Powerica IPO: ఆకర్షణీయమైన వాల్యుయేషన్.. కానీ ఈ రిస్కులను పట్టించుకున్నారా?

IPO వివరాలు & వాల్యుయేషన్

Powerica Ltd. ₹1,100 కోట్ల IPO నేడు సబ్‌స్క్రిప్షన్‌కు తెరుచుకుంది. బుక్-బిల్డ్ ఇష్యూలో షేర్ ధర ₹375 నుండి ₹395 మధ్య ఉంది. ఈ IPO ద్వారా పెట్టుబడిదారులు ఇండియాలో పెరుగుతున్న పవర్ సొల్యూషన్స్ మార్కెట్లోకి ప్రవేశించవచ్చు. అయితే, లోతుగా పరిశీలిస్తే కొన్ని తీవ్రమైన స్ట్రక్చరల్, ఆపరేషనల్ రిస్కులు కనిపిస్తున్నాయని వార్తలు వస్తున్నాయి.

ఈ IPOలో ₹700 కోట్ల ఫ్రెష్ ఇష్యూ, ₹400 కోట్ల ఆఫర్-ఫర్-సేల్ (OFS) ఉన్నాయి. ఇష్యూ తర్వాత కంపెనీ వాల్యుయేషన్ సుమారు 19.4x (FY26 ఎర్నింగ్స్ ప్రకారం)గా అంచనా. ఇది Cummins India (TTM P/E 55-65x) మరియు Kirloskar Oil Engines (34-45x) వంటి పోటీదారులతో పోలిస్తే తక్కువ. కానీ ఈ డిస్కౌంట్, కంపెనీ కేంద్రీకృత వ్యాపార నమూనా, ఇటీవలి ఆర్థిక పనితీరును ప్రతిబింబిస్తుందని మార్కెట్ నిపుణులు భావిస్తున్నారు.

వ్యాపార నమూనా & మార్జిన్ల ఒత్తిడి

Powerica ప్రధానంగా డీజిల్ జనరేటర్ (DG) సెట్ విభాగంపైనే ఆధారపడుతుంది. దీని నుంచే 80% కంటే ఎక్కువ ఆదాయం వస్తోంది. డేటా సెంటర్లు, బ్యాకప్ పవర్ అవసరాల వల్ల DG సెట్లకు డిమాండ్ బాగున్నా, ఈ ఏకాగ్రత పెద్ద రిస్క్. దీనికి విరుద్ధంగా, Cummins India ఇంజిన్లు, పవర్ సిస్టమ్స్, డిస్ట్రిబ్యూషన్‌లో వైవిధ్యమైన పోర్ట్‌ఫోలియోను కలిగి ఉంది. Kirloskar Oil Engines కూడా స్థిరమైన పనితీరు, అధిక EBITDA మార్జిన్లను చూపిస్తోంది.

Powerica ఆర్థిక నివేదికలు ఆందోళనకరమైన ట్రెండ్‌ను చూపుతున్నాయి. FY23లో **14%**గా ఉన్న EBITDA మార్జిన్ FY25 నాటికి **13%**కి పడిపోయింది. ఇది Cummins India, Kirloskar Oil Enginesల 19-23% మార్జిన్ల కంటే చాలా తక్కువ. రిటర్న్ ఆన్ ఈక్విటీ (ROE) FY24లో 26.5% నుంచి FY25లో **17.5%**కి క్షీణించింది. పునరుత్పాదక ఇంధన రంగంలోకి విస్తరిస్తున్నా, ఆ విభాగం కోర్ DG సెట్ వ్యాపార పనితీరును భర్తీ చేయలేకపోతోంది. H1 FY26 నాటికి డెట్-టు-ఈక్విటీ నిష్పత్తి 0.4కి పెరిగింది. ఇది Cummins India యొక్క దాదాపు సున్నా నిష్పత్తికి పూర్తి భిన్నం.

ఆపరేషనల్ & లీగల్ రిస్కులు

Powerica కీలకమైన ఏకైక సరఫరాదారులపై (sole suppliers) ఎక్కువగా ఆధారపడుతుంది. ఇంజిన్ల కోసం Cummins, MSLG సెట్ల కోసం Hyundai వంటి వారిపై ఆధారపడటం వల్ల సరఫరాలో అంతరాయాలు, వ్యాపార కొనసాగింపుకు ముప్పు వాటిల్లవచ్చు.

ప్రమోటర్లు, డైరెక్టర్లతో కంపెనీ ఒక సివిల్ లీగల్ వివాదంలో ఉంది. ఫలితం ప్రతికూలంగా ఉంటే ఇది కంపెనీ వాల్యుయేషన్, వ్యాపార అవకాశాలపై ప్రభావం చూపవచ్చు. GST పన్ను వివాదం కూడా ఉంది.

విండ్ పవర్ కార్యకలాపాలు పవర్ పర్చేజ్ అగ్రిమెంట్ (PPA) నిబంధనలు, భూమి లీజుల మధ్య సంభావ్య వ్యత్యాసాలతో సవాళ్లను ఎదుర్కొంటున్నాయి. ఇది PPAల గడువుకు ముందే రద్దు అయ్యే ప్రమాదాన్ని కలిగిస్తుంది. విద్యుత్ పంపిణీ సంస్థల నుండి చెల్లింపు రిస్కులు కొనసాగుతున్నాయి.

విశ్లేషకుల అభిప్రాయాలు

SBI సెక్యూరిటీస్ దీర్ఘకాలానికి 'సబ్‌స్క్రైబ్' రేటింగ్‌ను సిఫార్సు చేసినప్పటికీ, DG సెట్లకు బలమైన డిమాండ్, వ్యూహాత్మక భాగస్వామ్యాలను ప్రస్తావించింది. అయితే, ఇతర విశ్లేషణలు క్షీణిస్తున్న లాభదాయకత, మార్జిన్లపై దృష్టి సారిస్తున్నాయి. ప్రస్తుతం ఉన్న అనిశ్చితి దృష్ట్యా, లిస్టింగ్ తర్వాత స్పష్టమైన ఆర్థిక పనితీరు కనిపించే వరకు పెట్టుబడిదారులు వేచి చూడవచ్చని కొందరు సూచిస్తున్నారు.

IPO నిధులు రుణాల చెల్లింపు (debt repayment), సాధారణ కార్పొరేట్ ప్రయోజనాల కోసం కేటాయించబడ్డాయి. ఇది దూకుడుగా వృద్ధి చెందడం కంటే బ్యాలెన్స్ షీట్ మరమ్మత్తుపై దృష్టి సారించడాన్ని సూచిస్తుంది.