మల్టీ-క్యాప్ ఫండ్లలోకి ₹3,806 కోట్లు: రిస్క్ లు ఉన్నా పెట్టుబడులు వెల్లువెత్తాయా?

డైవర్సిఫికేషన్ దిశగా ప్రయాణం

దేశీయ ఇన్వెస్టర్లు మార్కెట్ అస్థిరతను తగ్గించుకోవడానికి మల్టీ-క్యాప్ స్ట్రాటజీల వైపు మొగ్గు చూపుతున్నారు. ఒకే సెక్టార్ పై ఫోకస్ పెట్టడం కంటే, లార్జ్, మిడ్, స్మాల్-క్యాప్ స్టాక్స్‌లో తప్పనిసరిగా పెట్టుబడులు పెట్టే ఫండ్ల వైపు డబ్బు ప్రవహిస్తోంది. ఇలా చేయడం వల్ల, ఏదైనా మార్కెట్ క్యాప్ (Market Cap) ఓవర్ వాల్యూ అయితే లేదా లిక్విడిటీ (Liquidity) తగ్గితే, ఫండ్ మేనేజర్లు తమ డబ్బును ఇతర సెగ్మెంట్లకు మార్చడానికి వీలుంటుంది.

వాల్యుయేషన్ రిస్కులు, రాబడి ఎక్కడ నుంచి?

నిప్పాన్ ఇండియా మల్టీక్యాప్ వంటి లీడింగ్ ఫండ్స్ గత ఐదేళ్లలో 21% వార్షిక రాబడిని అందించినా, ఈ రాబడి ఎక్కువగా గత మూడేళ్లలో మిడ్, స్మాల్-క్యాప్ సెగ్మెంట్లలో వచ్చిన బుల్ రన్ (Bull Run) ప్రభావం వల్లే సాధ్యమైంది. Nifty Midcap 100 ఇండెక్స్, Nifty 50తో పోలిస్తే అధిక వాల్యుయేషన్ ప్రీమియంలను చూపించింది. దీంతో, ఈ డబుల్ డిజిట్ రాబడులు దీర్ఘకాలంలో నిలబడతాయా అనే ప్రశ్నలు తలెత్తుతున్నాయి. ప్రపంచవ్యాప్తంగా వడ్డీ రేట్లు ఎక్కువగా ఉండటం, దేశీయ లిక్విడిటీ తగ్గడం వంటి కారణాల వల్ల, మార్కెట్ కరెక్షన్ వస్తే మిడ్-క్యాప్ ఆల్ఫా (Alpha) భారం కావచ్చు.

నియంత్రణల పరమైన ఇబ్బందులు

మల్టీ-క్యాప్ ఫండ్లలోకి వస్తున్న పెట్టుబడులపై పెరుగుతున్న ఆశావాదం, రెగ్యులేటరీ కంప్లయెన్స్ (Regulatory Compliance) మరియు ఫండ్ కాన్సంట్రేషన్ (Fund Concentration) రిస్కులను విస్మరిస్తోంది. SEBI నిబంధనల ప్రకారం, మల్టీ-క్యాప్ ఫండ్స్ తప్పనిసరిగా లార్జ్, మిడ్, స్మాల్-క్యాప్ స్టాక్స్‌లో 25% చొప్పున పెట్టుబడి పెట్టాలి. మార్కెట్ తీవ్రంగా పడిపోయినప్పుడు, మేనేజర్లు తమ డబ్బును పూర్తిగా డిఫెన్సివ్ లార్జ్-క్యాప్ స్టాక్స్‌లోకి మార్చలేరు. అంతేకాకుండా, ఈ కేటగిరీలో మొత్తం ఆస్తులు ₹2.28 లక్షల కోట్లకు చేరుకున్నాయి. దీనివల్ల, స్మాల్-క్యాప్ సెగ్మెంట్‌లో స్టాక్ ధరలను పెంచకుండా సమర్థవంతంగా పెట్టుబడులు పెట్టే ఫండ్ మేనేజర్ల సామర్థ్యం తగ్గుతోంది. ఇది భవిష్యత్తులో తక్కువ రాబడులకు, రీడెంప్షన్ (Redemption) సమయంలో లిక్విడిటీ సమస్యలకు దారితీయవచ్చు.

భవిష్యత్ అంచనాలు

భవిష్యత్తులో ఈ ఫండ్లలోకి పెట్టుబడులు కొనసాగడం అనేది Nifty Midcap, Smallcap ఇండెక్స్‌ల పనితీరుపై ఆధారపడి ఉంటుంది. ఫారిన్ ఇన్స్టిట్యూషనల్ ఇన్వెస్టర్లు (FIIs) దేశీయ బ్లూ-చిప్స్ (Blue-chips) పై ఒత్తిడి తెస్తున్నప్పటికీ, దేశీయ రిటైల్ ఇన్వెస్టర్ల ఆసక్తి మల్టీ-క్యాప్ ఫండ్లకు అండగా నిలుస్తోంది. అయితే, ఈ ఫండ్లలో ఉన్న కంపెనీల మార్జిన్ల (Margins) గురించి అనలిస్టులు జాగ్రత్తగా ఉన్నారు. ముఖ్యంగా తయారీ (Manufacturing), కన్స్యూమర్ డిస్క్రిషనరీ (Consumer Discretionary) రంగాల్లో ముడిసరుకుల ధరల పెరుగుదల (Input Cost Inflation) కంపెనీలకు ఇబ్బంది కలిగించవచ్చు. డైవర్సిఫికేషన్ ప్రయోజనాలు స్పష్టంగా ఉన్నప్పటికీ, ప్రస్తుతం వస్తున్న పెట్టుబడులు రిటైల్ మార్కెట్ మిడ్-టైర్ సెగ్మెంట్లలో వాల్యుయేషన్ రివర్షన్ (Valuation Reversion) సంభావ్యతను తక్కువగా అంచనా వేస్తోందని సూచిస్తున్నాయి.