RBI ద్రవ్య విధానంపై మాజీ గవర్నర్ ఘాటు విమర్శలు: కరెన్సీ స్థిరత్వాన్ని పట్టించుకోవడం లేదని ఆరోపణ

ద్రవ్య విధానంలో ఒక లోపం?

భారతదేశం 2016లో పారదర్శకత, జవాబుదారీతనం కోసం ద్రవ్యోల్బణ లక్ష్యాన్ని అధికారికంగా స్వీకరించింది. అయితే, ఈ విధానం కేవలం ధరల స్థిరత్వంపైనే ఎక్కువగా దృష్టి సారించడంపై విమర్శలు వస్తున్నాయి. 4% వినియోగదారుల ధరల సూచీ (CPI) లక్ష్యంగా, ద్రవ్య విధాన కమిటీ (MPC) కరెన్సీ విలువ కదలికలను పరిగణనలోకి తీసుకోకుండానే ధరల స్థిరత్వాన్ని సాధించవచ్చనే విధంగా పనిచేస్తోందని సుబ్బారావు అన్నారు.

రూపాయి విలువ డాలర్‌తో పోలిస్తే మారడం వల్ల దిగుమతి ద్రవ్యోల్బణం (Imported Inflation) పెరిగి, ప్రజల కొనుగోలు శక్తిపై ప్రభావం చూపుతుంది. కానీ, ఈ పరిమిత విధానం దానిని విస్మరిస్తోందని ఆయన పేర్కొన్నారు. మధ్యంతర శక్తి ధరలు, ప్రపంచ మూలధన ప్రవాహాలు (Global Capital Flows) తీవ్ర అస్థిరంగా ఉన్నప్పుడు, ద్రవ్య విధానాన్ని కరెన్సీ విలువ నుంచి వేరుచేసే సెంట్రల్ బ్యాంక్ వ్యూహం విఫలమవుతుందని సుబ్బారావు అభిప్రాయపడ్డారు.

కరెన్సీ, వృద్ధి మధ్య రాజీ?

రూపాయి విలువ పడిపోవడాన్ని రిజర్వ్ బ్యాంక్ ఆఫ్ ఇండియా (RBI) పట్టించుకోవడం లేదని, ఇది ఆర్థిక ప్రాథమికాలను ప్రతిబింబించాలని చెబుతున్నప్పటికీ, దిగుమతి ద్రవ్యోల్బణానికి ఇది నిష్క్రియాత్మక ప్రతిస్పందనగా విశ్లేషకులు భావిస్తున్నారు. ఉపాధి లేదా కరెన్సీ స్థిరత్వాన్ని కవర్ చేసే విస్తృత ఆదేశాలు ఉన్న దేశాలతో పోలిస్తే, భారతదేశ విధానం ప్రాధాన్యతను తప్పనిసరి చేస్తుంది, ఇది అవసరమైన చర్యలను ఆలస్యం చేస్తుంది.

ప్రస్తుత పరిస్థితుల్లో, విదేశీ పెట్టుబడిదారులు (Foreign Investors) పెట్టుబడులను ఉపసంహరించుకోవడం, అధిక ముడి చమురు దిగుమతి ఖర్చులు (Crude Oil Import Costs) కలిసి నగదు కొరతను సృష్టిస్తున్నాయి. దీనిని సాధారణ వడ్డీ రేట్ల పెంపుదల ద్వారా సరిచేయడం కష్టమనిపిస్తోంది. విదేశీ మారకపు నిల్వలను (Foreign Exchange Reserves) ఉపయోగించి ఈ ఒడిదుడుకులను నిర్వహించడం తాత్కాలిక ఉపశమనాన్ని అందిస్తుంది. ప్రపంచ వాణిజ్యంలో ఏక-కేంద్రీకృత ఆదేశం యొక్క పరిమితులను ఇది బహిర్గతం చేస్తుంది.

దేశీయ పెట్టుబడుల స్తబ్దత

దేశీయ ప్రైవేట్ పెట్టుబడుల (Domestic Private Investment) నెమ్మదిగతితో ఆర్థిక చిత్రం మరింత సంక్లిష్టంగా మారింది. GDP వృద్ధికి ప్రభుత్వ వ్యయమే ప్రధాన చోదక శక్తిగా ఉంది, కానీ ప్రైవేట్ రంగ విశ్వాసం లేకపోవడం బలహీనమైన డిమాండ్‌ను సూచిస్తుంది.

సుబ్బారావు విశ్లేషణ ప్రకారం, సానుకూల వృద్ధి గణాంకాలు కూడా విస్తృతమైన వినియోగ లాభాలకు దారితీయడం లేదని, ఇది దీర్ఘకాలిక మూలధన నిబద్ధతలను అడ్డుకుంటోందని తెలుస్తోంది. పన్ను విధానాలు స్పష్టంగా లేకపోవడం, వినియోగంపై బలమైన సంకేతాల కోసం పెట్టుబడిదారులు వేచి చూస్తున్నారు. వృద్ధి రేటుకి, కార్పొరేట్ పెట్టుబడులకు మధ్య ఉన్న అంతరం, పెరుగుతున్న దిగుమతి ఖర్చులకు వ్యతిరేకంగా భారతదేశ దేశీయ వినియోగదారుల బలం ఆధారంగా విశ్లేషకులు పన్ను నియమాల కంటే ఎక్కువగా చూస్తున్నారని సూచిస్తోంది.

కఠినమైన విధానాల ప్రమాదాలు

రూపాయికి మద్దతు ఇవ్వడానికి, ప్రైవేట్ పెట్టుబడులలో మందగమనాన్ని నివారించడానికి సెంట్రల్ బ్యాంక్ ప్రయత్నిస్తున్నప్పుడు గణనీయమైన ప్రమాదాలు ఉన్నాయి. ద్రవ్య విధానాన్ని మార్పిడి రేటు అస్థిరత నుండి వేరుగా ఉంచడం ద్వారా, RBI 'పాలసీ లాగ్' (Policy Lag)ను ఎదుర్కోవచ్చని విమర్శకులు ఆందోళన చెందుతున్నారు. కరెన్సీ విలువ పడిపోవడం వల్ల సరఫరా వైపు ద్రవ్యోల్బణం (Supply-side Inflation) పెరిగిన తర్వాత మరింత దూకుడుగా, ప్రతిస్పందించే చర్యలు తీసుకోవలసి రావచ్చు.

అంతేకాకుండా, ద్రవ్య విధానం, వాణిజ్య-కేంద్రీకృత ఆర్థిక విధానం (Fiscal Policy) మధ్య సమన్వయంతో కూడిన చర్యలు లేకపోవడం వల్ల, ఏదీ ఒంటరిగా నిర్వహించలేని షాక్‌లకు ఆర్థిక వ్యవస్థ గురయ్యే అవకాశం ఉంది. భారతదేశం ఈ ఆర్థిక సవాళ్లను ఎదుర్కొంటున్నప్పుడు, విస్తృతమైన, మరింత సరళమైన విధానంపై చర్చ పెరిగే అవకాశం ఉంది, ముఖ్యంగా విదేశీ మారకపు నిల్వలపై ఆధారపడటం వల్ల తగ్గుతున్న రాబడులు వస్తున్నందున.