Zydus Lifesciences: 15 ఏళ్ల కిందటే GLP-1 డ్రగ్‌లో సక్సెస్.. కానీ ఖర్చుల భయంతో ఆపేసిన కథ!

తొలి అడుగులు వేసిన Zydus

ప్రస్తుతం మార్కెట్ ను దున్నేస్తున్న Ozempic, Mounjaro వంటి ఊబకాయం (Obesity) నిరోధక మందులు ప్రపంచవ్యాప్తంగా సంచలనం సృష్టిస్తున్నాయంటే.. అది దాదాపు 15 ఏళ్ల కిందటే Zydus Lifesciences లో మొదలైంది. ZYOG1 పేరుతో ఒక ఓరల్ గ్లూకగాన్-లైక్ పెప్టైడ్-1 (GLP-1) అగోనిస్ట్ ను అభివృద్ధి చేయడంలో Zydus శాస్త్రవేత్తలు సఫలీకృతులయ్యారు. 2010 నాటికే, అప్పట్లో పెప్టైడ్ ఆధారిత డ్రగ్స్ ను నోటి ద్వారా (oral delivery) అందించడం అనేది ప్రపంచవ్యాప్తంగా ఒక పెద్ద శాస్త్రీయ సవాలు. ZYOG1, ప్రీ-క్లినికల్ దశలోనే గ్లూకోజ్, HbA1c స్థాయిలను తగ్గించడంలో, అలాగే బరువు తగ్గించడంలో ఆశాజనక ఫలితాలు చూపించింది. అంతేకాకుండా, వికారం వంటి దుష్ప్రభావాలు లేకుండా మెరుగైన సేఫ్టీ ప్రొఫైల్ ను కూడా ప్రదర్శించింది. అప్పట్లో Zydus Cadila గా పిలువబడే ఈ సంస్థ, జూన్ 2010 లోనే భారతదేశ డ్రగ్స్ కంట్రోలర్ జనరల్ నుండి ఫేజ్ 1 క్లినికల్ ట్రయల్స్ కు అనుమతి పొంది, మెటబాలిక్ డిజార్డర్స్ రంగంలో భారత ఫార్మా ఆవిష్కరణలకు ఒక మైలురాయిగా నిలిచేలా కనిపించింది.

అభివృద్ధికి అడ్డంకులు

అంతర్జాతీయంగా GLP-1 పరిశోధనలో కీలక వ్యక్తి అయిన రిచర్డ్ డిమార్చి వంటి నిపుణుల నుంచి ప్రశంసలు అందుకున్నప్పటికీ, Zydus చివరికి ZYOG1 క్లినికల్ డెవలప్‌మెంట్‌ను నిలిపివేసింది. దీనికి ప్రధాన కారణం, ముఖ్యంగా యూఎస్ ఎఫ్‌డీఏ (US FDA) వంటి సంస్థలు నిర్దేశించే కఠినమైన సేఫ్టీ నిబంధనలకు అనుగుణంగా ప్రపంచవ్యాప్త క్లినికల్ ట్రయల్స్ నిర్వహించడానికి అవసరమైన భారీ ఆర్థిక భారం. ఆ సమయంలో, ఊబకాయం (Obesity) అనేది నేడున్నంత పెద్ద మార్కెట్ అవకాశంగా ఎవరికీ కనిపించలేదు. కంపెనీ సీనియర్ అధికారి ఒకరు చెప్పిన దాని ప్రకారం, ZYOG1 ఒక విజయవంతమైన ఆస్తిగా మారే అవకాశం ఉన్నప్పటికీ, ప్రీ-క్లినికల్ ఫలితాలు మాత్రమే విజయాన్ని నిర్ధారించడానికి సరిపోవని వారు భావించారు. భారీ స్థాయిలో మానవ పరీక్షలు జరపడానికి అయ్యే అధిక ఖర్చులు, ఊబకాయం మార్కెట్ సామర్థ్యంపై అప్పటి అవగాహన తక్కువగా ఉండటం వంటివి తదుపరి పెట్టుబడులకు అవరోధంగా మారాయి. ఆ సమయంలో చాలా కంపెనీలు ఇలాంటి పరిమితుల్నే ఎదుర్కొన్నాయి.

మారుతున్న GLP-1 మార్కెట్ తీరు

Zydus యొక్క తొలి ప్రయత్నాలు, నేడున్న ఊబకాయం (Obesity) మందుల మార్కెట్ తో పోల్చి చూస్తే చాలా భిన్నంగా ఉన్నాయి. ఈ మార్కెట్ 2026 నాటికి $58 బిలియన్ డాలర్లకు, 2035 నాటికి $132 బిలియన్ డాలర్లకు చేరుకుంటుందని అంచనా. శాస్త్రీయ, ఆర్థిక పరిస్థితులు పూర్తిగా మారిపోయాయి. Novo Nordisk వంటి కంపెనీలు ఓరల్ పెప్టైడ్ డెలివరీ యొక్క సంక్లిష్టతలను అధిగమించి, 2019 లో Rybelsus ను మార్కెట్ లోకి తెచ్చాయి. Eli Lilly యొక్క Mounjaro, Zepbound వంటివి ఈ మార్కెట్ లో దూసుకుపోతున్నాయి. semaglutide, tirzepatide సెగ్మెంట్ లు ప్రస్తుతం ఆధిపత్యం చెలాయిస్తున్నాయి. పోటీ కూడా తీవ్రమైంది. Pfizer, తమ ఊబకాయం (Obesity) పైప్‌లైన్ ను బలోపేతం చేసుకోవడానికి 2025 చివరిలో Metsera ను $10 బిలియన్ డాలర్లకు కొనుగోలు చేసింది. భారతదేశంలో కూడా Sun Pharma వంటి సంస్థలు Utreglutide (GL0034) వంటి కొత్త ఊబకాయం (Obesity) చికిత్సలను అభివృద్ధి చేస్తున్నాయి. ఇది గత దశాబ్దంన్నర కాలంలో GLP-1 థెరపీల మార్కెట్ అవగాహన, ఆర్థిక సాధ్యాసాధ్యాలలో వచ్చిన లోతైన మార్పును సూచిస్తుంది.

ఆర్థిక విశ్లేషణ: తెలివైన నిర్ణయమా లేక కోల్పోయిన అవకాశమా?

ఒక హెడ్జ్ ఫండ్ దృక్పథంలో చూస్తే, 2010 లో Zydus ZYOG1 ను నిలిపివేయాలనే నిర్ణయం, ఆర్థిక ఆచరణాత్మకతకు, దూరదృష్టికి మధ్య జరిగిన ఒక కీలక ఘట్టం. 2000ల, 2010ల ప్రారంభంలో ప్రపంచవ్యాప్త క్లినికల్ ట్రయల్స్ కోసం అయ్యే అధిక R&D ఖర్చు, అభివృద్ధి చెందుతున్న ఊబకాయం (Obesity) మార్కెట్ దృష్ట్యా, తదుపరి పెట్టుబడులు పెట్టడం అనేది అధిక రిస్క్ తో కూడిన వ్యవహారం. Novo Nordisk (P/E ~10.4x) , Eli Lilly (P/E ~44.0x) వంటి దిగ్గజాలతో పోలిస్తే, సుమారు 18-22x P/E నిష్పత్తి కలిగిన Zydus, బహుశా తీవ్రమైన మూలధన పరిమితులను ఎదుర్కొని ఉండవచ్చు. కంపెనీ 'Excellent' క్వాలిటీ గ్రేడ్ ను కలిగి ఉన్నప్పటికీ, మార్కెట్స్ మోజో (MarketsMOJO) ఇటీవల ఆర్థిక ఆరోగ్య క్షీణత, తగ్గుతున్న మోజో స్కోర్ ను పేర్కొంటూ 'Sell' రేటింగ్ ఇవ్వడం ఆందోళనకరం. కంపెనీ ROCE (ఎంప్లాయ్ చేసిన మూలధనంపై రాబడి) 20.07% తో ఆమోదయోగ్యంగా ఉన్నప్పటికీ, ఇది ఇటీవల కాలంలోనే అత్యల్పంగా ఉందని గమనించారు. Pfizer వంటి పోటీదారులు Metsera కోసం $10 బిలియన్ డాలర్లు పెట్టుబడి పెట్టడం, నేడు ఊబకాయం (Obesity) ఆస్తులకు ఎంత విలువ ఉందో తెలియజేస్తుంది. దీనిని బట్టి చూస్తే, Zydus యొక్క తొలిదశ ఆలోచన వ్యూహాత్మకంగా సరైనదే అయినా, స్వతంత్ర అభివృద్ధికి ఆర్థికంగా సరైన సమయం కాదనిపిస్తుంది.

భవిష్యత్ ప్రయాణం

ప్రస్తుతం Zydus Lifesciences కు విశ్లేషకుల నుంచి మిశ్రమ అభిప్రాయాలు ('Neutral' నుండి 'Moderate Buy' వరకు) వస్తున్నాయి. రాబోయే 12 నెలల్లో ధర లక్ష్యాలు సుమారు 991-1015 INR మధ్య ఉన్నాయని అంచనా. కంపెనీకి దాని తొలి GLP-1 పరిశోధనల నుంచి ప్రాథమిక జ్ఞానం ఉన్నప్పటికీ, అధిక వృద్ధి చెందుతున్న మెటబాలిక్ డిసీజ్ రంగంలో దాని ప్రస్తుత పైప్‌లైన్, తోటి సంస్థలతో పోలిస్తే అంత బలంగా లేదు. GLP-1, ఊబకాయం (Obesity) మందుల మార్కెట్ తన అద్భుతమైన వృద్ధిని కొనసాగిస్తూనే ఉంది, ఇది అవకాశాలను, సవాళ్లను రెండింటినీ సృష్టిస్తోంది. ఈ రంగంలో Zydus యొక్క భవిష్యత్ విజయం, దాని చారిత్రక శాస్త్రీయ అవగాహనను సద్వినియోగం చేసుకుంటూ, ఫార్మా ఆవిష్కరణలలో పూర్తిగా మారిన ఆర్థిక, నియంత్రణ వాస్తవాలకు అనుగుణంగా వ్యూహాత్మకంగా కొత్త ఆస్తులను కొనుగోలు చేయడం లేదా అభివృద్ధి చేయడంపై ఆధారపడి ఉంటుంది.