Whalesbook
ఒక్కసారిగా వచ్చిన చార్జీలతో నష్టాలు
డాక్టర్ రెడ్డీస్ ల్యాబొరేటరీస్ FY26 ఆర్థిక సంవత్సరం నాలుగో క్వార్టర్ (Q4) ఫలితాలు ఇన్వెస్టర్లను తీవ్ర నిరాశపరిచాయి. గత ఏడాది ఇదే త్రైమాసికంలో ₹1,593 కోట్లు ఉన్న నికర లాభం, ఈసారి 86% పడిపోయి కేవలం ₹221 కోట్లకు చేరింది. ఈ భారీ పతనానికి ప్రధాన కారణం లెనాలిడోమైడ్ (Lenalidomide) వంటి మందుల స్టాక్పై అమెరికా మార్కెట్లో చేసిన ₹453 కోట్ల సర్దుబాట్లు. దీంతో పాటు, CAR-T అసెట్స్, ఎఫ్టిలాజిమోడ్ ఆల్ఫా (Eftilagimod Alfa) ఆస్తుల విలువ తగ్గింపు కింద ₹227.7 కోట్ల చార్జీలు, VAT బాకీల కింద ₹114.1 కోట్ల కేటాయింపులు కూడా లాభాలను దెబ్బతీశాయి.
ఇక కంపెనీ ఆదాయం (Revenue) కూడా 12% తగ్గి ₹7,546 కోట్లకు చేరుకుంది. ఇది బ్లూమ్బెర్గ్ అనలిస్టుల అంచనా అయిన ₹8,248 కోట్ల కంటే తక్కువ. అయితే, కంపెనీ ₹8 చొప్పున డివిడెండ్ ప్రకటించింది. ఫలితాలు వెలువడిన రోజు, మార్కెట్ 1.83% పడిపోయినా, డాక్టర్ రెడ్డీస్ షేర్ మాత్రం స్వల్పంగా 0.77% మాత్రమే తగ్గి ₹1,270 వద్ద ట్రేడ్ అయింది.
కార్యకలాపాల్లో ఒత్తిడి స్పష్టంగా
లాభాల పతనం వెనుక, కంపెనీ కార్యకలాపాల్లో (Operations) కూడా ఒత్తిడి స్పష్టంగా కనిపిస్తోంది. వడ్డీ, పన్నులు, తరుగుదల, రుణ విమోచనలకు ముందున్న లాభం (EBITDA) 60% తగ్గి ₹981 కోట్లకు పడిపోయింది. EBITDA మార్జిన్ గత ఏడాది 29.1% ఉండగా, ఈసారి కేవలం 13% కి కుదించుకుపోయింది. గ్రాస్ మార్జిన్లు కూడా 55.6% నుంచి 44.8% కి దిగజారాయి. అదే సమయంలో, అమ్మకాలు, సాధారణ, పరిపాలనా ఖర్చులు (SG&A expenses) 15% పెరిగాయి. ఇది దేశీయ ఫార్మా మార్కెట్ 10.5% వృద్ధిని నమోదు చేసినప్పటికీ, డాక్టర్ రెడ్డీస్ ఉత్తర అమెరికా మార్కెట్లో, ముఖ్యంగా లెనాలిడోమైడ్ అమ్మకాలు తగ్గడం, ధరల తగ్గుదల వల్ల ఒత్తిడిని ఎదుర్కొంటోంది.
తోటి కంపెనీలతో పోలిక
ప్రస్తుతం, డాక్టర్ రెడ్డీస్ షేర్ ప్రైస్-టు-ఎర్నింగ్స్ (P/E) రేషియో సుమారు 17.5x నుంచి 19.6x (TTM) మధ్య ట్రేడ్ అవుతోంది. ఇది సన్ ఫార్మాస్యూటికల్ ఇండస్ట్రీస్ (సుమారు 37.3x) వంటి తోటి కంపెనీలతో పోలిస్తే చాలా తక్కువ. ఇండస్ట్రీ సగటు P/E రేషియో 29x నుంచి 34.5x మధ్య ఉంది. అయితే, రిటర్న్ ఆన్ ఈక్విటీ (RoE) విషయంలో డాక్టర్ రెడ్డీస్ ( 21.4%) సన్ ఫార్మా ( 16.7%) కంటే మెరుగ్గా ఉంది. అయినా, ఈ సంవత్సరం ఇప్పటివరకు (YTD) స్టాక్ 2% కంటే ఎక్కువ క్షీణించింది.
విశ్లేషకుల అభిప్రాయాలు, భవిష్యత్ అంచనాలు
విశ్లేషకుల అభిప్రాయాలు (Analyst Sentiment) మిశ్రమంగానే ఉన్నాయి. కొందరు 'ఓవర్వెయిట్' రేటింగ్ ఇస్తుండగా, మరికొందరు 'హోల్డ్' లేదా 'న్యూట్రల్' గా సిఫార్సు చేస్తున్నారు. ధర లక్ష్యాలు (Price Targets) సుమారు ₹1,300 నుంచి ₹1,360 మధ్య ఉన్నాయి. భవిష్యత్తులో, FY2027 నాటికి గ్రాస్ మార్జిన్లను 50% పైగా పెంచాలని కంపెనీ లక్ష్యంగా పెట్టుకుంది. దీనికోసం ఖర్చుల తగ్గింపు, కొత్త ఉత్పత్తుల విడుదల, పోర్ట్ఫోలియో ఆప్టిమైజేషన్పై దృష్టి పెడుతోంది.
కార్యకలాపాల బలహీనత, ఇన్వెస్టర్ల ఆందోళనలు
లాభాలు, మార్జిన్లు భారీగా తగ్గడం కంపెనీ కార్యకలాపాల బలంపై ప్రశ్నలు లేవనెత్తుతోంది. లెనాలిడోమైడ్ వంటి కీలక ఉత్పత్తులపై ఆధారపడటం, పోటీ పెరగడం, ధరలు తగ్గడం వంటివి ఉత్తర అమెరికా అమ్మకాలను ప్రభావితం చేస్తున్నాయి. ప్రస్తుతం ఉన్న 13% EBITDA మార్జిన్, గత పనితీరుతో పోలిస్తే, అలాగే సగటు రంగంతో పోలిస్తే చాలా తక్కువగా ఉంది. తోటి కంపెనీలతో పోలిస్తే తక్కువ వాల్యుయేషన్ (P/E రేషియో) వద్ద ట్రేడ్ అవుతుండటం, పెట్టుబడిదారులు ఎగ్జిక్యూషన్ రిస్క్లను, రికవరీ వేగాన్ని చూసి ఆందోళన చెందుతున్నారని సూచిస్తోంది. డాక్టర్ రెడ్డీస్కు బలమైన బ్యాలెన్స్ షీట్, మంచి డ్రగ్ పైప్లైన్ ఉన్నప్పటికీ, ఇటీవల స్టాక్ క్షీణత, మిశ్రమ విశ్లేషకుల అభిప్రాయాలు, మార్జిన్లను స్థిరంగా పెంచడానికి, పోటీని ఎదుర్కోవడానికి బలమైన ఎగ్జిక్యూషన్ అవసరమని స్పష్టం చేస్తున్నాయి.