Kissht IPO: మార్కెట్లోకి Kissht.. ₹926 కోట్ల IPO పై ఇన్వెస్టర్ల కన్ను, కానీ ఈ రిస్కులు చూడండి!

Kissht ₹926 కోట్ల IPO వివరాలు

డిజిటల్ లెండింగ్ ప్లాట్‌ఫాం Kisshtను నడుపుతున్న OnEMI Technology Solutions, తమ ₹926 కోట్ల ఇనీషియల్ పబ్లిక్ ఆఫరింగ్ (IPO)ని ప్రారంభించింది. ఈ IPOలో ఒక్కో షేరును ₹162-171 ధరకు అందిస్తున్నారు. ఇందులో ₹850 కోట్ల ఫ్రెష్ ఇష్యూతో పాటు, ప్రస్తుత వాటాదారుల నుంచి మరికొంత అమ్మకం (Offer-for-Sale) కూడా ఉంది. టెక్ కంపెనీలపై ఇన్వెస్టర్ల సెంటిమెంట్ మారుతున్న నేపథ్యంలో, ఈ IPO ద్వారా నిధులు సమీకరించాలని కంపెనీ భావిస్తోంది. IPO ధరల శ్రేణిలో గరిష్ట స్థాయి వద్ద, OnEMI ఇప్పటికే యాంకర్ ఇన్వెస్టర్ల నుంచి ₹277.7 కోట్లు సమీకరించింది, ఇది కొంతవరకు సంస్థాగత మద్దతును సూచిస్తుంది. IPO నిధుల్లో గణనీయమైన భాగాన్ని తమ అనుబంధ సంస్థ Si Crevaకు కేటాయించారు, మాతృ సంస్థ స్థాయిలో విస్తరణ కంటే అనుబంధ సంస్థ సామర్థ్యాన్ని బలోపేతం చేయడంపై దృష్టి సారించారు.

అనుబంధ సంస్థ Si Creva: వృద్ధి చోదకం, కీలక రిస్క్

Kissht వ్యూహం పూర్తిగా తమ 100% అనుబంధ సంస్థ అయిన నాన్-బ్యాంకింగ్ ఫైనాన్షియల్ కంపెనీ (NBFC) అయిన Si Creva Capital Servicesపై ఆధారపడి ఉంది. Si Creva, ఆన్-బుక్ లోన్లను నిర్వహిస్తుంది. డిస్బర్స్‌మెంట్లు, కస్టమర్ వెరిఫికేషన్ (KYC), లోన్ కలెక్షన్స్ వంటివి దీని పరిధిలోనే ఉంటాయి. ఈ IPO ద్వారా సుమారు ₹637.50 కోట్లను Si Crevaకు అందించాలని కంపెనీ లక్ష్యంగా పెట్టుకుంది. ఇది OnEMI రుణ కార్యకలాపాలకు అవసరమైన మూలధనాన్ని బలోపేతం చేస్తుంది. ఈ 'ఆస్తి-తేలికైన' (asset-light) మోడల్ వల్ల OnEMI సోర్సింగ్, సర్వీసింగ్ ఫీజులను సంపాదిస్తుంది, అయితే బ్యాలెన్స్ షీట్ రిస్క్‌ను Si Creva నేరుగా తీసుకుంటుంది. ఇది విస్తరించడానికి వీలుగా ఉన్నప్పటికీ, కార్యకలాపాలు, ఆర్థికపరమైన రిస్కులన్నీ అనుబంధ సంస్థపైనే కేంద్రీకృతమవుతాయి. కోవిడ్-19 సమయంలో Si Creva లాభదాయకత సవాళ్లను ఎదుర్కొంది, గ్రూప్ లోన్ బుక్ వృద్ధికి దాని పనితీరే కీలకం.

భారతదేశపు మాస్ మార్కెట్ సేవ: క్రెడిట్ రిస్కులు

Kissht భారతదేశంలోని 'ఆకాంక్షలున్న మాస్ మార్కెట్' (aspirational mass market) ను లక్ష్యంగా చేసుకుంది. డిజిటల్ యాక్సెస్ పెరుగుతున్నప్పటికీ, క్రెడిట్ ఆప్షన్లు పరిమితంగా ఉన్న ఈ విభాగం పెద్ద అవకాశాన్ని అందిస్తుంది, కానీ గణనీయమైన క్రెడిట్ రిస్కులను కూడా కలిగి ఉంది. OnEMI లోన్ పోర్ట్‌ఫోలియోలో అన్‌సెక్యూర్డ్ లోన్లే అధికంగా ఉన్నాయి. డిసెంబర్ 2025, మార్చి 2025 నాటికి, దాని ఆస్తుల నిర్వహణ (AUM)లో 94.23% నుండి 98.15% వరకు అన్‌సెక్యూర్డ్ లోన్లే ఉన్నాయి. ఈ రకమైన రుణాలపై అధికంగా ఆధారపడటం ఒక ముఖ్యమైన రిస్క్. ఎందుకంటే, కొత్త రిటైల్ మొండి బకాయిలు (bad loans) ఎక్కువగా ఇలాంటి పోర్ట్‌ఫోలియోల నుంచే వస్తున్నాయి. రిజర్వ్ బ్యాంక్ ఆఫ్ ఇండియా (RBI) కూడా, ముఖ్యంగా అన్‌సెక్యూర్డ్ రిటైల్ లెండింగ్ నుంచి మొండి బకాయిలు పెరిగే అవకాశం ఉందని హెచ్చరించింది. బ్యాంకుల స్థూల మొండి బకాయి నిష్పత్తులు (gross bad-loan ratios) పెరిగే అవకాశం ఉందని అంచనా వేసింది. OnEMI సొంత స్థూల మొండి ఆస్తుల నిష్పత్తి (GNPA) డిసెంబర్ 2025 నాటికి 2.9% గా, నికర మొండి ఆస్తుల నిష్పత్తి (NNPA) 0.4% గా నమోదైంది. ఈ విభాగం అస్థిరతను బట్టి, వీటిని జాగ్రత్తగా పరిశీలించాల్సిన అవసరం ఉంది.

డిజిటల్ రుణదాతల కోసం కొత్త RBI నిబంధనలు

భారతదేశంలో డిజిటల్ లెండింగ్ రంగం గణనీయమైన నియంత్రణ మార్పులకు లోనవుతోంది. 2026 ప్రారంభం నుంచి అమలులోకి రానున్న కొత్త RBI మార్గదర్శకాల ప్రకారం, అప్పు తీసుకునేవారికి, లైసెన్స్ పొందిన ఆర్థిక సంస్థలకు (Regulated Entities) మధ్య నిధుల ప్రవాహం మరింత పారదర్శకంగా ఉండాలి. థర్డ్-పార్టీ భాగస్వాములను ఉపయోగించినప్పటికీ ఇది వర్తిస్తుంది. ఏప్రిల్ 2026 నుండి అన్ని డిజిటల్ లావాదేవీలకు తప్పనిసరి టూ-ఫ్యాక్టర్ ఆథెంటికేషన్ అమలు కానుంది, ఇది కంప్లైయన్స్‌ను మరింత పెంచుతుంది. ఫిబ్రవరి 2026లో రీ-ఇంట్రడ్యూస్ చేయబడిన డిఫాల్ట్ లాస్ గ్యారెంటీ (DLG) ఫ్రేమ్‌వర్క్, ఫిన్‌టెక్-NBFC భాగస్వామ్యాలకు మద్దతు ఇచ్చే లక్ష్యంతో ఉన్నప్పటికీ, రిస్క్ అసెస్‌మెంట్, పారదర్శకతపై కఠినమైన షరతులను విధిస్తుంది. ఈ నియంత్రణ మార్పుల వల్ల పటిష్టమైన కంప్లైయన్స్ సిస్టమ్స్ అవసరమవుతాయి, కార్యకలాపాల ఖర్చులు పెరిగి, లాభదాయకతపై ప్రభావం చూపవచ్చు.

IPO వాల్యుయేషన్ మరియు మార్కెట్ సెంటిమెంట్

IPO గరిష్ట ధర అయిన ₹171 వద్ద, పోస్ట్-ఇష్యూ ప్రైస్-టు-అడ్జస్టెడ్ బుక్ వాల్యూ (P/ABV) మల్టిపుల్ 1.6 టైమ్స్ గా ఉంది. గతంలో వచ్చిన కొన్ని ఫిన్‌టెక్ IPOలతో పోలిస్తే ఈ వాల్యుయేషన్ కొంత కన్జర్వేటివ్ గా కనిపిస్తోంది, అవి తరచుగా అధిక ప్రైస్-టు-సేల్స్ లేదా ప్రైస్-టు-ఎర్నింగ్స్ మల్టిపుల్స్‌ను కలిగి ఉండేవి. అయితే, టెక్ IPOలపై మార్కెట్ సెంటిమెంట్ మారింది. ఇన్వెస్టర్లు ఇప్పుడు వేగవంతమైన వృద్ధి కంటే లాభదాయకత, బలమైన ఆర్థిక పనితీరుకు ప్రాధాన్యత ఇస్తున్నారు. FY23 నుండి FY25 మధ్య Kissht వార్షిక లాభదాయకత సగటున 140.9% వృద్ధిని చూపినప్పటికీ, ఇటీవల వచ్చిన నివేదికల ప్రకారం FY25లో FY24తో పోలిస్తే కార్యకలాపాల ఆదాయం (operating revenue) 20% తగ్గింది, లాభం 19% క్షీణించింది. ఇటీవల కాలంలో కార్యకలాపాల నుంచి ప్రతికూల నగదు ప్రవాహం (negative cash flow) కూడా ఉండటంతో, మారుతున్న మార్కెట్ అంచనాల నేపథ్యంలో IPO వాల్యుయేషన్‌ను జాగ్రత్తగా అంచనా వేయాలి.

కీలక సవాళ్లు: అమలు మరియు లాభదాయకత

ఈ IPOలో రివార్డులతో పాటు గణనీయమైన రిస్కులు కూడా ఉన్నాయి. ఆన్-బుక్ లెండింగ్ కోసం అనుబంధ సంస్థ Si Crevaపై ఆధారపడటం ఒకే పాయింట్ వైఫల్యానికి (single point of failure) దారితీస్తుంది; Si Crevaకు ఏదైనా అంతరాయం ఏర్పడితే OnEMI తీవ్రంగా ప్రభావితం కావచ్చు. దాని పోర్ట్‌ఫోలియోలో అన్‌సెక్యూర్డ్ లోన్లు అధికంగా ఉండటం సహజంగానే క్రెడిట్ రిస్క్‌ను పెంచుతుంది, ముఖ్యంగా రిటైల్ మొండి బకాయిలు పెరుగుతున్న నేపథ్యంలో. ఫిన్‌టెక్ లెండింగ్ రంగం పోటీతో కూడుకున్నది, KreditBee వంటి కంపెనీలు ఇటీవల యూనికార్న్ స్టేటస్ సాధించాయి. అంతేకాకుండా, FY25 ఆర్థిక పనితీరులో ఇటీవల తగ్గుదల, ప్రతికూల ఆపరేటింగ్ క్యాష్ ఫ్లోస్, పెట్టుబడిదారులకు కీలకమైన స్థిరమైన లాభదాయకతపై ప్రశ్నలను లేవనెత్తుతున్నాయి. మరింత సంక్లిష్టంగా మారుతున్న నియంత్రణ వాతావరణాన్ని నిర్వహించడం కూడా కంప్లైయన్స్ ఖర్చులను పెంచుతుంది. 1.6x P/ABV వాల్యుయేషన్ ఈ గణనీయమైన కార్యనిర్వహణ, రిస్క్ అంశాలను ప్రతిబింబిస్తుంది.