D-Mart స్టాక్ పై విశ్లేషకుల హెచ్చరిక! లాభాలున్నా 'అండర్ వెయిట్' రేటింగ్.. కారణం ఏంటంటే?

వాల్యుయేషన్ ఆందోళనలే కారణమా?

Avenue Supermarts (D-Mart) Q4 FY26లో బలమైన ఆర్థిక, ఆపరేషనల్ ఫలితాలను ప్రకటించినప్పటికీ, విశ్లేషకులు స్టాక్ రేటింగ్ ను 'Underweight' కు తగ్గించి ఒక షాక్ ఇచ్చారు. దీని వెనుక ప్రధాన కారణం స్టాక్ యొక్క అధిక వాల్యుయేషన్ (Valuation) అని మార్కెట్ నిపుణులు అభిప్రాయపడుతున్నారు. జనవరి 2026 నుండి స్టాక్ ధర 21% పెరిగినప్పటికీ, ప్రస్తుత షేర్ ధర దాని అసలు విలువకు దూరంగా ఉందని, ఇది నిలకడగా ఉండదని చాలామంది భావిస్తున్నారు. పలువురు విశ్లేషకులు ఇన్వెస్టర్లకు లాభాలను తీసుకోవాలని (take profits) సూచిస్తున్నారు.

Q4లో దుమ్ము దులిపిన D-Mart

Q4 FY26లో D-Mart పనితీరు చాలా బాగుంది. స్టోర్ల విస్తరణ జోరుగా సాగింది. ఆర్థిక సంవత్సరం ముగిసే నాటికి 58 కొత్త స్టోర్లను తెరిచి, మొత్తం 500 స్టోర్ల మైలురాయిని చేరుకుంది. దీంతో కంపెనీ కార్యకలాపాలు 17 రాష్ట్రాలకు విస్తరించాయి. గత ఏడాదితో పోలిస్తే ఆదాయం 19% వృద్ధిని నమోదు చేసింది. మార్చి 2026లో కొన్ని భౌగోళిక సంఘటనల (geopolitical events) కారణంగా వినియోగదారుల కొనుగోళ్లు తాత్కాలికంగా పెరగడం కూడా ఈ వృద్ధికి దోహదపడింది. రెండేళ్లకు పైగా తెరిచి ఉన్న పాత స్టోర్లలో (same-store sales) సేల్స్ 10.8% పెరిగాయి. బిల్లుల సంఖ్య 13% వృద్ధి చెందింది, అంటే ఒక్కో బిల్లు విలువ (average purchase value) మధ్యస్థంగా (mid-single digit) పెరిగింది. డిస్కౌంట్లు తగ్గడం వల్ల గ్రాస్, ఆపరేటింగ్ ప్రాఫిట్ మార్జిన్లు (40 బేసిస్ పాయింట్లు) మెరుగుపడ్డాయి.

విశ్లేషకుల చూపు.. పోటీ రంగం

D-Mart కార్యకలాపాలు బలంగా ఉన్నప్పటికీ, విశ్లేషకులు ఇతర కంపెనీలతో పోలిస్తే దీని వాల్యుయేషన్ మల్టిపుల్స్ (valuation multiples) పై దృష్టి సారించారు. D-Mart ప్రస్తుత ఎర్నింగ్స్ మల్టిపుల్ (earnings multiple) దాదాపు 100 రెట్లు ఉంది (trailing earnings). FY28 నాటికి ఇది 73 రెట్లు ఉంటుందని అంచనా. ఇది రిలయన్స్ ఇండస్ట్రీస్ (Reliance Industries) మల్టిపుల్ (22-24 రెట్లు) తో పోలిస్తే చాలా ఎక్కువ. అలాగే, వాల్యూ ఫ్యాషన్ రిటైలర్ V-Mart సుమారు 37.3 రెట్లు మల్టిపుల్ తో ట్రేడ్ అవుతోంది. ఈ భారీ వ్యత్యాసం స్టాక్ కు ప్రతికూలంగా మారింది. రిటైల్ రంగం మొత్తం కోలుకుంటోంది, వినియోగ కంపెనీలు Q4లో మంచి వృద్ధిని ఆశిస్తున్నాయి. అయితే, తీవ్రమైన పోటీ ఒక ఆందోళనగా ఉంది. వేగంగా పెరుగుతున్న ఆన్‌లైన్ గ్రోసరీ (quick commerce) రంగంలో Blinkit, Swiggy Instamart, Zepto వంటివి మార్కెట్ ను శాసిస్తున్నాయి (FY24లో ఈ మార్కెట్ విలువ $3.05 బిలియన్). ఈ రంగం ప్రస్తుతం వేగవంతమైన వృద్ధి కంటే లాభాలపైనే దృష్టి సారిస్తోంది. ఇది D-Mart Ready వ్యూహాలను ప్రభావితం చేయవచ్చు. D-Mart Ready కార్యకలాపాలు 25 నగరాల నుంచి 18 నగరాలకు తగ్గాయి. మార్చిలో వినియోగ కొనుగోళ్లను పెంచిన భౌగోళిక సంఘటనలు కూడా రిస్క్ లను తెచ్చిపెట్టాయి. ఆర్థిక అనిశ్చితి, సరఫరా సమస్యలు వినియోగదారులను అవసరమైన వస్తువులపైనే దృష్టి పెట్టేలా చేస్తున్నాయి.

D-Mart ముందున్న ప్రధాన రిస్క్ లు

D-Mart కు ప్రధాన రిస్క్ దాని అధిక వాల్యుయేషన్. గత ఏడాదికి 100 రెట్లు, FY28 అంచనాలకు 73 రెట్లు మల్టిపుల్ అంటే, భవిష్యత్తులో భారీ వృద్ధిని మార్కెట్ ఆశిస్తోందని అర్థం. దీనివల్ల తప్పులకు అవకాశం చాలా తక్కువ. రిలయన్స్ రిటైల్ వంటి పోటీదారులతో పోలిస్తే దీని అధిక ధరను సమర్థించడం కష్టం. వేగవంతమైన స్టోర్ల విస్తరణ అమ్మకాలను పెంచినా, మార్జిన్లపై ఒత్తిడి తెస్తోంది. కొత్త స్టోర్లు సాధారణంగా తక్కువ లాభదాయకంగా ఉంటాయి, అధిక తరుగుదల (depreciation), వడ్డీ ఖర్చులు లాభాలను దెబ్బతీస్తాయి. క్విక్ కామర్స్ కంపెనీల నుంచి వచ్చే తీవ్ర పోటీ కూడా ప్రాఫిట్ మార్జిన్లను దెబ్బతీస్తోంది. D-Mart Ready కార్యకలాపాలను తగ్గించడం ఆన్‌లైన్ వ్యాపారంలో సవాళ్లను సూచిస్తోంది. మార్చిలో వినియోగదారుల కొనుగోళ్ల పెరుగుదల తాత్కాలికం, భవిష్యత్తు పనితీరును ఇది నిలబెట్టలేదు. ఆర్థిక వ్యవస్థపై ఆందోళనలు వినియోగదారులను అవసరమైన వస్తువులకే పరిమితం అయ్యేలా చేస్తాయి.

విశ్లేషకుల అభిప్రాయాలు మిశ్రమంగా

విశ్లేషకులలో భిన్నాభిప్రాయాలున్నాయి. కొంతమంది స్టోర్ల విస్తరణ ద్వారా దీర్ఘకాలిక వృద్ధి అవకాశాలను చూస్తూ, సానుకూల రేటింగ్స్, ప్రైస్ టార్గెట్లను కొనసాగిస్తున్నారు. అయితే, చాలామంది స్టాక్ రేటింగ్ ను 'Underweight' లేదా 'Sell' కు తగ్గించారు, వాల్యుయేషన్లు చాలా ఎక్కువగా ఉన్నాయని భావిస్తున్నారు. సగటు విశ్లేషకుల ప్రైస్ టార్గెట్లు ప్రస్తుత స్థాయిల నుంచి స్టాక్ పడిపోవచ్చని సూచిస్తున్నాయి. D-Mart రాబోయే కాలంలో మధ్యస్థ, దీర్ఘకాలంలో అధిక-టీన్ (high-teen) ఆదాయ వృద్ధిని కొనసాగించవచ్చని భావిస్తున్నారు. అయితే, మార్జిన్లు స్థిరంగా ఉంటాయని, పెరగవని విశ్లేషకులు అంచనా వేస్తున్నారు. దీనివల్ల, విస్తరణ, పోటీ వల్ల వచ్చే ఖర్చుల వల్ల స్కేల్ యొక్క ప్రయోజనాలు రద్దయి, ఆదాయ వృద్ధితో సమానమైన ఎర్నింగ్స్ వృద్ధికి దారితీయవచ్చు.