RBI కీలక నిర్ణయం: వడ్డీ రేట్లు యథాతథం, వృద్ధి అంచనాలకు కోత

వడ్డీ రేట్లు స్థిరంగా.. అయినా రిస్క్ తప్పదు

మోనెటరీ పాలసీ కమిటీ (MPC) సమావేశంలో, రెపో రేటును 5.25% వద్దే కొనసాగించాలని ఏకగ్రీవంగా నిర్ణయించారు. రేట్లు పెరుగుతాయని కొందరు మార్కెట్ నిపుణులు భావించినప్పటికీ, RBI ఈసారి నిలకడగా ఉండటం, పాలసీ వైఖరిని 'తటస్థంగా' (Neutral Stance) కొనసాగించడం వంటివి, దేశ ఆర్థిక వ్యవస్థలోని ప్రతికూల పరిస్థితులను, క్రెడిట్ వృద్ధిని అడ్డుకోకుండా సమతుల్యం చేసే ప్రయత్నాన్ని సూచిస్తున్నాయి. మధ్యప్రాచ్య దేశాల్లో నెలకొన్న సంక్షోభం, ముడి చమురు ధరలను పెంచడం, భారతదేశ దిగుమతి బిల్లుపై, ద్రవ్యోల్బణంపై నేరుగా ప్రభావం చూపుతుందన్న ఆందోళనల నేపథ్యంలోనే ఈ నిర్ణయం వెలువడింది.

ద్రవ్యోల్బణంపై ఆందోళన.. వృద్ధికి కోత

పెరుగుతున్న బాహ్య రిస్కులను (External Risks) గుర్తించిన MPC, FY27 ఆర్థిక సంవత్సరానికి ద్రవ్యోల్బణం అంచనాలను 5.1% కి పెంచింది. ఇది గత అంచనాల కంటే 50 బేసిస్ పాయింట్లు ఎక్కువ. పెరుగుతున్న ఇంధన ధరలు, ప్లాస్టిక్స్, మెటల్స్, రబ్బరు వంటి పారిశ్రామిక ముడి పదార్థాలపై చూపే ప్రభావం ఈ అంచనాలకు కారణం. దీనికి తోడు, నైరుతి రుతుపవనాలు, ఎల్ నినో పరిస్థితులపై ఉన్న అనిశ్చితి కూడా ఆహార ధరలను అస్థిరంగా ఉంచే అవకాశం ఉంది. ఈ నేపథ్యంలో, FY27 స్థూల దేశీయోత్పత్తి (GDP) వృద్ధి అంచనాలను 6.9% నుండి 6.6% కి తగ్గించారు. అంతర్జాతీయ సరఫరా అంతరాయాలు (Supply-side Shocks) భారత ఆర్థిక వ్యవస్థను ఎంత సున్నితంగా ప్రభావితం చేస్తాయో ఈ తగ్గింపు సూచిస్తోంది. అయితే, కార్పొరేట్ కంపెనీల బ్యాలెన్స్ షీట్లు పటిష్టంగా ఉండటం, బ్యాంకింగ్ రంగం మెరుగ్గా ఉండటం కొంత ఊరటనిస్తున్నాయి.

ఫారెక్స్ మార్కెట్ ను స్థిరీకరించే ప్రయత్నాలు

ఈ ప్రతికూలతల నేపథ్యంలో, రూపాయి విలువ పడిపోకుండా ఉండేందుకు RBI, ప్రభుత్వం కలిసి పలు చర్యలు చేపట్టాయి. ప్రభుత్వ సెక్యూరిటీలలో ఫారిన్ పోర్ట్‌ఫోలియో ఇన్వెస్టర్ల (FPIs) కోసం నిబంధనలను సరళీకరించడంతో పాటు, ఏప్రిల్ 2026 నుండి అమలులోకి వచ్చేలా వడ్డీ, మూలధన లాభాలపై పన్ను మినహాయింపులు ఇచ్చారు. అంతేకాకుండా, ఎక్స్‌టర్నల్ కమర్షియల్ బారోయింగ్ (ECB) కోసం రాయితీలు, 3-5 ఏళ్ల ఫారిన్ కరెన్సీ నాన్-రెసిడెంట్ (FCNR) డిపాజిట్లపై మద్దతును పెంచారు. పెరుగుతున్న ముడి చమురు దిగుమతులు, అస్థిరమైన మూలధన ప్రవాహాల (Capital Flows) వల్ల ఒత్తిడికి గురవుతున్న రూపాయిని స్థిరీకరించడమే ఈ వ్యూహాత్మక చర్యల ముఖ్య ఉద్దేశ్యం.

దీర్ఘకాలిక సవాళ్లు.. విశ్లేషకుల ఆందోళన

RBI తీసుకున్న చర్యలు దీర్ఘకాలంలో ఎంతవరకు ప్రభావవంతంగా ఉంటాయనే దానిపై కొంత సందేహం వ్యక్తమవుతోంది. బ్యాంకులు నిధుల కోసం తీవ్రంగా పోటీ పడుతున్నందున, డిపాజిట్లపై వడ్డీ భారం పెరిగే అవకాశం ఉందని, ఇది ప్రైవేట్ బ్యాంకుల నెట్ ఇంటరెస్ట్ మార్జిన్లను (NIMs) తగ్గించవచ్చని విమర్శకులు, ఆర్థికవేత్తలు అంటున్నారు. ఆస్తుల నాణ్యత (Asset Quality) బాగానే ఉన్నప్పటికీ, ప్రపంచ వివాదం ఇలాగే కొనసాగితే, ఆర్థిక సంవత్సరపు ద్వితీయార్థం నాటికి ఆర్థిక వ్యవస్థలోని బలహీన వర్గాలు - ముఖ్యంగా MSMEలు, వాహన రుణ సంస్థలు - ఒత్తిడికి గురయ్యే ప్రమాదం ఉందని వారు హెచ్చరిస్తున్నారు. రూపాయికి మద్దతుగా విదేశీ పెట్టుబడులపై ఆధారపడటం కూడా 'హాట్ మనీ' రిస్కులకు దారితీస్తుందని, ప్రపంచ సెంటిమెంట్‌లో ఆకస్మిక మార్పులు వస్తే, RBI మరింత కఠినమైన వడ్డీ రేటు విధానాన్ని అనుసరించాల్సి రావచ్చని విశ్లేషకులు అభిప్రాయపడుతున్నారు.