రూపాయి పతనాన్ని ఆపగలదా RBI లిక్విడిటీ వ్యూహం? $75 బిలియన్ల తో రిస్క్ ఏంటి?

దేశ ఆర్థిక పురోగతికి కీలక చర్యలు

ప్రస్తుత విధానపరమైన నిర్ణయం, రక్షణాత్మకంగా పెట్టుబడులను కూడగట్టే దిశగా RBI వేస్తున్న కీలక అడుగు. $75 బిలియన్ల పెట్టుబడుల లక్ష్యం వార్తల్లో ప్రధానంగా ఉన్నప్పటికీ, వాస్తవానికి ఇది కఠినమైన ద్రవ్య విధానాల నుంచి ఒక వ్యూహాత్మక వెనకడుగు. FCNR(B) డిపాజిట్లపై హెడ్జింగ్ ఖర్చులను గణనీయంగా తగ్గించడం, ప్రభుత్వ సెక్యూరిటీలపై ఉన్న 30% స్వల్పకాలిక పరిమితిని తొలగించడం ద్వారా, దేశీయ వృద్ధి కంటే రూపాయిని కాపాడటానికే RBI ప్రాధాన్యత ఇస్తోందని స్పష్టమవుతోంది. పెరుగుతున్న CPI ద్రవ్యోల్బణంతో రూపాయి విలువ పడిపోకుండా చూడటమే తక్షణ కర్తవ్యం.

బాండ్ మార్కెట్ లో కొత్త విధానాలు

15, 30, 40 ఏళ్ల ప్రభుత్వ బాండ్ల కోసం 'ఫుల్లీ యాక్సెసిబుల్ రూట్' (FAR) ను విస్తరించడం ద్వారా, దీర్ఘకాలిక వడ్డీ రేట్లను స్థిరీకరించాలని RBI చూస్తోంది. పన్ను మినహాయింపుల ద్వారా విదేశీ పెట్టుబడులను ప్రోత్సహించడం ద్వారా, దీర్ఘకాలిక బాండ్ల కొనుగోళ్లు స్వల్పకాలిక ఊగిసలాటలను అరికడతాయని RBI ఆశిస్తోంది. ఇది 2013 నాటి లిక్విడిటీ సమీకరణ ప్రయత్నాలను గుర్తుకు తెచ్చినా, ప్రస్తుత పరిస్థితులు మరింత అస్థిరంగా ఉన్నాయి. 2013 నాటితో పోలిస్తే, ప్రస్తుత ప్రపంచ పరిస్థితులు సరఫరా గొలుసు సమస్యలు, ఎల్ నినో ప్రభావంతో కూడిన వాతావరణ మార్పుల వంటి అంశాలతో ద్రవ్యోల్బణ అంచనాలను సంక్లిష్టంగా మారుస్తున్నాయి. OIS రేట్లలో తగ్గుదల మార్కెట్ ఈ లిక్విడిటీ ఇంజెక్షన్‌ను తాత్కాలికంగా అంగీకరించిందని సూచిస్తోంది. కానీ, అభివృద్ధి చెందుతున్న మార్కెట్ ఆస్తులలో అమ్మకాలు పెరిగితే, ఈ పెట్టుబడులు నిలబడతాయో లేదో చూడాలి.

పెట్టుబడిదారుల ఆందోళనలు

విదేశీ కమర్షియల్ రుణాలు, విదేశీ డిపాజిట్లపై ఆధారపడటం దీర్ఘకాలంలో పెద్ద రిస్కులను తెచ్చిపెడుతుంది. పవర్ ఫైనాన్స్ కార్పొరేషన్, REC, NTPC వంటి ప్రభుత్వ రంగ సంస్థలు రాయితీ స్వాప్ సౌకర్యాల ద్వారా లబ్ధి పొందవచ్చు, కానీ ఇది ప్రైవేట్ మార్కెట్ అస్థిరతను నేరుగా RBI బ్యాలెన్స్ షీట్‌పైకి నెట్టేస్తుంది. ప్రపంచ వడ్డీ రేట్లు ఊహించిన దానికంటే ఎక్కువ కాలం పాటు కొనసాగితే, ఈ డాలర్-లయబిలిటీల చెల్లింపు భారం, ప్రస్తుత పెట్టుబడుల ప్రయోజనాలను మించిపోతుంది. అంతేకాకుండా, FY27 GDP అంచనాలను 30 బేసిస్ పాయింట్లు తగ్గించడం, ఈక్విటీ మార్కెట్ ర్యాలీకి అడ్డుకట్ట వేస్తుంది. ప్రస్తుత మార్కెట్ బలం, ఆర్థిక వ్యవస్థ పనితీరు ఆధారంగా కాకుండా, కేవలం లిక్విడిటీ వల్ల వచ్చిన ర్యాలీ.

భవిష్యత్ మార్గం

మార్కెట్ భాగస్వాములు ఆగస్టులో జరిగే మానిటరీ పాలసీ కమిటీ (MPC) సమావేశాన్ని నిశితంగా గమనించాలి. ఈ చర్యలు తీసుకున్నప్పటికీ, ద్రవ్యోల్బణం 5% కంటే ఎక్కువగా కొనసాగితే, RBI మళ్లీ వడ్డీ రేట్లను పెంచే చక్రంలోకి వెళ్లాల్సి రావచ్చు. ఇది ప్రస్తుత పెట్టుబడుల ప్రోత్సాహకాల ప్రభావాన్ని రద్దు చేస్తుంది. విశ్లేషకులు ఇప్పటికే విభజించబడ్డారు; తక్షణ సెంటిమెంట్ మెరుగుపడినప్పటికీ, డాలర్‌తో పోలిస్తే రూపాయి 92-93 స్థాయిల్లో స్థిరపడటమే RBIకి ఆశాజనకమైన పరిస్థితిగా కనిపిస్తోంది.