PSP Projects: అదానీ డీల్ తో ఆర్డర్స్ దూకుడు.. కానీ వాల్యుయేషన్ ఆందోళన!

Adani గ్రూప్ తో కొత్త బంధం.. PSP Projects ఆర్డర్ బుక్ దూసుకుపోతోంది!

PSP Projects Ltd. (PSPPL) పనితీరులో అద్భుతమైన మార్పు కనిపించింది, దీని వెనుక ప్రధాన పాత్ర పోషించింది అదానీ గ్రూప్‌తో సంస్థకు పెరుగుతున్న అనుబంధం. అదానీ ఇన్ఫ్రా (India) Ltd. తాజాగా PSPPL లో కీలక వాటాను కొనుగోలు చేసి, జాయింట్ ప్రమోటర్‌గా మారింది. పబ్లిక్ షేర్ హోల్డర్లకు కూడా ఓపెన్ ఆఫర్ ఇవ్వడం ఈ భాగస్వామ్యం ప్రాముఖ్యతను తెలియజేస్తోంది. ఈ వ్యూహాత్మక కూటమి (Strategic Alliance) ద్వారా భవిష్యత్తులో మరిన్ని భారీ ప్రాజెక్టులు సంస్థకు దక్కే అవకాశం ఉంది. ప్రస్తుతం PSPPL యొక్క మొత్తం ఆర్డర్ బుక్‌లో 59% అదానీ గ్రూప్ నుంచే వస్తుండగా, సంస్థ బిడ్డింగ్ దశలో ఉన్న ప్రాజెక్టుల్లోనూ అదానీ వాటా గణనీయంగానే ఉంది.

ఆదాయంలో పురోగతి.. ఆర్డర్ బుక్ గణనీయంగా విస్తరణ!

PSP Projects ఈ ఆర్థిక సంవత్సరం మూడో త్రైమాసికం (Q3 FY26) లో రెవెన్యూ గత ఏడాదితో పోలిస్తే 24% వృద్ధి సాధించి ₹7.7 బిలియన్లకు చేరింది. ఇదే సమయంలో, కంపెనీ ఆర్డర్ బుక్ సైతం ₹91 బిలియన్లకు విస్తరించింది. ఇది సంస్థ గత 12 నెలల రెవెన్యూకు సుమారు 3.5 రెట్లు కావడం విశేషం. అదానీ గ్రూప్ నుంచి వస్తున్న కాంట్రాక్టుల్లో అనుకూలమైన ఆర్థిక నిబంధనలు ఉండటం కూడా కంపెనీకి కలిసొస్తోంది. ముఖ్యంగా, 10% వరకు ముందస్తు చెల్లింపు (Mobilization Advance) పొందడం, అలాగే బిల్లుల చెల్లింపులు వేగంగా జరగడం వల్ల సంస్థ లిక్విడిటీ మెరుగుపడుతుంది, వర్కింగ్ క్యాపిటల్ పై ఒత్తిడి తగ్గుతుంది.

వాల్యుయేషన్ పై ఆందోళన..

అయితే, ఈ సానుకూల పరిణామాల మధ్య PSP Projects ప్రస్తుత మార్కెట్ వాల్యుయేషన్ (Market Valuation) మాత్రం ఇన్వెస్టర్లలో ఆందోళన కలిగిస్తోంది. ప్రస్తుతం కంపెనీ P/E (Price-to-Earnings) రేషియో దాదాపు 71-82x మధ్య ట్రేడ్ అవుతోంది. ఇది పరిశ్రమలోని దిగ్గజాలైన L&T (సుమారు 30-40x P/E), PNC Infratech (7-15x), KNR Constructions (6-7x) వంటి వాటితో పోలిస్తే చాలా ఎక్కువ. PSP Projects తన గత చరిత్రతో పోల్చినా, FY21-25 మధ్యకాలంలో సగటున 17.1x P/E రేషియోతో ట్రేడ్ అయింది.

విశ్లేషకుల రేటింగ్, రిస్కులు..

మార్కెట్ విశ్లేషకులు (Analysts) కూడా ఈ స్టాక్ పై 'న్యూట్రల్' (Neutral) రేటింగ్ ఇస్తున్నారు. సగటున 12 నెలల టార్గెట్ ప్రైస్ సుమారు ₹712-₹744 మధ్య ఉండవచ్చని అంచనా వేస్తున్నారు. అంటే, ప్రస్తుత స్టాక్ ప్రైస్ నుంచి కొంత తగ్గుదల ఉండే అవకాశం ఉంది. దీనితో పాటు, కంపెనీ తన ఆర్డర్ బుక్‌లో 82% గుజరాత్ నుంచే పొందడం, అదానీ గ్రూప్‌పై అధికంగా ఆధారపడటం కూడా క్లయింట్, రీజియన్ పరంగా రిస్క్‌ను పెంచుతోంది.

భవిష్యత్ అంచనాలు..

భవిష్యత్తుపై ఆశాభావం కూడా ఉంది. విశ్లేషకుల అంచనా ప్రకారం, FY26 నుంచి FY28E మధ్య PSP Projects రెవెన్యూ వార్షిక వృద్ధి రేటు (CAGR) సుమారు 30% ఉండొచ్చు. ఇది గతంలో చూసిన 12% CAGR కన్నా చాలా ఎక్కువ. కంపెనీ EBITDA మార్జిన్లు FY27E నుంచి 8-9% మధ్య స్థిరపడతాయని మేనేజ్‌మెంట్ భావిస్తోంది. అయితే, Q3 FY26 లో ఏకీకృత (Consolidated) నికర లాభం 253% పెరిగినప్పటికీ, 9 నెలల కాలానికి (9M FY26) లాభం మాత్రం 31% తగ్గింది. వచ్చే మూడేళ్లలో అంచనా వేస్తున్న వృద్ధి, మార్జిన్ల మెరుగుదల ప్రస్తుత అధిక వాల్యుయేషన్‌ను సమర్థించాలంటే కీలకం. రంగంలో ఉన్న కార్మిక కొరత, ముడిసరుకుల ధరల అస్థిరత వంటి సవాళ్లు, మార్కెట్ లోని మిశ్రమ స్పందన ఈ వృద్ధి ఎంత వేగంగా, స్థిరంగా ఉంటుందనే దానిపై అనుమానాలను రేకెత్తిస్తున్నాయి.