Power Grid Share Price: లాభాల్లోకి వచ్చినా.. షేర్ ఎందుకు పడిపోయింది? టాక్స్ బెనిఫిట్ మాయలో ఆపరేషనల్ లోటు!

బోర్డ్ ముందు లాభాల లెక్కలున్నా, మార్కెట్ మాత్రం పవర్ గ్రిడ్ కార్పొరేషన్ పనితీరుపై నిరాశతో ఉంది. ఈరోజు షేర్ ధర దాదాపు 4% పడిపోయి, ఇంట్రాడేలో ₹293.45 కనిష్ట స్థాయికి చేరింది. Q4 FY26 ఫలితాల్లో నికర లాభం 9.7% పెరిగి ₹4,546.33 కోట్లుగా నమోదైనప్పటికీ, అసలు కథ వేరే ఉంది. కార్యకలాపాల ద్వారా వచ్చిన ఆదాయం 4.9% తగ్గి ₹11,665.61 కోట్లకు చేరడమే దీనికి కారణం.

ఈ లాభాల పెరుగుదలకు ప్రధాన కారణం, కొత్త పన్ను నిబంధనల కింద ₹5,280 కోట్ల వాయిదా పన్ను ఆస్తిని (Deferred Tax Asset) కంపెనీ గుర్తించడమే. బ్రోకరేజ్ సంస్థల నివేదికల ప్రకారం, స్టాండలోన్ ఈబీఐటీడీఏ (EBITDA) మాత్రం ఏకంగా 19% తగ్గిపోయింది. ఇది మార్కెట్ అంచనాలను తీవ్రంగా అందుకోలేకపోయింది. మోతిలాల్ ఓస్వాల్ రిపోర్ట్ ప్రకారం, ఆదాయం వారి అంచనా కంటే 19% తక్కువగా, ఈబీఐటీడీఏ 31% తక్కువగా నమోదైంది. జేఎం ఫైనాన్షియల్ కూడా, ఈ లాభాలు కేవలం పన్ను, రెగ్యులేటరీ సర్దుబాట్ల వల్ల కలిగిన 'ఆప్టికల్' పెరుగుదల అని, ఈబీఐటీడీఏ మార్జిన్లలో భారీ లోటు ఉందని స్పష్టం చేసింది.

పవర్ గ్రిడ్ ఎదుర్కొంటున్న ప్రధాన వ్యాపార సవాళ్లు ఇవే. అదానీ ట్రాన్స్‌మిషన్ (సుమారు 40x P/E) , టాటా పవర్ (సుమారు 30x P/E) వంటి పోటీదారులతో పోలిస్తే, పవర్ గ్రిడ్ P/E సుమారు 25x వద్ద ట్రేడ్ అవుతోంది. ఇది ఇప్పటికే వృద్ధిపై ఉన్న ఆందోళనలను లేదా వాల్యుయేషన్ డిస్కౌంట్‌ను సూచిస్తోంది. భారత విద్యుత్ రంగం మిశ్రమ పనితీరును చూస్తోంది. ప్రభుత్వ మౌలిక సదుపాయాల ఖర్చు ఒకవైపు ఊతమిస్తుంటే, మరోవైపు పెరుగుతున్న నిర్వహణ ఖర్చులు, రెగ్యులేటరీ మార్పులు సవాళ్లుగా మారాయి. గతంలో కూడా ఇలాంటి ఫలితాలు వచ్చినప్పుడు, ఆదాయ లోటును ఒకేసారి వచ్చిన లాభాలతో కవర్ చేసినా, షేర్ ధరపై స్వల్పకాలిక ఒత్తిడి కనిపించింది. అప్పట్లో షేర్లు ₹260-₹270 మధ్య ట్రేడ్ అయ్యాయి.

ప్రభుత్వ ఆధీనంలో ఉన్నప్పటికీ, తమ ప్రధాన వ్యాపారంలో నిలకడైన అంతర్గత వృద్ధి (Organic Growth) సామర్థ్యంపై పవర్ గ్రిడ్‌కు ఆందోళనలు కొనసాగుతున్నాయి. నివేదిత లాభాలను పెంచడానికి భారీ వాయిదా పన్ను ఆస్తులు, రెగ్యులేటరీ ఖాతాలపై ఆధారపడటం, వాస్తవ కార్యకలాపాల విస్తరణ పరిమితంగా ఉందని సూచిస్తోంది. కొన్ని పోటీదారులు రెన్యూవబుల్ ఎనర్జీ వైపు మళ్లుతుంటే, పవర్ గ్రిడ్ మాత్రం కేవలం ట్రాన్స్‌మిషన్ యుటిలిటీగానే మిగిలిపోయింది. ఈ విభాగంలో మారుతున్న ఖర్చుల నిర్మాణాలు, ధరల ఒత్తిడి వంటి సమస్యలున్నాయి. స్టాండలోన్ ఈబీఐటీడీఏలో 19% వార్షిక తగ్గుదల, పన్ను ప్రయోజనాలు దీర్ఘకాలంలో దాచలేని ప్రాథమిక లాభదాయకత సమస్యను హైలైట్ చేస్తోంది. మార్కెట్ తక్షణమే ప్రతికూలంగా స్పందించడం, కంపెనీ వ్యాపార నమూనాలో గణనీయమైన మార్పులు వస్తే తప్ప, భవిష్యత్ ఆదాయ మార్గంపై సందేహాలను రేకెత్తిస్తోంది.

భవిష్యత్తులో, కొత్త పన్ను నిబంధనలను పవర్ గ్రిడ్ ఎలా నిర్వహిస్తుంది, వాటి ప్రభావం భవిష్యత్ ఆదాయ స్పష్టతపై ఎలా ఉంటుందనే దానిపై విశ్లేషకులు దృష్టి సారించారు. ప్రస్తుత స్టాక్ వాల్యుయేషన్ మరిన్ని నష్టాల నుండి కొంత రక్షణ కల్పించినా, Q4 FY26లో బలహీనమైన కార్యాచరణ పనితీరు తక్షణ ఆశావాదాన్ని తగ్గిస్తుంది. పెట్టుబడి వ్యయంపై, లాభాల మార్జిన్లను నిర్వహించడంపై యాజమాన్యం అందించే అవుట్‌లుక్, షేర్ వాల్యుయేషన్ మెరుగుపరచడానికి కీలకం. వాటాదారులకు కొంత రాబడిని అందిస్తూ, కంపెనీ మొత్తం సంవత్సరానికి ₹9 డివిడెండ్‌తో పాటు, ఒక్కో షేర్‌కు ₹1.25 తుది డివిడెండ్‌ను కూడా ప్రకటించింది. అయితే, మార్కెట్ ప్రస్తుతం డివిడెండ్ చెల్లింపుల కంటే అంతర్లీన కార్యాచరణ ఆరోగ్యంకే ఎక్కువ విలువ ఇస్తున్నట్లు కనిపిస్తోంది.