Kissht IPO: ప్రమోటర్ల భారీ భరోసా.. కానీ పెరుగుతున్న రిస్కులతో ఇన్వెస్టర్లు ఏం చేయాలి?

వాల్యుయేషన్ & ప్రమోటర్ల పెట్టుబడి

OnEMI Technology Solutions, Kissht డిజిటల్ లెండింగ్ ప్లాట్‌ఫామ్, ఏప్రిల్ 30, 2026 న ₹926 కోట్ల IPO ను తీసుకురానుంది. IPO అప్పర్ ప్రైస్ బ్యాండ్ (₹171) వద్ద కంపెనీ వాల్యుయేషన్ సుమారు ₹2,881 కోట్లుగా ఉంది. FY26 (9 నెలలు) ఆదాయం ఆధారంగా, పోస్ట్-IPO P/E రేషియో సుమారు 10.84 టైమ్స్గా ఉంది. ఇది సగటు ఫిన్‌టెక్ సెక్టార్ P/E అయిన 52.32 టైమ్స్ కంటే చాలా తక్కువ. P/B రేషియో 0.91 టైమ్స్ గా ఉంది, అంటే కంపెనీ తన బుక్ వాల్యూ కంటే తక్కువకే ట్రేడ్ అవుతోంది. ఈ ధర ఇన్వెస్టర్లను ఆకర్షించినా, అసెట్ క్వాలిటీ, భవిష్యత్ ఆదాయాలపై ప్రశ్నలు లేవనెత్తుతుంది.

ప్రమోటర్లు రణ్‌వీర్ సింగ్, కృష్ణన్ విశ్వనాథన్, IPO బ్యాండ్ కంటే ఎక్కువ ధరతో, అంటే ₹201 వద్ద సుమారు ₹40 కోట్లు పెట్టుబడి పెట్టి, కంపెనీపై తమ నమ్మకాన్ని, ప్రమోటర్ డైల్యూషన్ పై ఆందోళనలను తగ్గించే ప్రయత్నం చేశారు.

ఆదాయం, లాభాల్లో తగ్గుదల

Kissht తన Assets Under Management (AUM) ను FY23లోని సుమారు ₹1,267 కోట్లనుంచి FY26 (9 నెలలు) నాటికి ₹5,955 కోట్లకు పెంచుకుంది. కానీ ఈ వృద్ధి ఆర్థిక సవాళ్లతో కూడుకుంది. FY25లో ఆపరేషన్స్ నుండి వచ్చిన ఆదాయం 20% కంటే ఎక్కువగా తగ్గి, FY24లోని ₹1,674.44 కోట్ల నుంచి ₹1,337.46 కోట్లకు పడిపోయింది. నెట్ ప్రాఫిట్ కూడా 18.6% తగ్గి, FY24లోని ₹197.2 కోట్ల నుంచి FY25లో ₹160.6 కోట్లకు చేరింది. ఫైనాన్స్ ఖర్చులు FY25లో రెట్టింపు అయ్యి ₹164.4 కోట్లకు చేరడం లాభాలపై తీవ్ర ప్రభావం చూపింది. కంపెనీ తన లోన్ బుక్ మిక్స్‌ను కూడా మార్చింది. గతంలో అన్‌సెక్యూర్డ్, స్వల్పకాలిక లోన్లపై దృష్టి పెట్టగా, ఇప్పుడు ఎక్కువ కాలపరిమితి గల ప్రొడక్ట్స్ పైకి మారింది. మార్చి 2025 నాటికి వీటి వాటా 95%కు చేరింది (గత ఏడాది 65% ఉండేది).

పెరుగుతున్న NPAలు, పెరిగే రిస్క్

OnEMI Technology Solutions కు అతిపెద్ద ఆందోళన అసెట్ క్వాలిటీ. గ్రాస్ నాన్-పెర్ఫార్మింగ్ అసెట్స్ (GNPAs) FY23లో నామమాత్రంగా 0.05% నుంచి, FY24లో **0.79%**కు, ఆపై FY25లో **2.89%**కు పెరిగాయి. కంపెనీ AUMలో సుమారు 94% అన్‌సెక్యూర్డ్ లోన్లే ఉండటంతో ఇది మరింత ఆందోళనకరం. ప్రొవిజన్ కవరేజ్ కూడా మునుపటి 100% నుంచి FY25లో **91.48%**కు తగ్గింది.

ఆర్థిక ఒత్తిడిలో కంపెనీ

కంపెనీ ఆర్థిక నిర్మాణం కూడా ఒత్తిడిని సూచిస్తోంది. డెట్-టు-ఈక్విటీ రేషియో 1.63గా ఉంది. FY23లోని ₹388 కోట్ల నుంచి బారోయింగ్స్ 9MFY26 నాటికి ₹2,048 కోట్లకు గణనీయంగా పెరిగాయి. FY25లో ₹825 కోట్ల, 9 నెలల FY26లో ₹661 కోట్ల నెగటివ్ ఆపరేటింగ్ క్యాష్ ఫ్లోస్ నమోదయ్యాయి. కంటింజెంట్ లయబిలిటీస్ ₹1,279 కోట్లుగా ఉండగా, వర్కింగ్ క్యాపిటల్ రోజులు 360 నుంచి 509 రోజులకు పెరిగాయి. ఇవి అధిక లివరేజ్, పెరుగుతున్న క్రెడిట్ ఖర్చులు, నగదు ఉత్పత్తి సవాళ్లను సూచిస్తున్నాయి.

మారుతున్న మార్కెట్ పరిస్థితులు

భారత ఫిన్‌టెక్ లెండింగ్ రంగం కీలక మార్పులకు లోనవుతోంది. 2025లో ఫిన్‌టెక్ ఫండింగ్ నిలకడగా ఉన్నా, లెండింగ్ ఫండింగ్ గణనీయంగా తగ్గింది. ఇన్వెస్టర్లు అన్‌సెక్యూర్డ్ రుణాల కంటే సెక్యూర్డ్ లెండింగ్ మోడల్స్‌కు ప్రాధాన్యత ఇస్తున్నారు. వృద్ధి కంటే లాభదాయకతకే (Profitability) ప్రాధాన్యతనిస్తున్నారు. 2025లో వచ్చిన అనేక స్టార్టప్ IPOలు ఇష్యూ ధర కంటే తక్కువకే ట్రేడ్ అవుతున్నాయి. Kissht వంటి కంపెనీలు అన్‌సెక్యూర్డ్ లెండింగ్‌పై ఆధారపడటం, ఇటీవల ఆర్థిక క్షీణత మార్కెట్లలో పెద్ద సవాళ్లను ఎదుర్కొంటున్నాయి.