Whalesbook
ఇన్వెస్టర్ల స్పందనలో తేడా: QIBలు బూస్ట్, రిటైల్ వెనకడుగు!
Central Mine Planning & Design Institute (CMPDI) IPO లో ఇన్వెస్టర్ల నుంచి మిశ్రమ స్పందన కనిపించింది. ఇన్స్టిట్యూషనల్ ఇన్వెస్టర్లు (QIBs) జోరు చూపించడంతో IPO అనుకున్నదానికంటే కొంచెం ఎక్కువగా సబ్స్క్రయిబ్ అయింది. కానీ, సామాన్య రిటైల్ ఇన్వెస్టర్ల నుంచి ఆసక్తి తక్కువగా ఉంది. అలొట్మెంట్ ఈరోజు (మార్చి 25, 2026) ఖరారు కానుంది, ఈ మిశ్రమ స్పందన స్టాక్ లిస్టింగ్ పై ఎలాంటి ప్రభావం చూపుతుందో మార్చి 30న తెలుస్తుంది.
డిమాండ్ బ్రేక్డౌన్: ఇన్స్టిట్యూషన్లు ముందు, రిటైల్ వెనక!
మొత్తం ₹1,842.12 కోట్ల విలువైన ఈ IPO, అంటే పేరెంట్ కంపెనీ Coal India Limited నుంచి వచ్చిన ఆఫర్ ఫర్ సేల్ (OFS) లో, మార్చి 24, 2026న ముగిసింది. QIBలు తమ కేటాయించిన షేర్లలో 3.48 రెట్లు ఎక్కువగా సబ్స్క్రయిబ్ చేసుకున్నారు. ఇది IPOకి పెద్ద ఊతమిచ్చింది. కానీ, NIIలు కేవలం 35% కోటాను, రిటైల్ ఇన్వెస్టర్లు కేవలం 33% కోటాను మాత్రమే భర్తీ చేశారు. దీనిని బట్టి చూస్తే, పెద్ద సంస్థాగత పెట్టుబడిదారులే ఈ IPOని నడిపించారని అర్థమవుతోంది. ఆరంభంలోనే ఏంజెల్ ఇన్వెస్టర్లు ₹469.74 కోట్ల పెట్టుబడి పెట్టి తమ నమ్మకాన్ని చూపించారు.
లిస్టింగ్ ముందు గ్రే మార్కెట్ ప్రీమియం పడిపోయింది!
IPO బిడ్డింగ్ టైంలో, CMPDI షేర్లకు గ్రే మార్కెట్ ప్రీమియం (GMP) కూడా బాగా పడిపోయింది. ప్రారంభంలో ₹21 ప్రీమియం (అంటే దాదాపు 12% లిస్టింగ్ గెయిన్స్) వస్తుందని అంచనా వేశారు. కానీ, IPO ముగిసే సమయానికి మార్కెట్ సెంటిమెంట్ చల్లబడింది. చివరి రోజు నాటికి GMP దాదాపు సున్నాకి లేదా ఫ్లాట్ గా ₹0.44% లేదా ₹0 కి పడిపోయిందని సమాచారం. దీనివల్ల, మార్చి 30, 2026న BSE, NSE లలో CMPDI లిస్ట్ అయినప్పుడు పెద్దగా లిస్టింగ్ గెయిన్స్ ఉండకపోవచ్చని తెలుస్తోంది.
వాల్యుయేషన్ పై చర్చ: స్ట్రాంగ్ ఫైనాన్షియల్స్, కానీ ధర ఎక్కువే!
CMPDI ఆర్థికంగా చాలా బలంగా ఉంది. రెవెన్యూలో మంచి గ్రోత్, లాభాలు, ఎలాంటి అప్పులు లేకపోవడం దీని ప్లస్ పాయింట్స్. FY2023-2025 మధ్య రెవెన్యూ 23.2% CAGR చొప్పున పెరిగి, FY25లో ₹2,103 కోట్లకు చేరింది. నెట్ ప్రాఫిట్ రెట్టింపు అయ్యి ₹667 కోట్లు నమోదైంది. EBITDA మార్జిన్లు 40-42% గా, RoNW 37% గా ఉన్నాయి. ఆస్తులు తక్కువగా ఉండి, కేవలం కన్సల్టెన్సీ ద్వారా ఈ ఫలితాలు సాధించడం విశేషం. అంతేకాదు, కంపెనీ వద్ద ₹1,214 కోట్లకు పైగా క్యాష్ రిజర్వ్స్ ఉన్నాయి.
అయితే, IPO ప్రైస్ అందరికీ నచ్చలేదనే చెప్పాలి. అప్పర్ ప్రైస్ బ్యాండ్ ₹172 వద్ద, CMPDI మార్కెట్ క్యాప్ సుమారు ₹12,280 కోట్లకు చేరింది. FY26 అంచనా earnings ఆధారంగా P/E రేషియో సుమారు 21.65x వస్తోంది. ఇదే దాని పేరెంట్ కంపెనీ Coal India (P/E 9.09x) కంటే చాలా ఎక్కువ. అలాగే, PSU కన్సల్టెన్సీ కంపెనీలైన Engineers India Limited (EIL) (19.9x P/E) మరియు RITES Limited (16.5x-27.91x P/E) లతో పోలిస్తే కూడా ఇది ఎక్కువగా ఉంది. CMPDI కి ఉన్న అద్భుతమైన మార్జిన్లు, కోల్ కన్సల్టెన్సీలో 61% మార్కెట్ వాటా ఉన్నా, కొంతమంది విశ్లేషకులు దీనిని ఖరీదైనదిగా భావించడమే రిటైల్, NIIల నుంచి తక్కువ స్పందనకు కారణమై ఉండవచ్చు.
IPO స్ట్రక్చర్, క్లయింట్ సంబంధాలపై ఆందోళనలు
IPO స్ట్రక్చర్ విషయంలో కూడా కొన్ని సందేహాలున్నాయి. ఇది 100% ఆఫర్ ఫర్ సేల్ (OFS). అంటే, CMPDI తన విస్తరణకు లేదా కార్యకలాపాలకు ఎలాంటి కొత్త నిధులను పొందదు. వచ్చిన ₹1,842.12 కోట్ల మొత్తం Coal India Limited కే వెళ్ళిపోతుంది. కాబట్టి, ఇన్వెస్టర్లు నేరుగా CMPDI గ్రోత్ కి పెట్టుబడి పెట్టడం లేదు.
రెండవది, కంపెనీకి క్లయింట్ కాన్సంట్రేషన్ రిస్క్ ఉంది. 65% కంటే ఎక్కువ రెవెన్యూ దాని పేరెంట్ Coal India నుంచే వస్తోంది, ప్రభుత్వ రంగ సంస్థల నుంచే 90% పైన ఆదాయం వస్తోంది. ఇది పేమెంట్లలో ఆలస్యం, రెగ్యులేటరీ పర్యవేక్షణ పెరిగే అవకాశాలను సూచిస్తోంది. గ్లోబల్ ఎనర్జీ ట్రాన్సిషన్, బొగ్గు డిమాండ్ తగ్గే అవకాశాలు కూడా దీర్ఘకాలిక రిస్కులు.
PSU కంపెనీలు సాధారణంగా ప్రైవేట్ కంపెనీలతో పోలిస్తే డిస్కౌంట్ లో ట్రేడ్ అవుతాయి. 2026లో IPO మార్కెట్ కూడా మందకొడిగా సాగుతోంది, చాలా లిస్టింగ్స్ ఆశించిన స్థాయిలో లేవు, ఇది ఇన్వెస్టర్ల జాగ్రత్తకు కారణమైంది.
విశ్లేషకుల అభిప్రాయాలు, లిస్టింగ్ పై అంచనాలు
విశ్లేషకుల అభిప్రాయాలు మిశ్రమంగా ఉన్నా, దీర్ఘకాలిక అవకాశాలపై సానుకూలత ఉంది. Arihant Capital Markets, Anand Rathi Research వంటివి వాల్యుయేషన్, OFS స్ట్రక్చర్ కారణంగా 'Neutral' రేటింగ్ ఇచ్చాయి. ICICI Direct, Sushil Finance వంటివి మంచి ఫండమెంటల్స్, పేరెంట్ కంపెనీ, సెక్టార్ అవుట్లుక్ బాగున్నాయని 'Subscribe' అని సిఫార్సు చేశాయి. Swastika Investmart స్వల్పకాలిక ట్రేడ్స్ కు 'Subscribe' అని సూచించింది.
అలొట్మెంట్ ఈరోజు ఖరారు అవుతుంది, లిస్టింగ్ మార్చి 30న జరగనుంది. CMPDI తన P/E వాల్యుయేషన్, తక్కువ GMP తో ఎలా రాణిస్తుందో చూడాలి. తక్షణ లిస్టింగ్ గెయిన్స్ కంటే, దీర్ఘకాలికంగా చూసే ఓపికగల పెట్టుబడిదారులకు దీని బలమైన వ్యాపార నమూనా, మార్కెట్ లీడర్షిప్ ఆకర్షణీయంగా ఉండవచ్చు.