Lenskart IPO వాల్యుయేషన్ ఆందోళనలు: గ్రోత్ స్టోరీనా లేక ఓవర్ ప్రైస్ బెట్టా?

Lenskart Solutions Ltd భారతదేశం మరియు విదేశాలలో గణనీయమైన ఉనికిని కలిగి ఉన్న ఒక ప్రముఖ ఐవేర్ రిటైలర్, 2,800 కంటే ఎక్కువ స్టోర్లను నిర్వహిస్తోంది. కంపెనీ తన 61% ఆదాయాన్ని భారతదేశం నుండి మరియు 39% ఆదాయాన్ని అంతర్జాతీయ మార్కెట్ల నుండి సంపాదిస్తుంది. దీని వ్యాపార నమూనా వర్టికల్లీ ఇంటిగ్రేటెడ్, ఇది ఫ్రేమ్ డిజైన్ నుండి కస్టమర్ డెలివరీ వరకు ప్రక్రియను నియంత్రిస్తుంది, ఆన్‌లైన్ అమ్మకాలు, విస్తృతమైన రిటైల్ స్టోర్లు మరియు ఇంట్లో కంటి పరీక్షలను కలిపే ఓమ్ని-ఛానల్ విధానం ద్వారా. జాన్ జాకబ్స్ (John Jacobs) మరియు విన్సెంట్ చేస్ (Vincent Chase) వంటి బ్రాండ్లు వివిధ మార్కెట్ విభాగాలకు సేవలు అందిస్తాయి. భారతదేశ వ్యాపారం: భారతదేశం దాని ప్రధాన మార్కెట్‌గా కొనసాగుతోంది, FY25 ఆదాయంలో 61% వాటాను అందిస్తోంది, దేశీయంగా 2,137 స్టోర్లు ఉన్నాయి. భారతీయ ఐవేర్ మార్కెట్ గణనీయంగా వృద్ధి చెందుతుందని అంచనా వేస్తున్నారు, మరియు Lenskart వ్యవస్థీకృత విభాగంలో తన 5-6% మార్కెట్ వాటాతో బలమైన స్థానంలో ఉంది. అంతర్జాతీయ వ్యాపారం: Lenskart ప్రపంచవ్యాప్తంగా విస్తరిస్తోంది, జపాన్, సింగపూర్ మరియు UAE వంటి మార్కెట్లలో కార్యకలాపాలు నిర్వహిస్తోంది, 2022లో జపాన్ ఆధారిత Owndays Inc. కొనుగోలుతో ఇది మరింత బలపడింది. FY25లో అంతర్జాతీయ ఆదాయం రూ. 2,638 కోట్లకు చేరుకుంది, ఏడాదికి 17% వృద్ధి చెందింది, అధిక ఉత్పత్తి మార్జిన్‌లతో పాటు పెరిగిన ఇంటిగ్రేషన్ ఖర్చులు కూడా ఉన్నాయి. తయారీ మరియు స్కేల్: కంపెనీకి ఐదు తయారీ సౌకర్యాలు ఉన్నాయి మరియు సామర్థ్యాన్ని పెంచడానికి హైదరాబాద్‌లో కొత్త సౌకర్యాన్ని ప్లాన్ చేస్తోంది, ఇది FY25లో 2.75 కోట్ల యూనిట్లతో 48% వినియోగంతో ఉంది, ఇది ఆపరేటింగ్ లివరేజ్ కోసం స్థలాన్ని సూచిస్తుంది. స్టోర్ విస్తరణ: Lenskart తన స్టోర్ నెట్‌వర్క్‌ను దూకుడుగా విస్తరించింది, 2,700 కంటే ఎక్కువ స్టోర్లు ఉన్నాయి, వీటిలో ఎక్కువ భాగం కంపెనీకి చెందినవి (82%). అదే-స్టోర్ అమ్మకాల వృద్ధి (same-store sales growth) బలంగా ఉన్నప్పటికీ, ఈ నమూనాతో సంబంధం ఉన్న అధిక స్థిర ఖర్చుల కారణంగా అమలు మరియు నగదు ప్రవాహాన్ని నిశితంగా పర్యవేక్షించాల్సిన అవసరం ఉంది. ఆర్థిక నివేదికలు: FY23 మరియు FY25 మధ్య, ఆదాయం 32.5% CAGR తో రూ. 6,653 కోట్లకు పెరిగింది, మరియు EBITDA గణనీయంగా పెరిగింది. FY25 PAT సానుకూలంగా మారింది, దీనికి పాక్షికంగా Owndays కొనుగోలు నుండి వచ్చిన రూ. 167 కోట్ల ఒక-సారి నాన్-క్యాష్ ఫెయిర్-వాల్యూ గెయిన్ (fair-value gain) కారణం. అంతర్లీన నగదు ఆదాయం తక్కువగా ఉంది, మరియు కొనసాగుతున్న విస్తరణ వల్ల స్థిర ఖర్చులు తాత్కాలికంగా పెరగవచ్చు. ఆపరేటింగ్ నగదు ప్రవాహం బలపడింది. ప్రభావం: ఈ వార్త Lenskart యొక్క రాబోయే IPOకి సంబంధించిన పెట్టుబడి సామర్థ్యాన్ని మరియు నష్టాలను హైలైట్ చేస్తుంది. దాని దూకుడు వృద్ధి వ్యూహం, అంతర్జాతీయ విస్తరణ మరియు ఆర్థిక పనితీరు పెట్టుబడిదారులకు కీలకమైన కొలమానాలు. అయితే, అధిక వాల్యుయేషన్ మల్టిపుల్స్ (FY25 ఆదాయానికి 200 రెట్లకు పైగా, EV/Salesకు 11 రెట్లు) IPO ధర ఆశాజనకంగా ఉండవచ్చని సూచిస్తున్నాయి, ఇది అమలులో లోపాలకు పెద్దగా ఆస్కారం ఇవ్వదు. ఇది పరిమిత స్వల్పకాలిక లాభాల సంభావ్యతను సూచిస్తుంది మరియు పెట్టుబడిదారులకు జాగ్రత్త వహించాలని సలహా ఇస్తుంది. IPO ధర నిర్ణయంపై మార్కెట్ ప్రతిస్పందన కంపెనీ భవిష్యత్ స్టాక్ పనితీరుకు కీలకంగా ఉంటుంది మరియు ఇతర కొత్త-యుగ టెక్ మరియు రిటైల్ IPOల పట్ల పెట్టుబడిదారుల సెంటిమెంట్‌ను ప్రభావితం చేయగలదు. రేటింగ్: 7/10 కష్టమైన పదాల వివరణ: CAGR: కాంపౌండ్ యాన్యువల్ గ్రోత్ రేట్ (Compound Annual Growth Rate), ఒక నిర్దిష్ట కాలంలో పెట్టుబడి యొక్క సగటు వార్షిక వృద్ధి రేటు. EBITDA: వడ్డీ, పన్నులు, తరుగుదల మరియు రుణ విమోచనకు ముందు ఆదాయాలు (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization); కంపెనీ యొక్క కార్యాచరణ పనితీరుకు కొలమానం. PAT: పన్నుల తర్వాత లాభం (Profit After Tax), కంపెనీ అన్ని ఖర్చులు మరియు పన్నులను తీసివేసిన తర్వాత సంపాదించిన నికర లాభం. EV/Sales: ఎంటర్‌ప్రైజ్ వాల్యూ టు సేల్స్ (Enterprise Value to Sales), కంపెనీ మొత్తం విలువను (రుణం మరియు నగదుతో సహా) దాని ఆదాయంతో పోల్చే వాల్యుయేషన్ కొలమానం. EV/EBITDA: ఎంటర్‌ప్రైజ్ వాల్యూ టు ఎర్నింగ్స్ బిఫోర్ ఇంట్రెస్ట్, టాక్సెస్, డిప్రిసియేషన్, అండ్ అమోర్టైజేషన్ (Enterprise Value to Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization), ఒక వాల్యుయేషన్ కొలమానం. CoCo stores: కంపెనీ యాజమాన్యంలోని, కంపెనీచే నిర్వహించబడే స్టోర్లు, ఇది కంపెనీకి కార్యకలాపాలపై పూర్తి నియంత్రణను ఇస్తుంది. Same-store sales growth (SSSG): కొత్త స్టోర్ల అమ్మకాలను మినహాయించి, ఇప్పటికే ఉన్న స్టోర్ల నుండి ఒక కాలంలో ఆదాయంలో పెరుగుదల. Same-pincode sales growth (SPSG): ఒకే భౌగోళిక ప్రాంతంలో (పిన్‌కోడ్) ఉన్న స్టోర్ల నుండి ఆదాయంలో పెరుగుదల. Operating leverage: ఒక కంపెనీ స్థిర ఖర్చులు ఎక్కువగా ఉండే పరిస్థితి, అంటే ఆదాయంలో చిన్న పెరుగుదల లాభాలలో దామాషా ప్రకారం పెద్ద పెరుగుదలకు దారితీస్తుంది. Market Cap-to-TAM ratio: మార్కెట్ క్యాపిటలైజేషన్ టు టోటల్ అడ్రస్సబుల్ మార్కెట్ (Market Capitalization to Total Addressable Market), కంపెనీ విలువను అది సంభావ్యంగా సేవ చేయగల మొత్తం మార్కెట్‌తో పోల్చి చూపే కొలమానం. IPO: ఇనిషియల్ పబ్లిక్ ఆఫరింగ్ (Initial Public Offering), ఒక కంపెనీ తన షేర్లను ప్రజలకు మొదటిసారి అమ్మినప్పుడు. Fair-value gain: ఒక ఆస్తి యొక్క సరసమైన విలువ పెరిగినప్పుడు గుర్తించబడే అకౌంటింగ్ లాభం. నాన్-క్యాష్ లాభంలో వాస్తవ నగదు ప్రవాహం ఉండదు.