Securities Markets Code 2025: భారత మార్కెట్లలో కీలక రెగ్యులేటరీ మార్పులు!

రెగ్యులేటరీ వ్యవస్థలో భారీ మార్పులు:

కేంద్ర ఆర్థిక మంత్రిత్వ శాఖ ప్రతిపాదించిన 'సెక్యూరిటీస్ మార్కెట్స్ కోడ్ 2025' (SMC) భారత క్యాపిటల్ మార్కెట్లను పూర్తిగా డిజిటల్ వ్యవస్థలోకి తీసుకురావడానికి ఒక పెద్ద అడుగు.

ప్రస్తుతం ఉన్న టెక్నికల్, రిజిస్ట్రేషన్ ఆధారిత డిపాజిటరీల నిర్వచనం నుంచి, ఫంక్షనల్ (Functional) నిర్వచనానికి మారాలని ఈ కోడ్ ప్రతిపాదిస్తోంది. అయితే, ఈ విస్తరణ వల్ల మ్యూచువల్ ఫండ్ రిజిస్ట్రార్లు వంటి సంస్థలు, గతంలో తమకు ఉన్న ప్రత్యేక అధికారాల నుంచి మారి, ఇప్పుడు విస్తృతమైన డిపాజిటరీల పరిధిలోకి రానున్నాయి. ఈ మార్పులకు అనుగుణంగా, ప్రస్తుత సెక్యూరిటీస్ అండ్ ఎక్స్ఛేంజ్ బోర్డ్ ఆఫ్ ఇండియా (Sebi) మార్గదర్శకాలను, రాబోయే చట్టపరమైన అవసరాలతో అనుసంధానం చేయాల్సిన ఆవశ్యకత ఏర్పడింది.

డిజిటల్ తప్పనిసరి - లాభనష్టాలు:

భౌతిక షేర్ల (Physical Shares) వ్యవస్థను రద్దు చేయడం, రీమెటీరియలైజేషన్ (Rematerialization) నిబంధనలను తొలగించడం వంటివి సామర్థ్యాన్ని పెంచే దిశగా తీసుకుంటున్న తీవ్రమైన చర్యలు.

ఈ నిర్ణయం వల్ల అడ్మినిస్ట్రేటివ్ ఖర్చులు తగ్గడంతో పాటు, నకిలీ సర్టిఫికెట్ల (Forged Certificates) వల్ల కలిగే నష్టాలు తగ్గుముఖం పడతాయి. అయితే, సాంప్రదాయ పద్ధతుల్లో ఆస్తులను కలిగి ఉండటానికి ఇష్టపడే రిటైల్ ఇన్వెస్టర్లకు (Retail Investors) ఇది ఒక ఎంపికను తొలగిస్తుంది. అన్ని లావాదేవీలకు డిపాజిటరీ ఖాతాలపై ఆధారపడటం వల్ల టెక్నాలజీ మౌలిక సదుపాయాలపై ఒత్తిడి పెరుగుతుంది.

ఆఫ్-మార్కెట్ లావాదేవీలపై సందిగ్ధత:

సంస్థాగత, రిటైల్ ఇన్వెస్టర్లకు ఆందోళన కలిగించే ముఖ్యమైన విషయం ఏమిటంటే, SMC ఆఫ్-మార్కెట్ లావాదేవీలను (Off-Market Transactions) ఎలా పరిగణిస్తుంది అన్నది.

ఈ లావాదేవీల చట్టపరమైన గుర్తింపును తగ్గించడం, డిపాజిటరీల ద్వారా జరిగే కదలికలను స్పాట్-డెలివరీ కాంట్రాక్టులుగా (Spot-Delivery Contracts) వర్గీకరించకపోవడం వల్ల, ఒక రకమైన న్యాయపరమైన గందరగోళం ఏర్పడే అవకాశం ఉంది. ఈ లోపం సరిదిద్దబడకపోతే, సాధారణ ప్రైవేట్ బదిలీలు (Private Transfers) ప్రమాదంలో పడవచ్చు. దీంతో ఎక్స్ఛేంజ్-ట్రేడెడ్ (Exchange-Traded) ప్రవాహం వెలుపల జరిగే ఏదైనా కార్యకలాపాలకు లిటిగేషన్ (Litigation) ప్రమాదం ఏర్పడే వాతావరణం నెలకొంటుంది. ప్రస్తుత మార్కెట్ పద్ధతులకు, కొత్త బిల్లులోని కఠినమైన పదజాలానికి మధ్య సమన్వయం లేదని న్యాయ నిపుణులు అభిప్రాయపడుతున్నారు.

కార్పొరేట్ పాలనలో మార్పులు:

బెనిఫిషియల్ ఓనర్‌షిప్ (Beneficial Ownership) రిపోర్టింగ్ ఫ్రీక్వెన్సీని కాంట్రాక్టు బాధ్యత నుంచి డిపాజిటరీ బై-లాస్ (Depository Bylaws) విచక్షణకు అప్పగించడం కార్పొరేట్ పాలనలో (Corporate Governance) ఒక ముఖ్యమైన మార్పు. దీనివల్ల, ఆకస్మిక కొనుగోళ్లకు (Aggressive Acquisitions) గురయ్యే అవకాశం ఉన్న కంపెనీల విషయంలో, డిపాజిటరీలు అరుదుగా రిపోర్టింగ్ వ్యవధులను ఎంచుకుంటే, వాటాదారుల మార్పులను నిజ సమయంలో ట్రాక్ చేయడంలో యాజమాన్య బృందాలకు వ్యూహాత్మక ప్రతికూలత ఏర్పడవచ్చు. ఇటీవలి మోసాల నేపథ్యంలో, డిపాజిటరీలు ఆస్తి దుర్వినియోగాన్ని నిరోధించాల్సిన బాధ్యత చట్టబద్ధంగా తప్పనిసరి అయినప్పటికీ, రిపోర్టింగ్ స్વાયతత్తలో ఈ మార్పు, సెంట్రల్ మార్కెట్ ఇన్ఫ్రాస్ట్రక్చర్ ప్రొవైడర్లకు (Central Market Infrastructure Providers) కార్యాచరణ సౌలభ్యాన్ని పెంచే అవకాశం ఉంది.