ఏప్రిల్ 2020లో క్రూడ్ ఆయిల్ ఫ్యూచర్స్ ను నెగెటివ్ ధర **(-) ₹2,884** ప్రతి బ్యారెల్ కు సెటిల్ చేసిన MCX నిర్ణయాన్ని బాంబే హైకోర్టు సమర్థించింది. ఈ సెటిల్మెంట్ను సవాలు చేస్తూ దాఖలైన 20కి పైగా పిటిషన్లను కోర్టు కొట్టివేసింది. NYMEX-లింక్డ్ కాంట్రాక్టుల రిస్క్లను అంగీకరించిన ట్రేడర్లు, మార్కెట్ ఒడిదుడుకులతో సంబంధం లేకుండా నిబంధనలకు కట్టుబడి ఉండాలని హైకోర్టు స్పష్టం చేసింది. దీంతో ఎక్స్ఛేంజ్-సెటిల్డ్ డెరివేటివ్ కాంట్రాక్టుల చట్టబద్ధతకు బలం చేకూరింది.
అసలు ఏం జరిగింది?
ముంబై హైకోర్టు, మల్టీ కమోడిటీ ఎక్స్ఛేంజ్ (MCX) తీసుకున్న ఏప్రిల్ 2020 నాటి క్రూడ్ ఆయిల్ ఫ్యూచర్స్ కాంట్రాక్టుల సెటిల్మెంట్పై దాఖలైన 20కి పైగా పిటిషన్లను అధికారికంగా కొట్టివేసింది. కోవిడ్-19 మహమ్మారి ప్రారంభంలో ప్రపంచ చమురు మార్కెట్ అసాధారణ పతనాన్ని చవిచూసినప్పుడు నిర్ణయించిన (-) ₹2,884 ప్రతి బ్యారెల్ సెటిల్మెంట్ ధరను రద్దు చేయాలని కోరుతూ ట్రేడర్లు దాఖలు చేసిన వాదనలను కోర్టు తోసిపుచ్చింది. జస్టిస్ ఆర్.ఐ. చగ్లా, జస్టిస్ అద్వైత్ ఎం. సేథ్నాలతో కూడిన డివిజన్ బెంచ్, ఎక్స్ఛేంజ్ కాంట్రాక్టు ఒప్పందాలకు అనుగుణంగా, సరిగ్గా వ్యవహరించిందని తీర్పునిచ్చింది.
నెగెటివ్ ధరలపై వివాదం
కమోడిటీ ధర సున్నా కంటే తక్కువకు పడిపోవడం చట్టబద్ధమేనా అనేది ఈ న్యాయ పోరాటానికి కేంద్ర బిందువు. ధనేరా డైమండ్స్ వంటి సంస్థలతో సహా పిటిషనర్లు, MCXలో క్రూడ్ ఆయిల్ ట్రేడింగ్ 15 ఏళ్ల చరిత్రలో నెగెటివ్ ధరలు ఎన్నడూ చూడలేదని వాదించారు. ట్రేడ్లను రద్దు చేయడానికి లేదా కాంట్రాక్టులను ప్రతి 1 బ్యారెల్ కు ₹1 చొప్పున సెటిల్ చేయడానికి అత్యవసర అధికారాలను MCX ఉపయోగించాలని వారు వాదించారు. అంతేకాకుండా, మహమ్మారి సమయంలో ట్రేడింగ్ సమయాలను తగ్గించడం వల్ల తమ పొజిషన్లను సమర్థవంతంగా నిర్వహించలేకపోయారని ట్రేడర్లు పేర్కొన్నారు. ఆకస్మిక ధరల కదలికలు కొందరు బ్రోకర్లకు లాభం చేకూర్చాయని, మరికొందరు మార్కెట్ భాగస్వాములకు నష్టం వాటిల్లిందని ఆరోపించారు.
MCX కి అనుకూలంగా కోర్టు ఎందుకు తీర్పునిచ్చింది?
MCX మరియు సెక్యూరిటీస్ అండ్ ఎక్స్ఛేంజ్ బోర్డ్ ఆఫ్ ఇండియా (SEBI) వాదనల ప్రకారం, క్రూడ్ ఆయిల్ కాంట్రాక్టులు ప్రత్యేకంగా NYMEX (న్యూయార్క్ మెర్కాంటైల్ ఎక్స్ఛేంజ్) బెంచ్మార్క్తో అనుసంధానించబడి ఉన్నాయి. ట్రేడ్లలోకి ప్రవేశించేటప్పుడు పెట్టుబడిదారులు ఈ పద్ధతిని అంగీకరించారు. కమోడిటీ ఫ్యూచర్స్ స్వభావరీత్యా ఊహాజనితమైనవని, ట్రేడర్లు పాల్గొనడానికి ముందే అనుబంధ రిస్క్ల గురించి పూర్తిగా తెలుసుకుంటారని కోర్టు కనుగొంది. నెగెటివ్ ధరల సంభావ్యత గురించి ఎక్స్ఛేంజ్ అవసరమైన సలహాలు మరియు రిస్క్ బహిర్గతాలను అందించినట్లు న్యాయమూర్తులు నొక్కి చెప్పారు. MCX కాంట్రాక్ట్ NYMEX బెంచ్మార్క్ పనితీరుకు కట్టుబడి ఉన్నందున, అంతర్జాతీయ ధరలు నెగెటివ్గా మారినప్పటికీ, వాటిని ప్రతిబింబించేలా కాంట్రాక్టు ప్రకారం ఎక్స్ఛేంజ్ బాధ్యత వహించింది.
కమోడిటీ పెట్టుబడిదారులకు దీని అర్థం ఏమిటి?
ఈ కోర్టు నిర్ణయం భారతీయ డెరివేటివ్స్ మార్కెట్లలో కాంట్రాక్టుల నిశ్చయతకు ఒక దృఢమైన పూర్వగామిని నెలకొల్పింది. ఎక్స్ఛేంజ్-ట్రేడెడ్ ఉత్పత్తులలో పెట్టుబడిదారులు పాల్గొన్నప్పుడు, మార్కెట్ పరిస్థితులు తీవ్రమైన, చారిత్రక అసాధారణంగా మారినప్పటికీ, వారు కాంట్రాక్టు స్పెసిఫికేషన్లకు చట్టబద్ధంగా కట్టుబడి ఉంటారని ఇది నిర్ధారిస్తుంది. పెట్టుబడిదారులకు, ఇది డెరివేటివ్ సాధనాలు అధిక-ప్రమాదకరమైనవని మరియు తీవ్రమైన మార్కెట్ ఒత్తిడి సమయంలో కూడా పనిచేసేలా కాంట్రాక్టులు రూపొందించబడ్డాయని గుర్తుచేస్తుంది. ఎక్స్ఛేంజ్ అంగీకరించిన నియమాలు మరియు బహిర్గత నిబంధనలను పాటించినంత కాలం, మార్కెట్ ట్రేడర్కు వ్యతిరేకంగా కదిలినందున న్యాయస్థానాలు ట్రేడ్లను తిరిగి వ్రాయడానికి లేదా రద్దు చేయడానికి జోక్యం చేసుకునే అవకాశం లేదని ఈ తీర్పు స్పష్టం చేస్తుంది.
తదుపరి ఏమి చూడాలి?
భవిష్యత్తులో పెట్టుబడిదారులకు కీలకమైన పర్యవేక్షణ అంశం రిస్క్ డిస్క్లోజర్ డాక్యుమెంట్లకు కట్టుబడి ఉండటం. ఈ కేసు ఏప్రిల్ 2020 సెటిల్మెంట్పై వివాదాన్ని ముగించినప్పటికీ, పెట్టుబడిదారులు తమ ట్రేడ్ల యొక్క అంతర్లీన బెంచ్మార్క్లను అర్థం చేసుకోవాల్సిన అవసరాన్ని ఇది బలపరుస్తుంది. ఎక్స్ఛేంజీలు తీవ్రమైన అస్థిరతను ఎలా నిర్వహిస్తాయో మరియు ప్రపంచ మార్కెట్ క్రాష్ల సమయంలో అత్యవసర రిస్క్ మేనేజ్మెంట్ ప్రోటోకాల్లకు సంబంధించి ఏవైనా కొత్త నియంత్రణ మార్గదర్శకాలు వస్తాయో లేదో పెట్టుబడిదారులు ట్రాక్ చేస్తూనే ఉండవచ్చు.