ఇండియా ఫార్మా మార్కెట్: ధరలతోనే వృద్ధి.. అమ్మకాల పరిమాణం (Volume) మాత్రం స్లో!

గత ఐదు నెలలుగా భారత ఫార్మా రంగం డబుల్-డిజిట్ వృద్ధిని చూపిస్తోంది. అయితే, ఈ వృద్ధి వెనుక రోగుల సంఖ్య పెరగడం లేదని, కేవలం ధరల పెరుగుదల, కొత్తగా మార్కెట్లోకి వస్తున్న ఉత్పత్తులే ప్రధాన కారణమని విశ్లేషకులు అభిప్రాయపడుతున్నారు. కార్డియాక్, రెస్పిరేటరీ, యాంటీ-డయాబెటిక్ వంటి విభాగాల్లో ఈ ట్రెండ్ స్పష్టంగా కనిపిస్తోంది.

యాంటీ-డయాబెటిక్ రంగంలో దూకుడు

ఏప్రిల్ 2026 నాటికి, కేవలం యాంటీ-డయాబెటిక్ మందుల అమ్మకాలు ₹2,000 కోట్లకు చేరుకున్నాయి. గత ఏడాదితో పోలిస్తే ఇది ₹1,795 కోట్ల నుంచి పెరిగింది. మార్కెట్లో యాంటీ-ఇన్‌ఫెక్టివ్స్, గ్యాస్ట్రో-ఇంటెస్టినల్, కార్డియాక్ డ్రగ్స్‌తో పాటు ఈ రంగం దూసుకుపోతోంది. ముఖ్యంగా, సెమగ్లుటైడ్ (Semaglutide) పేటెంట్ గడువు మార్చి 2026లో ముగియడంతో, అనేక కంపెనీలు జనరిక్ వెర్షన్లను విడుదల చేశాయి. దీని ఫలితంగా ఏప్రిల్‌లో ఈ సెగ్మెంట్ అమ్మకాలు 16% పెరిగి, మార్కెట్ వాటాను 60 బేసిస్ పాయింట్ల మేర పెంచుకున్నాయి. నోమురా నివేదిక ప్రకారం, ఈ జనరిక్ సెమగ్లుటైడ్ అమ్మకాలు ఏప్రిల్‌లో ₹44 కోట్లు ఉండగా, వార్షికంగా ₹528 కోట్ల మార్కెట్‌ను సృష్టించే అవకాశం ఉంది. ఈ జనరిక్స్ విస్తృతంగా అందుబాటులోకి వస్తే, రాబోయే రోజుల్లో అమ్మకాల పరిమాణం (Volumes) కూడా పెరుగుతుందని అంచనా.

జనరిక్ సెమగ్లుటైడ్ ప్రభావం

మార్చి 2026లో సెమగ్లుటైడ్ పేటెంట్ ముగియడం, డయాబెటిస్, బరువు తగ్గించే మందుల మార్కెట్‌ను పూర్తిగా మార్చేసింది. కొన్ని వారాల్లోనే 25కు పైగా జనరిక్ బ్రాండ్లు మార్కెట్లోకి వచ్చాయి. టొరెంట్ ఫార్మా (Torrent Pharma) జనరిక్ మార్కెట్లో 38% వాటాతో, ఏప్రిల్‌లో ₹17 కోట్ల అమ్మకాలతో ముందుంది. జైడస్ (Zydus), లూపిన్ (Lupin), డా. రెడ్డీస్ (Dr. Reddy's), ఎరిస్ (Eris), అల్కెమ్ (Alkem) వంటి కంపెనీలు కూడా మార్కెట్ వాటాను పొందాయి. ఈ పోటీ వల్ల ధరలు తగ్గాయి. GLP-1 అగోనిస్ట్ మార్కెట్ విలువ ఏప్రిల్ 2026లో ₹1,736 కోట్లకు చేరింది, ఇది ఏప్రిల్ 2025 నాటి ₹545 కోట్ల తో పోలిస్తే మూడు రెట్లు ఎక్కువ. ఈ ధరల ఒత్తిడి ఉన్నప్పటికీ, ఎలి లిల్లీ (Eli Lilly) వారి మౌంజారో (Mounjaro) వార్షికంగా ₹1,000 కోట్లకు పైగా అమ్మకాలు సాధిస్తూ, అగ్ర బ్రాండ్‌గా నిలిచింది. కొత్త జనరిక్స్ వస్తున్నా, బలమైన డిమాండ్ వల్ల పాత బ్రాండ్లు కూడా నిలదొక్కుకుంటున్నాయి.

కంపెనీ వాల్యుయేషన్స్, మార్కెట్ ఒత్తిళ్లు

భారతదేశంలోనే అతిపెద్ద ఫార్మా కంపెనీ అయిన సన్ ఫార్మా (Sun Pharma), ఏప్రిల్‌లో 15% అమ్మకాల వృద్ధిని నివేదించింది. కంపెనీ P/E రేషియో 40.31 గా ఉంది, ఇది నిఫ్టీ ఫార్మా ఇండెక్స్ (Nifty Pharma Index) సగటు 35.7 కన్నా ఎక్కువ. కంపెనీ విస్తృత పోర్ట్‌ఫోలియో, నిలకడైన ఆదాయాలు దీనికి కారణం. సన్ ఫార్మాను 'బై' రేటింగ్‌తో 6.40% అప్‌సైడ్ అవకాశం ఉందని విశ్లేషకులు అంచనా వేస్తున్నారు. ఎలి లిల్లీ P/E రేషియో సుమారు 33.69 ఉంది, ఇది సన్ ఫార్మా వృద్ధి స్టాక్ వాల్యుయేషన్‌కు దగ్గరగా ఉంది. టొరెంట్ ఫార్మా, కొరోనా రెమెడీస్ (Corona Remedies) వంటి కంపెనీలు ఇంకా ఎక్కువ P/E రేషియోలను కలిగి ఉన్నాయి, ఇది అధిక వృద్ధి అంచనాలను సూచిస్తుంది. అయితే, భారత ఫార్మా పరిశ్రమ మిశ్రమ పరిస్థితిని ఎదుర్కొంటోంది. మొత్తం వృద్ధి సానుకూలంగా ఉన్నప్పటికీ, అమ్మకాల పరిమాణం (Volumes) నెమ్మదిగా ఉండటం వల్ల కంపెనీలు ధరలపై ఎక్కువగా ఆధారపడుతున్నాయి. మార్చి 2026 నాటికి, వృద్ధిలో 5.5% ధరల వల్ల, 3.5% కొత్త ఉత్పత్తుల వల్ల, కేవలం 1.1% మాత్రమే వాల్యూమ్స్ వల్ల వచ్చిందని నోమురా నివేదించింది. ఇంధనం వంటి ఇన్‌పుట్ ఖర్చులు పెరగడం కూడా ఒత్తిడిని పెంచుతోంది, ఇది మరింత ధరల పెంపునకు దారితీయవచ్చు.

వృద్ధి స్థిరత్వంపై ఆందోళనలు

అయితే, మార్కెట్ వాల్యూమ్ వృద్ధికి బదులుగా ధరల పెరుగుదల, జనరిక్ పోటీపై ఆధారపడటం దాని స్థిరత్వంపై (Sustainability) ఆందోళనలను రేకెత్తిస్తోంది. ఇంధనం, పెట్రోకెమికల్స్ వంటి ముడిసరుకుల ఖర్చులు పెరగడం ఇప్పటికే మార్జిన్లపై ఒత్తిడిని పెంచుతోంది. ఏప్రిల్ 2026లో అత్యవసర మందులకు స్వల్ప ధరల పెరుగుదలకు అనుమతి లభించినప్పటికీ, ఇది మొత్తం వ్యయ పెరుగుదలను భర్తీ చేయకపోవచ్చు. జనరిక్ సెమగ్లుటైడ్ వేగంగా ప్రవేశించడం, అందుబాటు ధరలకు లభించినప్పటికీ, ధరల పోటీని తీవ్రతరం చేసి, అన్ని కంపెనీల మార్జిన్లను తగ్గిస్తోంది. పేటెంట్ గడువు ముగిసిన తర్వాత ధరలు బాగా పడిపోవడం, జనరిక్స్ మార్కెట్ వాటాను వేగంగా పొందడం అనేది చారిత్రకంగా జరుగుతున్నదే, ఈ ధోరణి కొనసాగే అవకాశం ఉంది. తక్కువ ఉత్పత్తులు లేదా ఒకే బ్లోక్‌బస్టర్ డ్రగ్‌పై ఆధారపడే కంపెనీలు ఆదాయపరంగా ఎక్కువ రిస్క్‌ను ఎదుర్కొంటాయి. అంతేకాకుండా, భారతదేశం క్రియాశీల ఫార్మాస్యూటికల్ పదార్థాల (APIs) దిగుమతులపై, ముఖ్యంగా చైనా (దిగుమతుల్లో 74% పైగా)పై ఎక్కువగా ఆధారపడటం, సరఫరా గొలుసు సమస్యలు, ధరల హెచ్చుతగ్గులకు గురయ్యేలా చేస్తుంది.

భారత ఫార్మా భవిష్యత్తు

బరువు తగ్గించే మందుల రంగంలో, ఇంజెక్టబుల్స్‌తో పాటు ఓరల్ (నోటి ద్వారా తీసుకునే) మందులపై దృష్టి సారించడంతో మార్కెట్ మరింత అభివృద్ధి చెందే అవకాశం ఉంది. బలమైన పైప్‌లైన్‌లు, ప్రత్యేకమైన పోర్ట్‌ఫోలియోలు ఉన్న కంపెనీలను నోమురా సానుకూలంగా చూస్తోంది. సన్ ఫార్మా తన స్థాయి, వైవిధ్యత కారణంగా 'బై' రేటింగ్‌ను కొనసాగిస్తోంది. విశ్లేషకుల ఏకాభిప్రాయం కూడా సన్ ఫార్మాకు 'బై' రేటింగ్‌ను సూచిస్తోంది, మితమైన అప్‌సైడ్‌ను ఆశిస్తోంది. ఎలి లిల్లీ కొనసాగుతున్న తయారీ పెట్టుబడులు, ధరల ఒత్తిళ్లు ఉన్నప్పటికీ, ముఖ్యంగా ఊబకాయం చికిత్సలలో భవిష్యత్తు వాల్యూమ్ వృద్ధిపై విశ్వాసాన్ని చూపుతున్నాయి. జనరిక్స్, ధర-సెన్సిటివ్ మార్కెట్ల వైపు మారుతున్నందున, కొనసాగుతున్న లాభాల కోసం కంపెనీలకు నిరంతర ఆవిష్కరణ (Innovation), ఖర్చు సామర్థ్యం (Cost Efficiency) అవసరం.