కొత్త విశ్లేషణ ప్రకారం, అమెరికా డాలర్ ప్రపంచ ఆధిపత్యం ఒక్కసారిగా కాకుండా, క్రమంగా క్షీణించే అవకాశం ఉంది. దాని స్థానానికి సవాళ్లు పెరుగుతున్నప్పటికీ, అంతర్జాతీయ ఫైనాన్స్లో డాలర్ను భర్తీ చేసేంత మౌలిక సదుపాయాలు ప్రస్తుతం ఏ కరెన్సీకి లేవు.
ప్రస్తుతం ప్రపంచ ఆర్థిక వ్యవస్థ అమెరికా డాలర్పైనే ఎక్కువగా ఆధారపడి ఉంది. ఇప్పటికీ అన్ని విదేశీ మారకపు లావాదేవీలలో సుమారు 90% డాలర్లోనే జరుగుతున్నాయి. 2022లో రష్యాపై విధించిన ఆంక్షలు వంటి భౌగోళిక రాజకీయ సంఘటనల నేపథ్యంలో డీ-డాలరైజేషన్ (De-dollarization) పై చర్చలు తీవ్రమైనప్పటికీ, అంతర్జాతీయ ద్రవ్య శక్తిలో మార్పులు చాలా నెమ్మదిగా, క్రమంగా జరిగే ప్రక్రియలని చారిత్రక విశ్లేషణలు సూచిస్తున్నాయి.
ప్రముఖ ఆర్థికవేత్త బారీ ఐకెన్గ్రీన్ (Barry Eichengreen) తన తాజా విశ్లేషణలో, డాలర్ స్థానం శాశ్వతం కాదని స్పష్టం చేశారు. గతంలో ఆధిపత్యం చెలాయించిన బ్రిటిష్ పౌండ్ స్టెర్లింగ్, డచ్ గిల్డర్ వంటి కరెన్సీలు, వాటిని జారీ చేసిన దేశాల ఆర్థిక శక్తి శిఖరాగ్రం దాటిపోయిన చాలా కాలం తర్వాత కూడా తమ ప్రభావాన్ని నిలుపుకున్నాయని చరిత్ర చెబుతోంది. స్థాపించబడిన రిజర్వ్ కరెన్సీ యొక్క దీర్ఘకాలిక ద్రవ్య లభ్యత (liquidity), సెంట్రల్ బ్యాంక్ స్వాతంత్ర్యంపై నమ్మకం వంటి నిర్మాణపరమైన ప్రయోజనాలను త్వరగా పునరావృతం చేయడం చాలా కష్టం.
ప్రత్యామ్నాయ కరెన్సీలకు నిర్మాణపరమైన అడ్డంకులు
ఏ కరెన్సీ అయినా డాలర్ను సవాలు చేయాలంటే, అది గణనీయమైన సంస్థాగత అడ్డంకులను అధిగమించాలి. ప్రపంచంలో రెండవ అత్యంత ఎక్కువగా ఉపయోగించే కరెన్సీగా ఉన్న యూరో (Euro), వివిధ సభ్య దేశాల మధ్య విచ్ఛిన్నమైన బాండ్ మార్కెట్ (Bond Market) కారణంగా వెనుకబడి ఉంది. ఈ విచ్ఛిన్నత, అమెరికా ట్రెజరీలకు (US Treasuries) ప్రత్యక్ష ప్రత్యామ్నాయంగా ఉపయోగపడే ఒకే, అత్యంత ద్రవ్య లభ్యత గల ఆస్తిని సృష్టించడాన్ని నిరోధిస్తుంది.
అదేవిధంగా, చైనా ఆర్థిక వృద్ధి గణనీయంగా ఉన్నప్పటికీ, రెన్మిన్బి (Renminbi) కఠినమైన మూలధన నియంత్రణలు (Capital Controls) మరియు దాని సెంట్రల్ బ్యాంకింగ్ వ్యవస్థల స్వయంప్రతిపత్తిపై ఉన్న సందేహాల కారణంగా పరిమితులను ఎదుర్కొంటోంది. ఈ అంశాలు, ప్రాథమిక రిజర్వ్ కరెన్సీకి అవసరమైన ప్రపంచ అందుబాటు స్థాయిని సాధించకుండా ప్రస్తుతం నిరోధిస్తున్నాయి. అంతేకాకుండా, డిజిటల్ ఆస్తులు (Digital Assets) మరియు క్రిప్టోకరెన్సీలు (Cryptocurrencies) ప్రజాదరణ పొందినప్పటికీ, అంతర్జాతీయ వాణిజ్యం లేదా సెంట్రల్ బ్యాంక్ రిజర్వ్లకు ఆచరణీయమైన ప్రత్యామ్నాయంగా పనిచేయడానికి అవసరమైన స్థిరత్వం లేదా చట్టపరమైన మౌలిక సదుపాయాలను అవి ఇంకా స్థాపించలేదు.
'ఎక్స్ఒర్బిటెంట్ ప్రివిలేజ్' ప్రభావం
డాలర్ పాత్ర అమెరికాకు ఆర్థికవేత్తలు 'ఎక్స్ఒర్బిటెంట్ ప్రివిలేజ్' (Exorbitant Privilege) అని పిలిచే దానిని అందిస్తుంది. ప్రపంచవ్యాప్తంగా డాలర్లకు డిమాండ్ స్థిరంగా ఎక్కువగా ఉండటం వల్ల, ఈ హోదా అమెరికా ఆర్థిక వ్యవస్థ తక్కువ రుణ ఖర్చులను ఆస్వాదించడానికి అనుమతిస్తుంది. అయితే, ఈ స్థానం సంక్లిష్టతలతో కూడుకున్నది. ఇది దేశీయ ఎగుమతులను ప్రపంచ వేదికపై మరింత ఖరీదైనదిగా మార్చవచ్చు, తయారీ పోటీతత్వాన్ని ప్రభావితం చేస్తుంది. మరిన్ని దేశాలు ఒకే కరెన్సీపై ఆధారపడటాన్ని తగ్గించడానికి తమ విదేశీ మారకపు రిజర్వ్లను వైవిధ్యపరచాలని చూస్తున్నందున, డాలర్ ప్రభావం క్రమంగా తగ్గే అవకాశం ఉంది.
పెట్టుబడిదారులు మరియు విధాన రూపకర్తల కోసం, గ్లోబల్ ట్రేడ్ సెటిల్మెంట్ సిస్టమ్స్ (Global Trade Settlement Systems) పరిణామం మరియు ప్రత్యామ్నాయ లిక్విడ్ డెట్ మార్కెట్ల (Liquid Debt Markets) అభివృద్ధిని పర్యవేక్షించడం ప్రధాన అంశం. సమీప భవిష్యత్తులో అమెరికా డాలర్ తన ప్రాథమిక స్థానాన్ని నిలుపుకుంటుందని భావిస్తున్నప్పటికీ, దీర్ఘకాలిక ధోరణి మరొక ఏక కరెన్సీతో ఆకస్మికంగా భర్తీ చేయబడటం కంటే, మరింత బహుళధ్రువ (Multipolar) ఆర్థిక వాతావరణం వైపు చూపిస్తుంది.