రూపాయికి ఊరట.. కానీ RBI కొత్త వ్యూహం వెనుక దాగి ఉన్న రిస్కులు ఇవే!

క్యాపిటల్ ఇన్ఫ్లోస్ పై RBI ఫోకస్

ఇటీవల RBI ప్రవేశపెట్టిన కన్సెషనల్ స్వాప్ ఫెసిలిటీస్ ద్వారానే రూపాయి అకస్మాత్తుగా బలపడింది. ఫారిన్ కరెన్సీ నాన్-రెసిడెంట్ బ్యాంక్ (FCNR-B) డిపాజిట్లు, కొన్ని ఎక్స్‌టర్నల్ కమర్షియల్ బారోయింగ్స్ (ECB) ను ప్రోత్సహించడం ద్వారా, RBI నేరుగా డాలర్లను అమ్మకుండానే రిజర్వులను పెంచుకునే ప్రయత్నం చేస్తోంది. ఈ మార్కెట్-ఆధారిత విధానం రూపాయికి ఒక ఆధారాన్ని ఇవ్వాలని లక్ష్యంగా పెట్టుకుంది. అయితే, ఇలాంటి ఎక్స్‌టర్నల్ డెట్ ఇన్ఫ్లోస్ పై ఆధారపడటం వల్ల, గ్లోబల్ మార్కెట్లలో వచ్చే మార్పులకు, US ఫెడరల్ రిజర్వ్ నిర్ణయాలకు రూపాయి కరెన్సీ సులభంగా ప్రభావితమయ్యే అవకాశం ఉంది.

ద్రవ్యోల్బణం & వృద్ధి పై ఆందోళనలు

కరెన్సీ మార్కెట్ తాత్కాలిక ఉపశమనంపై దృష్టి సారించినప్పటికీ, RBI విడుదల చేసిన మాక్రోఎకనామిక్ ఇండికేటర్లు భవిష్యత్తులో సవాళ్లు తప్పవని సూచిస్తున్నాయి. FY27కి ద్రవ్యోల్బణం అంచనాలను 4.6% నుంచి 5.1% కి పెంచడం, RBI ధరల పెరుగుదలను అదుపు చేయడంలో ఇబ్బంది పడుతోందని తెలియజేస్తుంది. అంతకంటే ఆందోళనకరమైన విషయం ఏంటంటే, GDP వృద్ధి అంచనాలను 6.6% కి తగ్గించడం. పెరుగుతున్న ద్రవ్యోల్బణం, తగ్గుతున్న ఆర్థిక వృద్ధి కలగలిసి ఒక స్టాగ్ఫ్లేషనరీ (Stagflationary) వాతావరణాన్ని సృష్టిస్తున్నాయి. ఇది సెంట్రల్ బ్యాంక్ కు కఠినమైన నిర్ణయాలు తీసుకునే అవకాశాలను తగ్గిస్తుంది.

దీర్ఘకాలిక ఆందోళనలు

ప్రస్తుత పాలసీ విధానం, స్వాప్-ఇన్డ్యూస్డ్ ఇన్ఫ్లోస్ ఎంతకాలం నిలబడతాయనే దానిపై ప్రశ్నలను రేకెత్తిస్తోంది. ఫిక్స్డ్-ఇన్కమ్ మార్కెట్లలోని విమర్శకుల అభిప్రాయం ప్రకారం, ఈ ఫెసిలిటీస్ ద్వారా RBI వాణిజ్య, కరెంట్ అకౌంట్ లోటులను (Trade & Current Account Deficits) సరిదిద్దే కఠినమైన సర్దుబాట్లను వాయిదా వేస్తోందని అంటున్నారు. ఒకవేళ ఈ స్వాప్ ఫెసిలిటీస్ ద్వారా స్థిరమైన మూలధనం ఆశించినంతగా రాకపోతే, ప్రకటనల తాకిడి తగ్గిన తర్వాత రూపాయిపై మళ్లీ ఒత్తిడి పెరిగే అవకాశం ఉంది. అంతేకాకుండా, ద్రవ్యోల్బణం అంచనాలు పెరుగుతున్నప్పటికీ న్యూట్రల్ స్టాన్స్ ను కొనసాగిస్తే, రియల్ వడ్డీ రేట్లు ఆకర్షణీయం కాకుండా పోయి, కరెన్సీ తాత్కాలికంగా బలపడినప్పటికీ దేశీయ రుణ మార్కెట్ల నుంచి మూలధనం బయటకు వెళ్ళే ప్రమాదం ఉంది.

భవిష్యత్ పరిణామాలు

FCNR-B విండోల నుంచి వచ్చే నికర ఇన్ఫ్లో గణాంకాలను మార్కెట్ పార్టిసిపెంట్లు ఇప్పుడు నిశితంగా పరిశీలిస్తున్నారు. ఈ చర్యలు శాశ్వత రక్షణను అందిస్తాయా లేక తాత్కాలిక ఉపశమనమా అని అంచనా వేయడానికి ఇవి కీలకం. GDP వృద్ధి అంచనాలు తగ్గుతున్నందున, కరెన్సీని రక్షించడానికి అధిక-ఖర్చుతో కూడిన బాహ్య రుణాలపై ఆధారపడటం ఒక ద్విముఖ కత్తి లాంటిది. రాబోయే డేటాలో ఈ స్వాప్ అమరికల ఖర్చు, ఆర్థిక వ్యవస్థకు అవి అందించే స్థిరత్వ ప్రయోజనాల కంటే ఎక్కువ అవుతుందని తేలితే, పెట్టుబడిదారులు అస్థిరతకు సిద్ధంగా ఉండాలి.