Whalesbook
₹1600 కోట్ల కొత్త ఆర్డర్.. అయినా షేర్ కి డౌటే?
Thermax Ltd. తన అనుబంధ సంస్థ Thermax Babcock & Wilcox Energy Solutions Ltd. (TBWES) ద్వారా ₹1,600 కోట్ల విలువైన బాయిలర్ ప్యాకేజీ ఆర్డర్ ను దక్కించుకుంది. మధ్య భారతదేశంలో వస్తున్న 1x800 MW అల్ట్రా-సూపర్ క్రిటికల్ థర్మల్ పవర్ ప్లాంట్ కోసం ఈ ఆర్డర్ లభించింది. ఇదిలా ఉండగా, కంపెనీ మూడవ త్రైమాసికంలో (Q3) అదరగొట్టింది. గత ఏడాదితో పోలిస్తే నికర లాభం (Net Profit) 80% పెరిగి ₹205 కోట్లకు చేరింది. EBITDA మార్జిన్లు కూడా 9.7% కి మెరుగుపడ్డాయి (గత ఏడాదితో పోలిస్తే 7.5%). రెవెన్యూలో స్వల్ప పెరుగుదల కనిపించగా, ఆర్డర్ బుకింగ్స్ మాత్రం 34% పెరిగాయి. ఇంత సానుకూల ఫలితాలు, భారీ ఆర్డర్లు వచ్చినప్పటికీ, గత ట్రేడింగ్ సెషన్ లో Thermax షేర్లు పడిపోయాయి. గత ఏడాదిగా చూస్తే షేర్ ధర 13.1% తగ్గింది. ఇది కంపెనీ ఆపరేషనల్ పనితీరుకు, మార్కెట్ విలువకు మధ్య వ్యత్యాసాన్ని సూచిస్తోంది.
రంగం పురోగతిలోనూ.. అధిక వాల్యుయేషన్ సమస్య?
ప్రస్తుతం Thermax వాల్యుయేషన్ (Valuation) గమనిస్తే, మార్చి 2026 నాటికి దీని Price-to-Earnings (P/E) రేషియో సుమారు 54-59 రెట్లుగా ఉంది. ఇది పోటీదారులతో పోలిస్తే చాలా ఎక్కువ. ఉదాహరణకు, Larsen & Toubro (L&T) P/E రేషియో 25-34 రెట్లు ఉండగా, BHEL P/E రేషియో 100 రెట్లకు పైనే ఉంది. ప్రభుత్వ ఖర్చుల పెరుగుదల, 'China+1' వంటి కార్యక్రమాలతో క్యాపిటల్ గూడ్స్ రంగం (Capital Goods Sector) ప్రస్తుతం మంచి జోష్ లో ఉంది. ఈ సానుకూల వాతావరణం ఆర్డర్ల ప్రవాహానికి మద్దతు ఇస్తోంది, Thermax బుకింగ్ వృద్ధి కూడా ఇదే చెబుతోంది. అయితే, ఈ రంగం సైక్లికల్ (cyclical) స్వభావం కలది, అంటే స్టాక్ ధరలు తరచుగా పెద్ద కాంట్రాక్టుల అమలుపై ఆధారపడి ఉంటాయి. గతంలో మే 2024 లో Q4 ఫలితాల తర్వాత Thermax షేర్ బాగా పెరిగింది, కానీ ఇప్పుడు మాత్రం భిన్నంగా స్పందిస్తోంది.
అనలిస్టుల అభిప్రాయాలు.. మిశ్రమంగానే!
Thermax స్టాక్ పై అనలిస్టుల అభిప్రాయాలు మిశ్రమంగానే ఉన్నాయి. Kotak Institutional Equities తమ రేటింగ్ ను 'Buy' కి పెంచి, టార్గెట్ ప్రైస్ ను ₹3,575 గా నిర్ణయించింది. అయితే, Motilal Oswal ఫిబ్రవరి 2025 లో 'Sell' రేటింగ్ ను కొనసాగిస్తూ, తక్కువ రెవెన్యూ బుకింగ్స్, ప్రాజెక్టులలో (FGD వంటివి) ఖర్చుల పెరుగుదల, మార్జిన్ లపై ఒత్తిడి వంటి కారణాలను పేర్కొంది. సగటున అనలిస్టుల టార్గెట్ ధర ₹3,395 గా ఉంది, కానీ ఇది ₹2,700 నుండి ₹4,900 వరకు విస్తరించి ఉంది. అనలిస్టులు లేవనెత్తుతున్న ప్రధాన ఆందోళనలు: అధిక వాల్యుయేషన్ తో ఊహించని వృద్ధిని ధరలో చేర్చడం, పెద్ద ప్రాజెక్టుల అమలులో ఖర్చుల పెరుగుదల వంటి రిస్కులు, L&T, BHEL వంటి పోటీదారుల నుంచి వస్తున్న ఒత్తిడి. కాంట్రాక్టులలో ఉండే హెచ్చుతగ్గులు (lumpiness) కూడా స్టాక్ లో అస్థిరతకు (volatility) కారణం కావచ్చు.
రంగం బలం.. థర్మాక్స్ భవిష్యత్తుకు ఊతం?
భవిష్యత్తులో Thermax సంపాదన (earnings) ఏడాదికి సుమారు 17.4% చొప్పున, రెవెన్యూ 12.6% చొప్పున పెరుగుతుందని అనలిస్టులు అంచనా వేస్తున్నారు. ప్రభుత్వ నిరంతర ఖర్చులు, పారిశ్రామిక రంగాన రికవరీ కారణంగా క్యాపిటల్ గూడ్స్ సెక్టార్ సానుకూల ధోరణిని కొనసాగించే అవకాశం ఉంది. Thermax యొక్క బలమైన ఆర్డర్ బుక్, అల్ట్రా-సూపర్ క్రిటికల్ ప్లాంట్ల కోసం బాయిలర్ ప్యాకేజీలను సరఫరా చేయడంలో దాని నైపుణ్యం, భారతదేశ థర్మల్ పవర్ సామర్థ్యంపై వస్తున్న పెట్టుబడులతో సరిపోలుతుంది. సగటు అనలిస్టుల ధర లక్ష్యం (price target) స్వల్పంగా పెరిగే అవకాశాన్ని సూచిస్తున్నా, లక్ష్యాలలో ఉన్న భారీ వ్యత్యాసం మార్కెట్ లో ఉన్న అనిశ్చితిని స్పష్టం చేస్తోంది.