Adani Group FY26 Capex: రికార్డు స్థాయిలో **₹1.52 లక్షల కోట్లు** పెట్టుబడులు

మౌలిక సదుపాయాల వృద్ధి ఇంజిన్

ఆర్థిక సంవత్సరం 2026కి గాను Adani గ్రూప్ పోర్ట్‌ఫోలియో యొక్క ఈ రికార్డు స్థాయిలో ₹1,52,967 కోట్ల మూలధన వ్యయం (Capex), కీలక ఆస్తుల కమిషనింగ్ దశలోకి తీవ్రంగా అడుగుపెట్టినట్లు సూచిస్తోంది. పెట్టుబడులలో సుమారు 80% ను ఎనర్జీ, యుటిలిటీస్, ట్రాన్స్‌పోర్ట్ లాజిస్టిక్స్ వంటి కోర్ ఇన్‌ఫ్రాస్ట్రక్చర్‌పై కేటాయించడం ద్వారా, గ్రూప్ తన స్థూల ఆస్తి బేస్‌ను ₹7,85,098 కోట్లకు విజయవంతంగా పెంచుకుంది. ఇటీవల నవీ ముంబై ఇంటర్నేషనల్ ఎయిర్‌పోర్ట్, గంగా ఎక్స్‌ప్రెస్‌వే, మరియు గణనీయమైన 5.1 GW పునరుత్పాదక శక్తి విస్తరణ వంటి వ్యూహాత్మక ప్రాజెక్టులను ప్రారంభించడం, EBITDA లో 5.6% వార్షిక వృద్ధికి (మొత్తం ₹94,834 కోట్లు) ప్రధాన కారణమైంది.

ఆర్థిక స్థిరత్వం మరియు క్రెడిట్ ప్రొఫైల్స్

ఈ భారీ స్థాయిలో మూలధన విస్తరణ జరిగినప్పటికీ, గ్రూప్ యొక్క ఆర్థిక నిర్మాణం చెప్పుకోదగ్గ స్థిరత్వాన్ని ప్రదర్శిస్తోంది. అంతర్గత రాబడి మరియు ఈక్విటీ నిధుల మిశ్రమంలో ఆధిపత్యం చెలాయిస్తూ, ఆస్తి బేస్‌లో 60% వాటాను కలిగి ఉన్నాయి. ఇది అధిక-వ్యయంతో కూడిన బాహ్య ఫైనాన్సింగ్‌పై ఆధారపడటాన్ని తగ్గిస్తుంది. ఈ ఆర్థిక క్రమశిక్షణ, రుణ వ్యయం **7.8%**కి తగ్గడంలో ప్రతిఫలించింది (FY19లో **10.3%**తో పోలిస్తే). ప్రస్తుతం, గ్రూప్ వద్ద ₹55,852 కోట్ల నగదు నిల్వలు ఉన్నాయి, ఇది రాబోయే 17 నెలలకు రుణ సేవకు అవసరమైన లిక్విడిటీని అందిస్తుంది. 3.3x నెట్ డెట్ టు EBITDA నిష్పత్తితో, ఈ కన్గ్లోమరేట్ తమ యాజమాన్య పరిమితి అయిన 3.5x లోపే ఉంది. ఇది భారత ఆర్థిక వ్యవస్థలోని ఇతర రంగాల్లో తగ్గుతున్న కేపెక్స్ వాస్తవాలతో పోలిస్తే, గ్రూప్‌ను విభిన్నంగా నిలుపుతోంది.

విశ్లేషకుల భయాలు (Bear Case)

యాజమాన్యం కార్యాచరణ మైలురాళ్లను హైలైట్ చేస్తున్నప్పటికీ, పెట్టుబడిదారులు నిర్మాణపరమైన నష్టాలను గమనిస్తున్నారు. మౌలిక సదుపాయాల ఆస్తులపై గ్రూప్ యొక్క అధిక ఆధారపడటం, నియంత్రణ మార్పులు మరియు దీర్ఘకాలిక వడ్డీ రేటు అస్థిరతకు గురి చేస్తుంది. చారిత్రాత్మకంగా, Adani-సంబంధిత సంస్థలు US మార్కెట్ పరిశీలనలకు ఎక్కువ సున్నితత్వాన్ని చూపించాయి. అంతర్జాతీయ నియంత్రణ దర్యాప్తుల కాలాల్లో అడపాదడపా ధరల ఒత్తిడి దీనికి నిదర్శనం. ఇంకా, ప్రస్తుత లివరేజ్ పేర్కొన్న మార్గదర్శకాలకు లోబడే ఉన్నప్పటికీ, కేపెక్స్ చక్రం యొక్క భారీ పరిమాణం, కోర్ ఇన్‌ఫ్రాస్ట్రక్చర్ నుండి 87% EBITDA సహకారాన్ని కొనసాగించడానికి నిరంతర ప్రాజెక్ట్ అమలు అవసరం. విభిన్నమైన, తేలికపాటి ఆస్తి బ్యాలెన్స్ షీట్‌లు కలిగిన పోటీదారుల వలె కాకుండా, Adani యొక్క కేపిటల్-ఇంటెన్సివ్ మోడల్, ఆస్తి మానిటైజేషన్‌లో ఏదైనా ఆలస్యం పోర్ట్‌ఫోలియో యొక్క రుణ-సేవా సామర్థ్యాన్ని దెబ్బతీస్తుందని సూచిస్తుంది. గ్రూప్ స్టాక్ ధరలలో ఇటీవల వచ్చిన అస్థిరత, మార్కెట్ సెంటిమెంట్ తరచుగా వ్యక్తిగత ఫండమెంటల్ పనితీరు కొలమానాల కంటే స్థూల-నియంత్రణ నష్టాలకు ప్రాధాన్యత ఇస్తుందనే విషయాన్ని గుర్తు చేస్తుంది.

ఔట్‌లుక్ మరియు మార్కెట్ స్థానం

గ్రూప్ FY27లోకి స్పష్టమైన ఆస్తి బేస్ మరియు స్వల్పకాలిక రుణాలపై తగ్గిన ఆధారపడటంతో ప్రవేశిస్తోంది. Bernstein వంటి బ్రోకరేజ్ సంస్థల విశ్లేషకులు, గ్రూప్ యొక్క అమలు సామర్థ్యం పోర్ట్‌ఫోలియో యొక్క దీర్ఘకాలిక విలువను స్థిరీకరించడంలో కీలకమని పేర్కొన్నారు. ముందుకు చూస్తే, FY26 చివరి త్రైమాసికంలో ప్రారంభించిన ఆస్తుల నుండి మెరుగైన ఆదాయ దృశ్యమానత లభించే అవకాశం ఉంది. ఈ ప్రాజెక్టులు అభివృద్ధి నుండి నగదు-ప్రవాహ ఉత్పత్తి దశలకు మారినప్పుడు, గ్రూప్ తన లివరేజ్ నిష్పత్తులను మరింత సాధారణీకరించడానికి ఇది అనుమతించవచ్చు.