NCLAT తీర్పు: IBCకే అధికారం.. డీమ్యాట్ ఖాతాలపై ఎక్స్ఛేంజీలకు చెక్!

IBCకే పెద్దపీట.. NCLAT కీలక ఆదేశాలు

ఇన్సాల్వెన్సీ ప్రక్రియలో ఉన్న కంపెనీలకు సంబంధించిన డీమ్యాట్ ఖాతాలపై (Demat Accounts) చర్యలు తీసుకునే విషయంలో స్టాక్ ఎక్స్ఛేంజీల వాదనలను నేషనల్ కంపెనీ లా అప్పీలేట్ ట్రిబ్యునల్ (NCLAT) కొట్టివేసింది. బాంబే స్టాక్ ఎక్స్ఛేంజ్ (BSE) చేసిన అప్పీళ్లను తిరస్కరిస్తూ, ఇన్సాల్వెన్సీ అండ్ బ్యాంక్రప్టసీ కోడ్ (IBC) కే అత్యధిక ప్రాధాన్యత ఉంటుందని NCLAT తేల్చి చెప్పింది. సెక్యూరిటీస్ చట్టాల కంటే IBCకే ఎక్కువ అధికారం ఉందని, ఈ కారణంగా కంపెనీల డీమ్యాట్ ఖాతాలను ఫ్రీజ్ చేసే అధికారం ఎక్స్ఛేంజీలకు లేదని స్పష్టం చేసింది. ఈ తీర్పు మార్చి 29, 2026న వెలువడింది.

అసలు వివాదం ఏంటి?

BSE వాదన ప్రకారం, డీమ్యాట్ ఖాతాలకు సంబంధించిన విషయాలు సెక్యూరిటీస్ చట్టాల పరిధిలోకి వస్తాయని, IBC కిందకు రావని పేర్కొంది. అయితే, NCLAT ఈ వాదనను తోసిపుచ్చి, IBCలోని సెక్షన్ 60(5) కింద ఈ కేసులను విచారించే అధికారం నేషనల్ కంపెనీ లా ట్రిబ్యునల్ (NCLT) కే ఉందని ధృవీకరించింది. ఈ కేసులో Future Corporate Resources మరియు Liz Traders and Agents కంపెనీల డీమ్యాట్ ఖాతాలను BSE లిస్టింగ్ ఫీజు చెల్లించనందున ఫ్రీజ్ చేసింది. క్రెడిటర్స్ కోసం షేర్లను అమ్మడానికి ఈ ఖాతాలను అన్‌ఫ్రీజ్ చేయడం రెసొల్యూషన్ ప్రొఫెషనల్స్ (RPs) మరియు లిక్విడేటర్లకు అత్యవసరంగా మారింది. మొదట NCLT ఈ ఖాతాలను అన్‌ఫ్రీజ్ చేయాలని ఆదేశించగా, NCLAT కూడా ఆ నిర్ణయాన్ని సమర్థించింది.

IBC వర్సెస్ సెక్యూరిటీస్ చట్టాలు

IBC మరియు సెక్యూరిటీస్ చట్టాల మధ్య వచ్చే వివాదాల్లో ఇది ఒక ముఖ్యమైన పరిణామం. గతంలో SEBI అధికారాలు, IBC మోరటోరియంపై పరస్పర విరుద్ధమైన తీర్పులు వచ్చాయి. అయితే, IBCలోని సెక్షన్ 238 ప్రకారం, ఇన్సాల్వెన్సీ లేదా లిక్విడేషన్ సమయంలో IBCకి ఇతర చట్టాల కంటే ప్రాధాన్యత ఉంటుందని NCLAT స్థిరంగా చెబుతోంది. ఒక వివాదం ఇన్సాల్వెన్సీ ప్రక్రియను ప్రభావితం చేసే రికవరీకి సంబంధించినదైతే, అది సెక్యూరిటీస్ చట్టం కింద మొదలైనప్పటికీ, విచారణాధికారం ఇన్సాల్వెన్సీ కోర్టుకే మారుతుందని NCLAT స్పష్టం చేసింది. దీనివల్ల రెసొల్యూషన్ ప్రొఫెషనల్స్.. రెగ్యులేటర్లు లేదా ఎక్స్ఛేంజీల జోక్యం లేకుండా కంపెనీ ఆస్తులను నిర్వహించగలుగుతారు.

ఎక్స్ఛేంజీల పెట్టుబడిదారుల రక్షణ చర్యలు

లిస్టెడ్ కంపెనీలు ఇన్సాల్వెన్సీలోకి వెళ్ళినప్పుడు పెట్టుబడిదారులను రక్షించడానికి NSE, BSE రెండూ కొన్ని మార్గదర్శకాలను అమలు చేశాయి. కంపెనీ ఇన్సాల్వెన్సీ రెసొల్యూషన్ ప్రాసెస్ (CIRP) లో ఉన్నట్లు హెచ్చరికలు జారీ చేయడం, షేర్లను డీలిస్ట్ చేసే ప్రణాళికలు ఉంటే ట్రేడింగ్‌ను నిలిపివేయడం వంటివి ఇందులో ఉన్నాయి. అయితే, NCLAT తాజా తీర్పు నేపథ్యంలో, ఎక్స్ఛేంజీలు తమ అమలు పద్ధతులను మార్చుకోవాల్సి రావచ్చు. Future Corporate Resources మరియు Liz Traders కేసుల్లో NCLAT నిర్ణయం, మార్కెట్ మౌలిక సదుపాయాల కల్పనదారులు (market infrastructure providers) ఇన్సాల్వెన్సీ ప్రక్రియలకు ఆటంకం కలిగించేలా వ్యవహరిస్తే వారికున్న అవకాశాలు పరిమితమని సూచిస్తోంది. ఇది భవిష్యత్తులో ఎక్స్ఛేంజీలు నియంత్రణ శక్తులను ఉపయోగించుకోవడానికి ప్రయత్నించే వివాదాల్లో సంక్లిష్టతను పెంచుతుంది.

ఎక్స్ఛేంజీలకు, క్రెడిటర్లకు ప్రభావం

IBC అధికారాన్ని నిరంతరం చాటిచెప్పడం BSE, CDSL వంటి మార్కెట్ మౌలిక సదుపాయాల సంస్థలకు సవాళ్లను విసురుతోంది. IBC వేగాన్ని కోరుకుంటుండగా, ఇన్సాల్వెన్సీకి సంబంధించిన డీమ్యాట్ ఖాతాల వివాదాల్లో వారి అధికార పరిధిని పరిమితం చేయడం కార్యాచరణ సంక్లిష్టతను పెంచుతుంది. ఇన్సాల్వెన్సీలోకి వెళ్ళిన డిఫాల్ట్ అయిన లిస్టెడ్ కంపెనీల నుంచి నియమాలను అమలు చేయడం, బకాయిలను వసూలు చేయడం ఎక్స్ఛేంజీలకు కష్టతరం కావచ్చు. దీంతో వారి ఎన్‌ఫోర్స్‌మెంట్ లీవరేజ్ తగ్గి, IBC ఫ్రేమ్‌వర్క్‌లో ఆపరేషనల్ క్రెడిటర్లుగా క్లెయిమ్‌లను దాఖలు చేయాల్సి రావచ్చు, అక్కడ రికవరీ అవకాశాలు తక్కువగా ఉంటాయి. భవిష్యత్తులో ఎక్స్ఛేంజీలు తమ నియంత్రణ mandate లను ఇన్సాల్వెన్సీ వ్యవహారాలకు భిన్నంగా చూస్తే, ఇది సుదీర్ఘ న్యాయ పోరాటాలకు దారితీయవచ్చు.

కార్పొరేట్ సంక్షోభంలో IBC ఆధిపత్యం

NCLAT తీర్పు, కార్పొరేట్ సంక్షోభాలను పరిష్కరించడంలో IBC ఒక ప్రధాన ఫ్రేమ్‌వర్క్‌గా మారుతోందనే విస్తృత ధోరణిని బలపరుస్తోంది. ఇటీవల సుప్రీంకోర్టు తీర్పులు కూడా IBC ప్రాధాన్యతను, ఇన్సాల్వెన్సీలో జాప్యాన్ని నివారించాల్సిన అవసరాన్ని నొక్కి చెప్పాయి. మార్కెట్ భాగస్వాములకు, ఇది సకాలంలో రుణ పరిష్కారం మరియు కార్పొరేట్ పునరుద్ధరణకు ప్రాధాన్యతనిచ్చే నియంత్రణ వాతావరణాన్ని సూచిస్తుంది. ఇది సమర్థవంతమైన ఆర్థిక వ్యవస్థకు దారితీసినప్పటికీ, ఇన్సాల్వెన్సీ చట్టం మరియు సెక్యూరిటీస్ నియంత్రణల మధ్య మారుతున్న సరిహద్దులను స్పష్టంగా అర్థం చేసుకోవడం అవసరం. IBC ప్రాధాన్యతను న్యాయస్థానాలు స్థిరంగా ధృవీకరించడం, మార్కెట్ రెగ్యులేటర్లు మరియు ఎక్స్ఛేంజీల అధికారాలను సర్దుబాటు చేసుకోవాల్సిన అవసరం ఉన్నప్పటికీ, డిస్ట్రెస్డ్ ఆస్తుల నిర్వహణను క్రమబద్ధీకరించాలనే విధానాన్ని సూచిస్తుంది.