భారత స్టాక్ మార్కెట్ ఏప్రిల్ ర్యాలీ: షార్ట్ కవరింగ్ మాయాజాలం, నిజమైన బలం కాదు!

షార్ట్ కవరింగ్ తోనే ర్యాలీ!

ఏప్రిల్ లో మార్కెట్ పెరిగినప్పటికీ, అది నిజమైన పెట్టుబడిదారుల విశ్వాసం వల్ల కాదని, కేవలం షార్ట్ పొజిషన్స్ క్లోజ్ చేయడం (Short Covering) వల్లేనని మార్కెట్ విశ్లేషకులు భావిస్తున్నారు. నిఫ్టీ 7.45%, బ్యాంక్ నిఫ్టీ ఏకంగా 10.19% పెరిగినా, దీని వెనుక బలమైన కొనుగోలు ఆర్డర్లు లేవని డెరివేటివ్స్ డేటా చెబుతోంది.

ఓపెన్ ఇంట్రెస్ట్, రోలోవర్స్ ఏం చెబుతున్నాయి?

ఏప్రిల్ సిరీస్ ముగిసేసరికి నిఫ్టీ, బ్యాంక్ నిఫ్టీలలో ఓపెన్ ఇంట్రెస్ట్ (Open Interest) 32% కంటే ఎక్కువగా పడిపోయింది. అంటే, చాలామంది ట్రేడర్లు తమ పాత పొజిషన్స్ ను క్లోజ్ చేసుకున్నారు కానీ, కొత్తవి ఓపెన్ చేయలేదు. రోలోవర్ పార్టిసిపేషన్ (Rollover Participation) కూడా గత మూడు నెలల సగటు కంటే తక్కువగా ఉంది. నిఫ్టీలో 71% రోలోవర్ (సగటు 72%), బ్యాంక్ నిఫ్టీలో 79% (సగటు 80%) మాత్రమే నమోదైంది. ఇది మార్కెట్ పై కొత్తగా పెద్దగా ఆసక్తి లేదని సూచిస్తోంది.

బలహీన పునాదులపై ర్యాలీ

ట్రేడర్లు తమ బేరిష్ (Bearish) బెట్స్ ను తగ్గించుకోవడంతోనే ఈ ర్యాలీ వచ్చిందనిపిస్తోంది. ఇలాంటి ర్యాలీలు అంత కాలం నిలబడకపోవచ్చు. ఓపెన్ ఇంట్రెస్ట్ తగ్గడం అంటే, కొత్త లాంగ్ పొజిషన్స్ (Long Positions) తీసుకోవడానికి పెద్దగా కన్విక్షన్ (Conviction) లేదని అర్థం. ఇది కేవలం టెక్నికల్ గా వచ్చిన ర్యాలీ.

రంగాల వారీగా భిన్నమైన ట్రెండ్స్

ఫార్మా రంగం మాత్రం దీనికి భిన్నంగా ఉంది. ముఖ్యంగా సన్ ఫార్మాస్యూటికల్ ఇండస్ట్రీస్ (Sun Pharmaceutical Industries) లో రోలోవర్స్ ఎక్కువగా కనిపించాయి. ఫార్మా రంగం సగటు 92% కంటే ఎక్కువగా 94% రోలోవర్స్ చూపించింది. ప్రస్తుతం సన్ ఫార్మా P/E రేషియో సుమారు 35-38 మధ్య ఉంది, ఇది ఇండస్ట్రీ సగటు 31.7 కంటే కొంచెం ఎక్కువ. ఆయిల్ & గ్యాస్ రంగం కూడా నిలకడగా ఉంది. ONGC లో సగటు కంటే 8% ఎక్కువ రోలోవర్స్ కనిపించాయి. దీని P/E రేషియో 9-10 మధ్య, మార్కెట్ క్యాపిటలైజేషన్ సుమారు $40 బిలియన్ ఉంది. NHPC, Phoenix Mills, HDFC Asset Management Company వంటి స్టాక్స్ లో కూడా రోలోవర్స్ ఎక్కువగా నమోదయ్యాయి.

ఐటీ రంగంలో అమ్మకాల ఒత్తిడి

అయితే, టెక్నాలజీ రంగంలో మాత్రం పరిస్థితి దీనికి విరుద్ధంగా ఉంది. HCL టెక్నాలజీస్ (HCL Technologies), ఇన్ఫోసిస్ (Infosys) వంటి స్టాక్స్ లో కొత్తగా షార్ట్ బిల్డప్ (Fresh Short Buildup) కనిపించింది. HCL టెక్నాలజీస్ P/E రేషియో సుమారు 19.5-21.4 మధ్య ఉంది, ఇది గత ఏడాదితో పోలిస్తే మార్కెట్ క్యాప్ తగ్గింది. ఇన్ఫోసిస్ P/E రేషియో 16-17.9 వద్ద ట్రేడ్ అవుతోంది, ఇది ఇండస్ట్రీ సగటు 21.14 కంటే తక్కువ. వేదాంత (Vedanta) లో రోలోవర్ పార్టిసిపేషన్ చాలా తగ్గింది. దీని P/E రేషియో 19-30 మధ్య ఉంది, ఇది మెటల్స్ సగటు 9.9 కంటే చాలా ఎక్కువ.

భారీ రోలోవర్ ఖర్చులు & లార్జ్ క్యాప్ పై దృష్టి

కొన్ని పెద్ద కంపెనీలలోనే క్యారీ-ఫార్వర్డ్ (Carry-forward) యాక్టివిటీ కేంద్రీకృతమైంది. రిలయన్స్ ఇండస్ట్రీస్ (Reliance Industries) లో రోలోవర్ కాస్ట్ సుమారు 0.66% తో అత్యధికంగా నమోదైంది. అంటే, ట్రేడర్లు ఈ లార్జ్-క్యాప్ స్టాక్ లో పొజిషన్స్ కొనసాగించడానికి ప్రీమియం చెల్లించడానికి సిద్ధంగా ఉన్నారు. రిలయన్స్ P/E రేషియో 22-24 మధ్య, మార్కెట్ క్యాపిటలైజేషన్ సుమారు 19.29 ట్రిలియన్ INR గా ఉంది.

నిరాశావాదం: అంతర్గత బలహీనత & విదేశీ పెట్టుబడిదారుల జాగ్రత్త

ప్రస్తుత మార్కెట్ సెంటిమెంట్ కు ప్రధాన రిస్క్ ఏమిటంటే, ఇది కొత్త కొనుగోలుదారుల కంటే షార్ట్ కవరింగ్ పై ఆధారపడటం. ఓపెన్ ఇంట్రెస్ట్ తగ్గడం, పొజిషన్స్ క్లోజ్ అవ్వడం వంటివి అమ్మకాల ఒత్తిడి తిరిగి వస్తే మార్కెట్ లో షార్ప్ రివర్సల్స్ కు దారితీయవచ్చు. ఇండియా డెరివేటివ్స్ మార్కెట్ లో రిటైల్ ఇన్వెస్టర్లు 91% నష్టపోతున్నారని నివేదికలు చెబుతున్నాయి. ఏప్రిల్ లో $4 బిలియన్ అవుట్ ఫ్లోస్ ఉన్నప్పటికీ, విదేశీ సంస్థాగత పెట్టుబడిదారులు (FIIs) నెట్ షార్ట్ పొజిషన్స్ నే కొనసాగించారు. ఇది మార్కెట్ పై వారికున్న జాగ్రత్త వైఖరిని సూచిస్తుంది.

అంతేకాకుండా, యూనియన్ బడ్జెట్ లో ప్రతిపాదించినట్లుగా, FY27 నుండి డెరివేటివ్స్ పై సెక్యూరిటీస్ ట్రాన్సాక్షన్ టాక్స్ (STT) పెంచే అవకాశం ఉంది, ఇది ట్రేడింగ్ ఖర్చులను పెంచి, రిటైల్ పార్టిసిపేషన్ ను తగ్గించవచ్చు.

భవిష్యత్ అంచనాలు

మార్కెట్ భవిష్యత్ గమనం, ప్రస్తుత వాల్యుయేషన్స్ కు సపోర్ట్ గా ఫండమెంటల్స్ ఆధారంగా నిజమైన కొనుగోళ్లు వస్తాయా లేదా అనే దానిపై ఆధారపడి ఉంటుంది. కొన్ని సెలెక్టివ్ క్యారీ-ఫార్వర్డ్ పొజిషన్స్, ఐటీ వంటి రంగాల్లో బేరిష్ సెంటిమెంట్, విదేశీ పెట్టుబడిదారుల జాగ్రత్త వైఖరి వంటివి చూస్తే, కేవలం షార్ట్ కవరింగ్ కాకుండా బలమైన కన్విక్షన్ వస్తేనే ఈ ర్యాలీ నిలబడుతుంది.