మ్యూచువల్ ఫండ్స్ (Mutual Funds) పనితీరుపై సైజు ప్రభావం! మార్కెట్‌ను బీట్ చేయడం కష్టమవుతోందా?

ఫండ్ సైజు పనితీరును ఎలా దెబ్బతీస్తుంది?

భారతీయ మ్యూచువల్ ఫండ్స్ (Mutual Funds) పరిమాణం పెరుగుతున్న కొద్దీ, వాటి పనితీరుపై ప్రతికూల ప్రభావం పడుతోందని తాజా అధ్యయనాలు వెల్లడిస్తున్నాయి. భారీ మొత్తంలో నిధులు (Inflows) రావడం, మార్కెట్ ర్యాలీల వల్ల ఆస్తుల నిర్వహణ (AUM) రికార్డు స్థాయికి చేరినప్పటికీ, కొన్ని ఫండ్స్ వాటి గత పనితీరును కొనసాగించగలవా అనే ప్రశ్నలు తలెత్తుతున్నాయి.

దీనర్థం, పెట్టుబడిదారులు (Investors) కేవలం పైకి కనిపించే రాబడులను చూస్తే సరిపోదు. ఫండ్ పరిమాణం పెట్టుబడి నిర్ణయాలను, వ్యూహాలను ఎలా ప్రభావితం చేస్తుందో అర్థం చేసుకోవడం చాలా ముఖ్యం.

AUM ప్రభావం: సైజు వర్సెస్ ఆల్ఫా (Size vs. Alpha)

దశాబ్దాలుగా జరిగిన విద్యా పరిశోధనలు, ఇటీవల భారత మార్కెట్ డేటా ఒక విషయాన్ని స్పష్టంగా చెబుతున్నాయి: ఫండ్ పరిమాణం పెరిగే కొద్దీ రాబడులు తగ్గుతాయి. కొన్ని లక్షల కోట్ల రూపాయల AUM ఉన్న ఫండ్స్ గణనీయమైన లిక్విడిటీ (liquidity) సవాళ్లను ఎదుర్కొంటాయి. పెద్ద ట్రేడ్‌లు మార్కెట్ ధరలను ప్రభావితం చేయగలవు, కొనుగోలు, అమ్మకాలకు ఎక్కువ ఖర్చు అవుతుంది. ఈ కారణంగా, నిధులు తమ డబ్బును ఉపయోగించుకోవడానికి తక్కువ ఆకర్షణీయమైన ఆప్షన్లలో పెట్టుబడి పెట్టాల్సి వస్తుంది. స్టాక్ లిక్విడిటీ సహజంగా తక్కువగా ఉండే మిడ్-క్యాప్, స్మాల్-క్యాప్ విభాగాలలో ఈ ప్రభావం ఎక్కువగా కనిపిస్తుంది. ఉదాహరణకు, SBI లార్జ్ అండ్ మిడ్ క్యాప్ ఫండ్ (₹55,246 కోట్ల AUM) , ICICI ప్రుడెన్షియల్ లార్జ్ క్యాప్ ఫండ్ (₹77,452 కోట్ల AUM) వంటి ఫండ్స్ మూడు, ఐదేళ్ల కాలంలో సగటు రాబడుల కంటే తక్కువ పనితీరును చూపాయి. ఇవి పెద్ద సైజుతో ఖరీదైన ఇండెక్స్ ట్రాకర్‌ల (index trackers) లాగా మారాయని సూచిస్తోంది. విస్తృతమైన డైవర్సిఫికేషన్, లార్జ్-క్యాప్ స్టాక్స్‌పై దృష్టి పెట్టడంతో, ఈ స్థాయిలో గణనీయమైన అదనపు రాబడిని (Alpha) సంపాదించడం వాటికి కష్టమవుతోంది.

పరిమాణ సవాళ్లను అధిగమిస్తున్న ఫండ్స్

ఈ కష్టాలు ఉన్నప్పటికీ, కొన్ని ఫండ్స్ అద్భుతమైన ప్రతిస్పందనను చూపిస్తున్నాయి. పరిమాణం ఒక సవాలు అయినప్పటికీ, అధిగమించలేని అడ్డంకి కాదని నిరూపిస్తున్నాయి. భారతదేశంలోనే అతిపెద్ద ఫండ్స్‌లో ఒకటైన పారాగ్ పరేఖ్ ఫ్లెక్సీ క్యాప్ ఫండ్ (Parag Parikh Flexi Cap Fund), ₹1.34 లక్షల కోట్లకు పైగా AUM ఉన్నప్పటికీ, బలమైన పనితీరు రికార్డును కొనసాగిస్తోంది. దీనికి కారణం, పెద్ద, ఎక్కువ లిక్విడిటీ ఉన్న దేశీయ, అంతర్జాతీయ స్టాక్స్‌లో పెట్టుబడి పెట్టడం, పరిమిత పోర్ట్‌ఫోలియో (సాధారణంగా 30-35 స్టాక్స్), ఓపికతో కూడిన, తక్కువ టర్నోవర్ విధానం. అంతర్జాతీయ స్టాక్స్‌ను చేర్చడం ద్వారా, ఫండ్ తన పెట్టుబడి అవకాశాలను విస్తరిస్తుంది, దేశీయ లిక్విడిటీ సమస్యలను తగ్గిస్తుంది. అదేవిధంగా, నిప్పాన్ ఇండియా స్మాల్ క్యాప్ ఫండ్ (Nippon India Small Cap Fund), ₹67,642 కోట్ల భారీ AUM ఉన్నప్పటికీ, గత ఐదేళ్లలో సుమారు 21.89% వార్షిక రాబడిని అందించి, దాని బెంచ్‌మార్క్‌ను అధిగమించింది. అయితే, తక్కువ లిక్విడిటీ ఉన్న స్మాల్-క్యాప్ స్పేస్‌లో ఇంత డబ్బును నిర్వహించడం అంటే అనేక స్టాక్స్‌లో పెట్టుబడి పెట్టాలి. ఇది చాలా విస్తృతంగా డైవర్సిఫై చేయాల్సిన అవసరాన్ని పెంచుతుంది, చివరికి ఇండెక్స్ పనితీరును అందుకోవాల్సి వస్తుంది.

కీలక నష్టాలు: లిక్విడిటీ, ఆలస్యపు నిర్ణయాలు, దాగి ఉన్న ఖర్చులు

పెద్ద AUM యొక్క అతిపెద్ద ప్రతికూల ప్రభావం స్మాల్-క్యాప్ విభాగంలో కనిపిస్తుంది. భారీ ఆస్తులు కలిగిన ఫండ్స్ స్టాక్ ధరలను ప్రభావితం చేయకుండా పెద్ద మొత్తంలో పెట్టుబడి పెట్టలేవు. ఇది తరచుగా వాటిని పెద్ద, మిడ్-క్యాప్ స్టాక్స్‌ను కొనుగోలు చేసేలా బలవంతం చేస్తుంది, ఇది వాటి వ్యూహాన్ని బలహీనపరుస్తుంది, రాబడులను తగ్గిస్తుంది. SEBI 2025 నాటికి అవసరమైన స్ట్రెస్ టెస్టుల (stress tests) సమయంలో ఈ లిక్విడిటీ సమస్య స్పష్టంగా కనిపించింది.

లిక్విడిటీతో పాటు, పెద్ద సంస్థలలో నెమ్మదిగా జరిగే నిర్ణయ ప్రక్రియలు పెట్టుబడి ఆలోచనలను, నమ్మకాన్ని పలుచన చేయగలవు. ఒకే వ్యక్తి నిర్వహించే ఫండ్స్, సహ-నిర్వహణ (co-managed) చేసే వాటి కంటే మెరుగ్గా పనిచేస్తాయని చారిత్రక డేటా చెబుతోంది, ఈ ప్రభావం పరిమాణంతో మరింత బలంగా ఉంటుంది. 'క్లోజెట్ ఇండెక్సింగ్' (closet indexing) ప్రమాదం ఉంది – అంటే, ఇండెక్స్ ఫండ్ లాంటి రాబడికి యాక్టివ్ మేనేజ్‌మెంట్ ఫీజులు చెల్లించడం. ఫండ్స్ AUM ఒక నిర్దిష్ట స్థాయిని (తరచుగా ₹40,000 కోట్ల పరిధిలో) మించిపోయినప్పుడు, తగినన్ని ప్రత్యేకమైన, అధిక-నమ్మకం కలిగిన ఐడియాలను కనుగొనలేనప్పుడు ఇది జరుగుతుంది. SEBI, ఇండెక్స్‌లను 'సిగ్నిఫికెంట్'గా వర్గీకరించడానికి ₹20,000 కోట్ల పరిమితిని ప్రతిపాదించడం వంటి నియంత్రణ చర్యలు, పెద్ద ఫండ్ సైజులు మార్కెట్ బెంచ్‌మార్క్‌లను ఎలా ప్రభావితం చేస్తాయనే దానిపై పెరుగుతున్న దృష్టిని చూపుతున్నాయి.

పెట్టుబడిదారులు, ఫండ్స్ చేయాల్సినవి

భారతీయ మ్యూచువల్ ఫండ్ పరిశ్రమ బలమైన వృద్ధిని కొనసాగిస్తోంది. మార్చి 2026 నాటికి మొత్తం AUM సుమారు ₹81.54 లక్షల కోట్లకు చేరుకుంది, ఇది స్థిరమైన సిప్ (SIP) పెట్టుబడుల వల్ల నడిచింది.

పెట్టుబడిదారులకు, గత పనితీరు మాత్రమే కీలక ప్రశ్న కాదు, ఫండ్ యొక్క ప్రస్తుత పరిమాణం దాని గత విజయం సాధించిన అదే అవకాశాలను అందుకోవడానికి అనుమతిస్తుందా అనేది ముఖ్యమైన ప్రశ్న. ₹5,000 కోట్లతో అద్భుతమైన రాబడిని సాధించిన ఫండ్, ₹50,000 కోట్లతో అమలు చేయడంలో చాలా కష్టమైన సవాలును ఎదుర్కొంటుంది.

పెట్టుబడిదారులు ఫండ్ కేటగిరీలను (categories) పరిగణించాలి. పెద్ద AUM లార్జ్-క్యాప్, డెట్ ఫండ్స్‌కు మంచిది కానీ మిడ్-క్యాప్, స్మాల్-క్యాప్ వ్యూహాలకు పెద్ద అడ్డంకి.

ఫండ్ హౌస్‌లు (AMCs) కఠినమైన AUM పరిమితులతో మరిన్ని ఫోకస్డ్ ఫండ్స్‌ను ప్రారంభించవచ్చు లేదా సైజు పెనాల్టీని ఎదుర్కోవడానికి కొత్త యాక్టివ్ మేనేజ్‌మెంట్ వ్యూహాలను సృష్టించవచ్చు. పెట్టుబడిదారులు, మరోవైపు, ఫ్లెక్సిబిలిటీకి ప్రాధాన్యత ఇవ్వాలి, ఫండ్స్‌ను ఎంచుకునేటప్పుడు AUM ను జాగ్రత్తగా పర్యవేక్షించాలి.