RBI: పశ్చిమ ఆసియా సంక్షోభం.. ఇండియాకు ద్రవ్యోల్బణ భయం!

RBI వ్యూహం: ద్రవ్యోల్బణ అంచనాలను అదుపులో ఉంచడం

పశ్చిమ ఆసియాలో తీవ్రమవుతున్న సంక్షోభం నుంచి తలెత్తే అతిపెద్ద ఆర్థిక ముప్పు, తక్షణ సరఫరా షాక్‌లు కాదని, నిలకడగా కొనసాగే ద్రవ్యోల్బణమేనని గవర్నర్ సంజయ్ మల్హోత్రా స్పష్టం చేశారు. ఈ నేపథ్యంలో, రిజర్వ్ బ్యాంక్ ఆఫ్ ఇండియా (RBI) ఒక ఫ్లెక్సిబుల్, "వెయిట్ అండ్ వాచ్" విధానాన్ని అవలంబిస్తోంది. ద్రవ్య విధానాన్ని వెంటనే కఠినతరం చేసే బదులు, ధరలు అస్థిరంగా మారకుండా నిరోధించడానికి ద్రవ్యోల్బణ అంచనాలను అదుపులో ఉంచడంపై ఇది దృష్టి సారిస్తోంది. ఈ వ్యూహం ప్రపంచవ్యాప్తంగా నెలకొన్న అధిక అనిశ్చితి నేపథ్యంలో సెంట్రల్ బ్యాంక్‌కు తగినంత వెసులుబాటును కల్పిస్తుంది. తక్షణ విధాన మార్పులు ఊహించనప్పటికీ, సరఫరా గొలుసులో (Supply Chain) దీర్ఘకాలిక అంతరాయాలు ఏర్పడితే విధానాన్ని మార్చుకోవాల్సి రావచ్చని నిపుణులు భావిస్తున్నారు. తాత్కాలిక ధరల పెరుగుదల భారతదేశ సాధారణ ధరల స్థాయిలో స్థిరపడిపోతుందనే "సెకండ్-రౌండ్ ఎఫెక్ట్స్" (Second-round effects) గురించి మల్హోత్రా ఆందోళన వ్యక్తం చేశారు. ముడి చమురు ధరల పెరుగుదల వంటి ప్రారంభ అంతరాయాలను, అవి విస్తృత ధరల ప్రవర్తనను స్పష్టంగా ప్రభావితం చేసే వరకు RBI పరిగణనలోకి తీసుకోదు.

పశ్చిమ ఆసియా దిగుమతులపై ఇండియా ఆధారపడటం

భారతదేశ ఆర్థిక వ్యవస్థకు పశ్చిమ ఆసియాతో బలమైన సంబంధాలున్నాయి. ఈ ప్రాంతం భారతదేశ ఎగుమతుల్లో దాదాపు ఆరోవంతు, దిగుమతుల్లో ఐదోవంతు వాటాను కలిగి ఉంది. ముఖ్యంగా, భారతదేశం వినియోగించే ముడి చమురులో సగం, ఎరువులలో రెండు-ఐదొంతలు పశ్చిమ ఆసియా నుంచే వస్తాయి. ఈ భారీ ఆధారపడటం వల్ల, ముఖ్యంగా ఇంధన సరఫరాలకు అంతరాయం ఏర్పడితే, అది దేశీయ ద్రవ్యోల్బణాన్ని, ఆర్థిక వృద్ధిని ప్రత్యక్షంగా ప్రభావితం చేస్తుంది. భారతదేశం తన ముడి చమురు దిగుమతుల్లో సుమారు 85-90% వరకు దిగుమతి చేసుకుంటుండగా, అందులో దాదాపు సగం పశ్చిమ ఆసియా నుంచే వస్తోంది. FY26 తొలి పది నెలల్లో ఈ దిగుమతులు 88.5% దాటడంతో, ఈ ఆధారపడటం మరింత పెరిగింది. గతంలో పశ్చిమ ఆసియా సంక్షోభాలు భారత రూపాయి (INR)ని బలహీనపరిచి, ఈక్విటీ మార్కెట్లను ప్రభావితం చేశాయి. ఉదాహరణకు, మార్చి 2026లో భారత క్రూడ్ బాస్కెట్ ధర ఫిబ్రవరితో పోలిస్తే 64.5% పెరిగింది, ఇది వినియోగదారుల ధరలపై ప్రభావం చూపింది. ఇండోనేషియా, రష్యా వంటి ఇతర అభివృద్ధి చెందుతున్న మార్కెట్లలోని సెంట్రల్ బ్యాంకులు కూడా ద్రవ్యోల్బణం, వృద్ధి మధ్య సమతుల్యం సాధిస్తూ జాగ్రత్తగా విధానాలను అనుసరిస్తున్నాయి. అయితే, భారతదేశం ప్రాథమిక ఇంధనంలో సుమారు 75% వరకు దిగుమతి చేసుకునే శిలాజ ఇంధనాలపై (fossil fuels) ఆధారపడటం ఒక ప్రత్యేకమైన సవాలును విసురుతోంది.

పాలసీ సవాళ్లు, రిస్కులు

భారతదేశం అధిక దిగుమతులపై ఆధారపడి ఉన్నందున, RBI ప్రస్తుత "ప్రారంభ ధరల షాక్‌లను పట్టించుకోకుండా" (looking through) వెళ్లే వ్యూహం గణనీయమైన రిస్కులను కలిగి ఉంది. ముడి చమురు ధరలు $90-$100 బ్యారెల్ కంటే ఎక్కువగా నిలకడగా ఉంటే, అది భారతదేశ కరెంట్ అకౌంట్ లోటును గణనీయంగా పెంచుతుంది, రూపాయిని మరింత బలహీనపరుస్తుంది, ప్రభుత్వ సబ్సిడీ ఖర్చులను పెంచుతుంది. ద్రవ్యోల్బణం గణనీయంగా పెరిగే అవకాశం ఉంది; $100 బ్యారెల్ కంటే ఎక్కువ చమురు ధరలు సీపీఐ ద్రవ్యోల్బణాన్ని **5.5%-6%**కు పెంచవచ్చు. అనేక అభివృద్ధి చెందుతున్న మార్కెట్ సెంట్రల్ బ్యాంకుల మాదిరిగానే, RBI ఆర్థిక పునరుద్ధరణకు ఆటంకం కలిగించకుండా ద్రవ్యోల్బణాన్ని నియంత్రించే సవాలును ఎదుర్కొంటోంది. అయితే, నిరంతరాయంగా వచ్చే దిగుమతి ద్రవ్యోల్బణంపై కేవలం అంచనాలను నిర్వహించడం సరిపోకపోవచ్చు. ఈ షాక్‌లు ఎంతకాలం ఉంటాయో లేదా ధరలను ఎంత త్వరగా ప్రభావితం చేస్తాయో RBI తప్పుగా అంచనా వేస్తే పాలసీ తప్పిదాలు జరిగే అవకాశం ఉందని ఒక ముఖ్యమైన ఆందోళన. RBI లిక్విడిటీని నిర్వహించడానికి రెపో రేట్లు, CRR, OMOలు వంటి సాధనాలను కలిగి ఉన్నప్పటికీ, ఒక నిర్మాణాత్మక బాహ్య షాక్‌కు వ్యతిరేకంగా వాటి ప్రభావం చర్చనీయాంశంగా ఉంది. దిగుమతి చేసుకున్న ఇంధనంపై దేశం యొక్క భారీ ఆధారపడటం, హార్ముజ్ జలసంధి వంటి షిప్పింగ్ మార్గాల వల్ల పెరిగిన ప్రమాదం, ప్రపంచ ధరల హెచ్చుతగ్గులకు చాలా సున్నితంగా మారేలా చేస్తుంది.

భవిష్యత్ అంచనా: సంక్షోభం వ్యవధిపై ఆధారపడే పాలసీ

ద్రవ్యోల్బణం భవిష్యత్ గమనం, RBI పాలసీలో ఏవైనా మార్పులు వస్తాయా అనేది పశ్చిమ ఆసియా అంతరాయాలు ఎంతకాలం, ఎంత తీవ్రంగా కొనసాగుతాయనే దానిపై ఆధారపడి ఉంటుంది. భారతదేశం దిగుమతి వనరులను వైవిధ్యపరచడానికి, దేశీయ ఉత్పత్తిని పెంచడానికి ప్రయత్నిస్తున్నప్పటికీ, విదేశీ ఇంధనం, కీలకమైన దిగుమతులపై దాని నిర్మాణాత్మక ఆధారపడటం ఒక ముఖ్యమైన బలహీనతగా మిగిలిపోయింది. సరఫరా షాక్‌లు కొనసాగి, ధరల ప్రవర్తనను గణనీయంగా మార్చినట్లయితే, స్థిరపడిన ద్రవ్యోల్బణం RBIని దాని తటస్థ, "వెయిట్ అండ్ వాచ్" వైఖరి నుంచి మారమని బలవంతం చేయవచ్చు. ఇది వృద్ధిపై తక్షణ ప్రభావాన్ని పరిగణనలోకి తీసుకోకుండా, ధరల స్థిరత్వాన్ని కాపాడటానికి పాలసీ కఠినతరం చేయడానికి దారితీయవచ్చు. విశ్లేషకులు అంచనా వేస్తున్న ప్రకారం, పశ్చిమ ఆసియా సంక్షోభం సద్దుమణిగినా, 2026-27లో ప్రపంచ ముడి చమురు ధరలు సగటున $85-90 బ్యారెల్ వరకు ఉండవచ్చని, ఇది భారతదేశ ఆర్థిక వ్యవస్థపై నిరంతర ఒత్తిడిని సూచిస్తుంది.