Whalesbook
అమ్మకాలు జోరు.. లాభాల్లో కోత! ఖర్చులు భారం
ACC Ltd నాలుగో త్రైమాసికం (Q4) లో ఇన్వెస్టర్లకు షాక్ ఇచ్చింది. రికార్డు స్థాయిలో అమ్మకాలు (11.9 మిలియన్ టన్నులు) నమోదై, ఆదాయం 18% పెరిగి ₹7,125 కోట్లకు చేరినప్పటికీ, నికర లాభం మాత్రం గత ఏడాదితో పోలిస్తే 68.3% కుంగి, ₹238.3 కోట్లకు పడిపోయింది. ఇదే సమయంలో, వడ్డీ, పన్నులు, తరుగుదల, రుణ విమోచనలకు ముందు ఆదాయం (EBITDA) 19.9% తగ్గి ₹605 కోట్లకు చేరింది. దీంతో, లాభాల మార్జిన్లు 13% నుంచి 8.5% కి పడిపోయాయి. అధిక ఇంధన (Fuel), డీజిల్ ఖర్చులు, ప్యాకేజింగ్ సరఫరా సమస్యలు, బలహీనపడిన రూపాయి వంటి కారణాలు ఈ లాభాల కోతకు దారితీశాయని కంపెనీ తెలిపింది. ఈ ఖర్చుల ఒత్తిడి 2027 ఆర్థిక సంవత్సరం మొదటి అర్ధభాగం వరకు కొనసాగవచ్చని అంచనా.
ఖర్చుల భారాన్ని తగ్గించేందుకు మెర్జర్ అస్త్రం
ప్రస్తుత ఖర్చుల ఒత్తిడిని ఎదుర్కోవడానికి, Adani Group ACCని Ambuja Cements తో విలీనం (Merger) చేసి, 'One Cement Platform' గా మార్చాలని యోచిస్తోంది. ఈ కలయిక ద్వారా పెద్ద ఎత్తున కొనుగోళ్లు, తయారీ, పంపిణీని క్రమబద్ధీకరించి, ఒక్కో టన్నుకు ₹100 వరకు ఖర్చు తగ్గించుకోవచ్చని కంపెనీ ఆశిస్తోంది. పెరుగుతున్న ఇంధన, ప్యాకేజింగ్ ఖర్చులతో పాటు, ముడి పదార్థాల ధరలు కూడా ఈ ఏడాది ₹150 నుండి ₹200 వరకు పెరగొచ్చని HDFC Securities వంటి విశ్లేషకులు అంచనా వేస్తున్నారు. దేశీయ సిమెంట్ మార్కెట్లో సరఫరా అధికంగా ఉండటం, డిమాండ్ ఆశించిన స్థాయిలో లేకపోవడంతో ధరలు పెంచేందుకు కూడా వీలుండటం లేదు. ACC ప్రస్తుతం 9.5-12.3 P/E నిష్పత్తితో ట్రేడ్ అవుతుండగా, UltraTech Cement 41.36, Shree Cement 48.74 వంటి పోటీదారుల కంటే తక్కువ వాల్యుయేషన్ తో ఉంది. అయితే, ACC కి అప్పులు లేకపోవడం, 17.44% ROCE (UltraTech కంటే మెరుగైనది) కలిగి ఉండటం సానుకూలాంశాలు. మెర్జర్ ద్వారా ఈ సామర్థ్యాన్ని లాభాలుగా మార్చుకోవాలని చూస్తోంది.
లాభాల నాణ్యత, మెర్జర్ టైమింగ్ పై సందేహాలు
రికార్డు అమ్మకాలున్నా, ACC ఆపరేటింగ్ మార్జిన్ 8.5% కి పడిపోవడం ఆందోళన కలిగిస్తోంది. కొందరు విశ్లేషకుల అంచనాల ప్రకారం, విలీనం తర్వాత మార్జిన్లు 21-23% వరకు ఉండాలి. గతంలో కూడా, కొన్నిసార్లు పన్ను రిఫండ్లు, వడ్డీ సర్దుబాట్లు వంటి ఒక్కసారి వచ్చే లాభాలతో (one-time gains) నివేదికలు మెరుగుపడ్డాయి. ఉదాహరణకు, Q3 FY25 లో, ఇలాంటి సర్దుబాట్లను తీసివేస్తే, నికర లాభం 57% పడిపోయింది. దీంతో, కంపెనీ ఆదాయ నివేదికల విశ్వసనీయతపై ప్రశ్నలు తలెత్తుతున్నాయి. MarketsMojo సెప్టెంబర్ 2024 లోనే, లాభాలు పడిపోతున్నాయని, మార్జిన్లు ఐదు త్రైమాసిక కనిష్ట స్థాయికి చేరాయని చెబుతూ ACC కి 'Sell' రేటింగ్ ఇచ్చింది. ఖర్చుల పెరుగుదల, గతంలోని సవాళ్లను అధిగమించి, మెర్జర్ ద్వారా వచ్చే ప్రయోజనాలు కనిపించడానికి కొంత సమయం పట్టవచ్చని భావిస్తున్నారు.
విశ్లేషకుల అంచనాలు.. మిశ్రమ సంకేతాలు
విశ్లేషకుల నుంచి ACC భవిష్యత్తుపై మిశ్రమ స్పందన వస్తోంది. సగటున ₹1,917 టార్గెట్ ధరతో 'మోడరేట్ బై' రేటింగ్ ఉంది. అయితే, రాబోయే మూడేళ్లలో ఈపీఎస్ (EPS) తగ్గుముఖం పట్టవచ్చని, ఆదాయ వృద్ధి భారత మార్కెట్ సగటు కంటే వెనుకబడి ఉండవచ్చని అంచనాలున్నాయి. Ambuja Cements తో సమర్థవంతమైన విలీనం, పెరుగుతున్న ఖర్చులను అధిగమించి ధరలను పెంచే సామర్థ్యం, మార్కెట్ లోని అధిక సరఫరాను అధిగమించడం వంటి అంశాలపై ACC భవిష్యత్తు ఆధారపడి ఉంటుంది. 2027 ఆర్థిక సంవత్సరం నాటికి మెర్జర్ కు నియంత్రణ సంస్థల ఆమోదం లభించే అవకాశం ఉంది.