Whalesbook
పాలసీ యథాతథం.. కారణాలేంటి?
రిజర్వ్ బ్యాంక్ ఆఫ్ ఇండియా (RBI) మానిటరీ పాలసీ కమిటీ (MPC) ఈ శుక్రవారం జరగనున్న సమావేశం అనంతరం, కీలక రెపో రేటును 5.25% వద్ద మార్పు లేకుండా కొనసాగించనుందని విస్తృతంగా అంచనా వేస్తున్నారు. ఈ నిర్ణయానికి భారత్ యొక్క పటిష్టమైన స్థూల ఆర్థిక పరిస్థితి ప్రధాన కారణం. రాబోయే ఆర్థిక సంవత్సరంలో (మార్చి 2026తో ముగిసేది) దేశ జీడీపీ వృద్ధి **7.4%**కి చేరుకుంటుందని అంచనా వేస్తున్నారు. అలాగే, డిసెంబర్ 2025లో ద్రవ్యోల్బణం (CPI) **1.33%**గా నమోదు కావడం, ఇది RBI లక్ష్యిత పరిధి (2%-6%) లోపలే ఉండటం కూడా అనుకూలిస్తోంది. ఇటీవల ఖరారైన US-India వాణిజ్య ఒప్పందం, భారతీయ ఎగుమతులపై అమెరికా విధించే సుంకాలను సుమారు 50% నుండి **18%**కి తగ్గించడం, ఎగుమతి పోటీతత్వాన్ని పెంచుతుంది. ఇది ద్రవ్య విధానంలో మరింత ఉపశమనం (rate cuts) అవసరాన్ని తగ్గిస్తుంది. ఫిబ్రవరి 2025 నుండి ఇప్పటివరకు తీసుకున్న 125 బేసిస్ పాయింట్ల వడ్డీ రేట్ల తగ్గింపు ఇప్పటికే రెపో రేటును **5.25%**కి చేర్చింది. అయినప్పటికీ, RBI యొక్క ప్రధాన ఆందోళన ఇప్పుడు రేట్లను తగ్గించడం కంటే, తీసుకున్న ఈ తగ్గింపుల ప్రయోజనాలు వాస్తవ ఆర్థిక వ్యవస్థకు ఎంతవరకు చేరుతున్నాయో నిర్ధారించుకోవడంపైనే ఉంది.
బాండ్ మార్కెట్లో తీవ్ర ఒత్తిళ్లు!
ప్రస్తుతం భారత బాండ్ మార్కెట్ తీవ్ర సరఫరా ఒత్తిళ్లను ఎదుర్కొంటోంది. ముఖ్యంగా, 2026-27 ఆర్థిక సంవత్సరానికి గాను అంచనా వేసిన ₹17.2 లక్షల కోట్ల స్థూల మార్కెట్ రుణ సేకరణ (Gross Market Borrowing) కార్యక్రమం దీనికి ప్రధాన కారణం. ఈ భారీ రుణం, ద్రవ్య లోటును పూడ్చడానికి, మౌలిక సదుపాయాల ప్రాజెక్టులకు నిధులు సమకూర్చడానికి ఉద్దేశించబడింది. మార్కెట్ గ్రహణ శక్తికి ఇది పరీక్షలా మారింది. ఈ పరిస్థితిని ఎదుర్కోవడానికి, RBI ఓపెన్ మార్కెట్ ఆపరేషన్స్ (OMOs) ద్వారా జోక్యం చేసుకుని, జనవరి మరియు ఫిబ్రవరి 2026 నెలల్లో ₹1 లక్ష కోట్లకు పైగా బాండ్లను కొనుగోలు చేసింది. డిసెంబర్ 2025లో కూడా ఇలాంటి OMOలు, 5 బిలియన్ డాలర్ల బై-సెల్ స్వాప్ జరిగాయి. ఈ చర్యలు మార్కెట్లోకి నగదు లభ్యతను (liquidity) పెంచడానికి, ఈల్డ్స్ (yields) ను స్థిరీకరించడానికి కీలకమైనవి. ఇవి మార్కెట్లోని అంతర్లీన ఒత్తిళ్లను స్పష్టం చేస్తున్నాయి. రూపాయి విలువ స్థిరత్వం కోసం చేసిన విదేశీ మారక ద్రవ్య జోక్యాలు కూడా నగదును వెనక్కి లాగడంతో, మార్కెట్ నిర్వహణ మరింత సంక్లిష్టంగా మారింది. జనవరి 2026 నాటికి భారతదేశ విదేశీ మారక నిల్వలు రికార్డు స్థాయిలో 709 బిలియన్ డాలర్లకు పైగా చేరుకున్నప్పటికీ, వడ్డీ రేట్ల పెరుగుదలను నివారించడానికి RBI మార్కెట్ కార్యకలాపాలు చాలా అవసరం. ఎందుకంటే, ఇవి వృద్ధి వేగాన్ని మందగింపజేయవచ్చు మరియు గతంలో తీసుకున్న పాలసీ రేటు తగ్గింపుల ప్రసారాన్ని (transmission) అడ్డుకోవచ్చు. నోమురా, డ్యుయిష్ బ్యాంక్ వంటి విశ్లేషకులు ఈ ప్రసార సవాళ్లను గతంలోనే గుర్తించారు.
భవిష్యత్ అంచనాలు
ముందుకు చూస్తే, ఆర్థికవేత్తల అంచనాల ప్రకారం RBI 2026 సంవత్సరం మొత్తం పాలసీ రేట్లను యథాతథంగా కొనసాగించవచ్చు, 'న్యూట్రల్' వైఖరిని అవలంబించవచ్చు. ఇటీవల సమర్పించిన యూనియన్ బడ్జెట్ 2026-27 కూడా ఈ అంచనాలకు బలం చేకూరుస్తోంది. బడ్జెట్లో ద్రవ్య లోటును GDPలో **4.3%**కి పరిమితం చేయాలనే లక్ష్యం, ద్రవ్య క్రమశిక్షణకు ప్రాధాన్యతనిస్తుంది. ఈ ద్రవ్య విధాన కొనసాగింపు, అదుపులో ఉన్న ద్రవ్యోల్బణం, RBIకి తన గత చర్యల ప్రభావాన్ని పర్యవేక్షించడానికి సమయం ఇస్తుంది. అయినప్పటికీ, బాండ్ ఈల్డ్స్ పై ఒత్తిడి కొనసాగే అవకాశం ఉంది. రుణాలు కొనసాగడం, పోర్ట్ఫోలియో ప్రవాహాలలో సంభావ్య మార్పుల కారణంగా 2026 నాలుగో త్రైమాసికానికి (Q4 2026) 10-సంవత్సరాల ఈల్డ్స్ 7% వైపు పెరగవచ్చని అంచనాలు సూచిస్తున్నాయి. ఈ ఆర్థిక మార్కెట్ గతిశీలతల నేపథ్యంలో, ఆర్థిక వ్యవస్థ వృద్ధి పథానికి మద్దతు ఇవ్వడంలో RBI నగదు నిర్వహణ సామర్థ్యం మరియు ద్రవ్య విధాన ప్రసారాన్ని సున్నితంగా ఉండేలా చూడటం కీలకం అవుతుంది.