RBI జూన్ పాలసీ: రేటు పెంపు ఆపినా.. దాగున్న ఆర్థిక ప్రమాదాలేంటి?

మానిటరీ పాలసీలో మార్పులు

జూన్ 3-5 తేదీల్లో జరగనున్న MPC సమావేశాల్లో, కేవలం ధరల స్థిరత్వం, ఉత్పత్తి మధ్య సమతుల్యం సాధించడం మాత్రమే కాదు, దిగుమతి ద్రవ్యోల్బణం, కరెన్సీ క్షీణత మధ్య సన్నగిల్లుతున్న అవకాశాలను సమర్థవంతంగా ఎదుర్కోవడం RBI ముందున్న ప్రధాన సవాలు. రెపో రేట్లు 5.25% వద్ద యథాతథంగా కొనసాగే అవకాశం ఉన్నప్పటికీ, పాలసీ విధానంలో నిశ్శబ్దంగా, రక్షణాత్మకంగా మార్పులు జరుగుతున్నాయి. గతంలో కేవలం దేశీయ డిమాండ్‌పై దృష్టి సారించిన విధానం నుంచి, పశ్చిమ ఆసియాలో అస్థిరతతో ముడిపడి ఉన్న ఇంధన ధరల పెరుగుదల వంటి బాహ్య షాక్‌లకు ప్రాధాన్యతనిచ్చే వాతావరణం ఏర్పడుతోంది.

ద్రవ్యోల్బణం, పాలసీ జడత్వం

రిటైల్ ద్రవ్యోల్బణం అంచనాలను పెంచే అవకాశం ఉంది, ఇది 5% మార్కు వైపునకు చేరవచ్చు. దీంతో దేశీయ సరఫరా సమస్యలు ఇంకా కొనసాగుతున్నాయని RBI అంగీకరిస్తున్నట్లు తెలుస్తోంది. గతంలో దేశీయ డిమాండ్ ప్రధాన చోదక శక్తిగా ఉన్నప్పటికీ, ప్రస్తుత మార్కెట్ అస్థిరత స్థానిక కార్యకలాపాల నుంచి కోర్ ఇన్‌ఫ్లేషన్ రిస్క్‌లు వేరుపడుతున్నాయని సూచిస్తోంది. ప్రాంతీయ దేశాలతో పోలిస్తే, RBI ఒక ప్రత్యేకమైన సందిగ్ధతను ఎదుర్కొంటోంది: రూపాయిని నిలబెట్టడానికి వడ్డీ రేట్లను పెంచితే, వృద్ధి-సున్నితమైన ఆర్థిక వ్యవస్థలో పెట్టుబడులు మరింత దెబ్బతింటాయి. అదే సమయంలో, యథాతథ స్థితిని కొనసాగిస్తే, రూపాయి తీవ్రమైన అవుట్‌ఫ్లోలకు గురయ్యే ప్రమాదం ఉంది. విశ్లేషకుల ప్రకారం, ముడి చమురు అంచనాలు బ్యారెల్‌కు $95కి చేరుకుంటున్నందున, వాస్తవ వడ్డీ రేటు (Real Interest Rate) పరిపుష్టి తగ్గిపోతోంది. చమురు ధరలు ప్రస్తుత మార్గంలో కొనసాగితే MPCకి పెద్దగా ఎంపికలు మిగిలి ఉండవు.

లిక్విడిటీపై ఒత్తిడి

ఫారెక్స్ మాడ్యులేషన్, లిక్విడిటీ ఫైన్-ట్యూనింగ్, సంభావ్య మూలధన ప్రవాహ సర్దుబాట్లు వంటి వడ్డీ రేటు-కాని జోక్యాలపై ఆధారపడటం బ్యాంకింగ్ వ్యవస్థలో పెరుగుతున్న అసౌకర్యాన్ని సూచిస్తుంది. 'ఆపరేషన్ ట్విస్ట్' మరియు రూపాయిని రక్షించడానికి లిక్విడిటీ నిర్వహణపై ఆధారపడటం అనేది అంతర్లీన కరెంట్ అకౌంట్ లోటు ఒత్తిడిని పరిష్కరించని తాత్కాలిక చర్య అని విమర్శకులు వాదిస్తున్నారు. RBI విదేశీ మూలధనాన్ని ఆకర్షించడానికి రాయితీ డిపాజిట్లను తిరిగి ప్రవేశపెట్టడం లేదా బాహ్య వాణిజ్య రుణ నిబంధనలను సడలించడం వంటి చర్యలకు పాల్పడితే, అది మార్కెట్ నిస్సహాయతను సూచిస్తుంది. అంతేకాకుండా, GDP వృద్ధి అంచనాలను 20-30 బేసిస్ పాయింట్ల మేర తగ్గించే అవకాశం, కఠినమైన ఆర్థిక పరిస్థితులు ఇప్పటికే కార్పొరేట్ మార్జిన్‌లను, ప్రైవేట్ పెట్టుబడి వ్యయాన్ని క్షీణింపజేస్తున్నాయని సూచిస్తోంది.

కరెన్సీ ఉచ్చులో ప్రయాణం

ముందుకు చూసే మార్గనిర్దేశం, ద్రవ్య విధాన ప్రసారం కంటే చెల్లింపుల సమతుల్య సాధనాల ద్వారా అస్థిరతను నిర్వహించడంలో కేంద్ర బ్యాంకు యొక్క సంకల్పంపై దృష్టి సారిస్తుంది. భారతదేశ ఫారెక్స్ నిల్వలు ప్రాథమిక బఫర్‌గా పనిచేస్తున్నందున, కేంద్ర బ్యాంకు ఒక సన్నని గీతపై నడుస్తోంది. కరెన్సీకి మద్దతు ఇవ్వడానికి లిక్విడిటీని నియంత్రించే ఏదైనా కదలిక బాండ్ రాబడులను ప్రభావితం చేస్తుంది, అధికారిక రెపో రేటు పెంపు లేకుండానే ప్రభుత్వం, ప్రైవేట్ రంగం రెండింటికీ రుణాలు తీసుకునే ఖర్చులను పెంచుతుంది. మార్కెట్ వ్యాఖ్యలలో హాకిష్ టోన్ ను ఆశిస్తోంది, ప్రపంచ కమోడిటీ ధరలు భౌగోళిక రాజకీయ పరిణామాలకు అత్యంత సున్నితంగా ఉన్నందున డేటా-ఆధారిత విధానం యొక్క ప్రాముఖ్యతను నొక్కి చెబుతుంది.