వైదొలగడానికి పర్యవేక్షిస్తోంది.
SEBI ఆమోదం పొందిన తర్వాత, CSE ఒక హోల్డింగ్ కంపెనీగా మారనుంది. దీని పూర్తి యాజమాన్యంలోని అనుబంధ సంస్థ (subsidiary), CSE క్యాపిటల్ మార్కెట్స్ ప్రైవేట్ లిమిటెడ్ (CCMPL), నేషనల్ స్టాక్ ఎక్స్ఛేంజ్ (NSE), బాంబే స్టాక్ ఎక్స్ఛేంజ్ (BSE) లలో సభ్యురాలిగా బ్రోకింగ్ సేవలను కొనసాగిస్తుంది. ఈ నిర్మాణం ప్రస్తుత జాతీయ ప్లాట్ఫామ్ల ద్వారా వ్యాపార కార్యకలాపాలను కొనసాగించడానికి వీలు కల్పిస్తుంది. ఇది మార్కెట్ లో జరుగుతున్న ఏకీకరణ, ప్రత్యేకత (specialization) వంటి విస్తృత ధోరణులకు ప్రతిబింబం. భారత ఈక్విటీ మార్కెట్లు 2026 ప్రారంభంలో బలమైన ర్యాలీ తర్వాత ఏకీకరణ దశలో ఉన్నాయి. ప్రధాన సంస్థలైన NSE, BSE ట్రేడింగ్ వాల్యూమ్లు, సాంకేతిక పరిజ్ఞానంలో ఆధిపత్యం చెలాయిస్తూనే ఉన్నాయి.