Whalesbook
యీల్డ్ కర్వ్ స్టీపెనింగ్ పై Invesco అంచనాలు
Invesco Mutual Fund ప్రకారం, భారత బాండ్ మార్కెట్ లో యీల్డ్ కర్వ్ (Yield Curve) మరింత 'స్టీప్' అయ్యే (Steepening) అవకాశం ఉంది. రాబోయే కొద్ది నెలల్లో 10-సంవత్సరాల బెంచ్మార్క్ బాండ్ యీల్డ్ 6.60%-6.80% పరిధిలో ట్రేడ్ అవ్వొచ్చని అంచనా. మార్కెట్ లో భారీగా ప్రభుత్వ రుణాలు వస్తున్నా, ప్రపంచ ఆర్థిక అనిశ్చితులు, మారకపు రేటులో అస్థిరత వంటి అంశాల మధ్య ఈ అంచనా వెలువడింది. దేశీయ బాండ్లలో లభించే ఆకర్షణీయమైన స్ప్రెడ్స్ (Spreads) ఉన్నప్పటికీ, అధిక సప్లై, అంతర్జాతీయ ఆర్థిక సవాళ్లు ఇన్వెస్టర్లకు రిస్క్ లను కూడా పెంచుతున్నాయి. RBI లిక్విడిటీ మేనేజ్ మెంట్, OMOలు (Open Market Operations) బాండ్ యీల్డ్స్ ను కంట్రోల్ చేయడంలో కీలక పాత్ర పోషించనున్నాయి.
వడ్డీ రేట్ల వ్యత్యాసం పెరగడం వెనుక కారణాలు
Invesco Mutual Fund లో ఫిక్స్డ్ ఇన్ కమ్ హెడ్ అయిన వికాస్ గార్గ్, 10-సంవత్సరాల బెంచ్మార్క్ యీల్డ్ రాబోయే నెలల్లో 6.60%-6.80% మధ్య ఉండొచ్చని అంచనా వేస్తున్నారు. దేశీయంగా లిక్విడిటీ, డిమాండ్ కారణంగా కర్వ్ లో షార్ట్ ఎండ్ తగ్గుతుందని, అయితే ప్రభుత్వ బాండ్ల భారీ సరఫరా (Supply) ఒత్తిడితో లాంగ్ ఎండ్ యీల్డ్స్ పెరిగి, కర్వ్ స్టీప్ అవుతుందని ఆయన విశ్లేషణ. గ్లోబల్ గా చూస్తే, US ట్రెజరీ బాండ్ యీల్డ్స్ 4.08% వద్ద, యూరో జోన్ బండ్స్ 2.74% వద్ద ట్రేడ్ అవుతున్నా, ఇండియన్ గవర్నమెంట్ బాండ్స్ లో లభించే 3-4% అధిక యీల్డ్ (Yield Pick-up) ఆకర్షణీయంగానే ఉంది.
ప్రభుత్వ రుణాల ఒత్తిడి, కొనుగోలు సవాళ్లు
భారత బాండ్ మార్కెట్ ప్రస్తుతం ఊహించని విధంగా భారీ ప్రభుత్వ రుణ సరఫరా సవాళ్లను ఎదుర్కొంటోంది. FY27 లో సెంట్రల్, స్టేట్ ప్రభుత్వాల మొత్తం బాండ్ జారీలు సుమారు ₹30.5 ట్రిలియన్లకు చేరుకోవచ్చని అంచనా. గత ఏడాదితో పోలిస్తే ఈ జారీలు గణనీయంగా పెరగడం, మార్కెట్ లో రుణాలను స్వీకరించడంలో (Absorption) పెద్ద అడ్డంకిగా మారింది. కేవలం సెంట్రల్ గవర్నమెంట్ రూ. 16.5 ట్రిలియన్ల వరకు, స్టేట్స్ రూ. 14 ట్రిలియన్ల వరకు అప్పు చేయవచ్చని అంచనాలున్నాయి. ఈ భారీ సరఫరానే, ఇటీవలే బెంచ్మార్క్ 10-సంవత్సరాల బాండ్ యీల్డ్ 6.70% మార్క్ ను తాకడానికి ప్రధాన కారణమైంది. ఈ డిమాండ్-సప్లై అంతరాన్ని తగ్గించడానికి, RBI FY27 లో సుమారు ₹5 లక్షల కోట్ల విలువైన OMOలను నిర్వహించి, లిక్విడిటీని పెంచి, రుణ ఖర్చులను అదుపులో ఉంచవచ్చని భావిస్తున్నారు.
వడ్డీ రేట్ల ప్రసారంలో లోటు, గ్లోబల్ పరిణామాలు
బాండ్ మార్కెట్ లో మానిటరీ పాలసీ ట్రాన్స్ మిషన్ (Monetary Policy Transmission) ఇంకా పూర్తి కాలేదు. గతంలో రేట్ కట్స్ ఉన్నప్పటికీ, వన్-ఇయర్ సర్టిఫికేట్ ఆఫ్ డిపాజిట్ (CD) రేట్లు ఇంకా 7% వద్దనే ఉన్నాయి. ఇది మార్కెట్ లో మరికొంత సర్దుబాటు అవసరమని సూచిస్తోంది. గ్లోబల్ గా చూస్తే, US ఫెడరల్ రిజర్వ్ రేట్ కట్స్ ను సూచిస్తుండగా, యూరోపియన్ సెంట్రల్ బ్యాంక్ మాత్రం స్థిరంగా ఉంది. ఇది గ్లోబల్ వడ్డీ రేట్ల అంచనాల్లో సంక్లిష్టతను పెంచుతోంది. భారత రూపాయి కూడా $1 కి ₹90.70 వద్ద అస్థిరంగా ట్రేడ్ అవుతోంది. 2026 నాటికి రూపాయి ₹87 నుండి ₹94 మధ్య ఉండొచ్చని అంచనాలున్నాయి, ఇది గ్లోబల్ రిస్క్ సెంటిమెంట్, ట్రేడ్ పాలసీ అనిశ్చితులపై ఆధారపడి ఉంటుంది. గతంలో భారత బాండ్స్ గ్లోబల్ యీల్డ్స్ తో తక్కువ సంబంధం కలిగి ఉన్నప్పటికీ, ఈ వేరుపడటం (Decoupling) తగ్గిపోతోంది, దీంతో మార్కెట్ అంతర్జాతీయ పెట్టుబడులకు మరింత సున్నితంగా మారుతోంది.
నిర్మాణాత్మక అవకాశాలు, రిస్క్ అంశాలు
ఈ సవాలుతో కూడిన పరిస్థితుల్లో కొన్ని అవకాశాలు కనిపిస్తున్నాయి. ముఖ్యంగా 5-10 సంవత్సరాల G-Sec (గవర్నమెంట్ సెక్యూరిటీస్) కర్వ్, RBI OMOలు, డిమాండ్ తో ఆకర్షణీయంగా ఉంది. అలాగే, 1-4 సంవత్సరాల సెగ్మెంట్ లోని కార్పొరేట్ బాండ్స్ (Corporate Bonds) కూడా గవర్నమెంట్ సెక్యూరిటీస్ తో పోలిస్తే మంచి స్ప్రెడ్స్ అందిస్తున్నాయి. రిస్క్ తీసుకోవడానికి ఇష్టపడని ఇన్వెస్టర్లకు మనీ మార్కెట్ లేదా లో-డ్యూరేషన్ ఫండ్స్ (Low-Duration Funds) అనువుగా ఉంటాయి.
అయితే, 'బేర్ కేస్' (Bear Case) ప్రకారం కొన్ని తీవ్రమైన రిస్క్ లు కూడా ఉన్నాయి. అపారమైన రుణ సరఫరా వల్ల యీల్డ్స్ మరింత పెరిగే అవకాశం ఉంది. ఇది ప్రైవేట్ పెట్టుబడులను తగ్గించి, కార్పొరేట్ రుణ ఖర్చులను పెంచవచ్చు. భారత బాండ్లు అనేక దేశాల కంటే ఎక్కువ యీల్డ్స్ అందిస్తున్నప్పటికీ, ద్రవ్యోల్బణం అనిశ్చితి, కరెన్సీ అస్థిరత వంటి కారణాల వల్ల రిస్క్ ప్రీమియం పెరుగుతోంది. గతంలో, 2025 చివరిలో స్టేట్ బాండ్ సప్లై పెరిగినప్పుడు యీల్డ్స్ గణనీయంగా పెరిగాయి. RBI లిక్విడిటీ మేనేజ్ మెంట్, గ్లోబల్ ట్రేడ్ అనిశ్చితుల పరిష్కారం ఈ రిస్క్ లను తగ్గించడంలో కీలకం కానున్నాయి.
భవిష్యత్ అంచనాలు
భారత బాండ్ మార్కెట్ భవిష్యత్తు, భారీ దేశీయ సరఫరా ఒత్తిళ్లను సమర్థవంతంగా నిర్వహించడం, గ్లోబల్ ఆర్థిక పరిస్థితులు స్థిరపడటంపై ఆధారపడి ఉంటుంది. Invesco Mutual Fund దేశీయంగా ఆకర్షణీయమైన అవకాశాలను సూచిస్తున్నప్పటికీ, మొత్తం మార్కెట్ సెంటిమెంట్ మాత్రం జాగ్రత్తగా ఆశాజనకంగా ఉంది. FY27 లో 10-సంవత్సరాల బాండ్ యీల్డ్స్ 6.5% నుండి 7.0% మధ్య ట్రేడ్ అవ్వొచ్చని, ఇది RBI లిక్విడిటీ ఆపరేషన్స్, ఇన్సూరెన్స్, పెన్షన్ ఫండ్స్ వంటి దేశీయ సంస్థల నుంచి నిలకడైన డిమాండ్ పై ఆధారపడి ఉంటుందని విశ్లేషకులు భావిస్తున్నారు. భారత బాండ్ల గ్లోబల్ ఇండెక్స్ లలో చేరిక వల్ల విదేశీ ఇన్ ఫ్లోస్ (Foreign Inflows) వస్తాయని భావిస్తున్నా, ఆ వేగం ఊహించిన దానికంటే నెమ్మదిగా ఉండొచ్చు. RBI FY2026-27 వరకు రెపో రేటును 5.25% వద్ద స్థిరంగా ఉంచి, లిక్విడిటీ మేనేజ్ మెంట్ పై దృష్టి పెట్టడం పాలసీ స్థిరత్వాన్ని సూచిస్తున్నప్పటికీ, ద్రవ్యోల్బణం ట్రెండ్స్, ఊహించని ఫిస్కల్ పరిణామాలు భవిష్యత్ యీల్డ్ కదలికలను అంచనా వేయడంలో కీలకం కానున్నాయి.