రూపాయి పతనం: RBI మళ్లీ 2013 నాటి వ్యూహాలు! NRI డిపాజిట్లు, పన్ను కోతతో డాలర్ల ఆకర్షణ?

రూపాయిపై ఒత్తిడి: RBI ఏం చేస్తోంది?

భారత రూపాయి చారిత్రక కనిష్టాలకు పడిపోవడంతో, రిజర్వ్ బ్యాంక్ ఆఫ్ ఇండియా (RBI) తీవ్ర ఒత్తిడిని ఎదుర్కొంటోంది. ప్రస్తుతం డాలర్‌తో పోలిస్తే రూపాయి మారకం విలువ సుమారు 95.33 వద్ద ట్రేడ్ అవుతోంది. అంతర్జాతీయంగా క్రూడ్ ఆయిల్ ధరలు పెరగడం (బ్రెంట్ క్రూడ్ సుమారు $108.10 barrels వరకు చేరడం), భారత మార్కెట్ల నుంచి పెద్ద ఎత్తున పెట్టుబడులు తరలిపోవడం వంటివి ఈ పరిస్థితిని మరింత దిగజార్చుతున్నాయి. విదేశీ మారక నిల్వలను పెంచేందుకు, RBI 2013 నాటి సంక్షోభ సమయంలో ఉపయోగించిన చర్యలను తిరిగి తీసుకురావాలని యోచిస్తోంది. గతంలో సుమారు $728.5 బిలియన్ల స్థాయిలో ఉన్న ఈ నిల్వలు, ప్రస్తుతం (ఏప్రిల్ 24, 2026 నాటికి) $698.49 బిలియన్లకు తగ్గాయి.

2013 నాటి వ్యూహాలు: లోతుగా పరిశీలిస్తే...

RBI చురుగ్గా వ్యవహరిస్తున్నట్లు కనిపించినా, 2013 నాటి NRI డాలర్ డిపాజిట్ పథకం, బాండ్ ఇన్వెస్టర్లకు పన్ను తగ్గింపు వంటి వ్యూహాలను పునరుద్ధరించడం, ప్రస్తుత ఆర్థిక బలహీనతలకు ప్రతిస్పందనగా కనిపిస్తోంది. 2013 నాటి NRI డిపాజిట్ పథకం ద్వారా సుమారు $26 బిలియన్లు సమీకరించబడ్డాయి. అయితే, ఆ నిల్వల్లో కొంత భాగం, డైరెక్ట్ డియాస్పోరా సేవింగ్స్ కాకుండా, బ్యాంకులు NRI డిపాజిట్లను లివరేజ్ కోసం ఉపయోగించడం వల్ల వచ్చి ఉండవచ్చని, దీనికి గణనీయమైన ఖర్చు అయ్యిందని విశ్లేషకులు పేర్కొంటున్నారు. ప్రభుత్వ బాండ్లలో విదేశీ పెట్టుబడిదారులకు ప్రస్తుతం ఉన్న 5% విత్‌హోల్డింగ్ పన్నును తొలగించడం ద్వారా, ఫారిన్ పోర్ట్‌ఫోలియో ఇన్వెస్టర్లను (FPIs) ఆకర్షించాలని చూస్తున్నారు. 2025లో $6.5 బిలియన్లుగా ఉన్న ఈ పెట్టుబడులు, 2026 ప్రారంభం నాటికి కేవలం $1.1 బిలియన్లకు పడిపోయాయి. ఈ విధానం, స్థిరమైన విదేశీ ప్రత్యక్ష పెట్టుబడులకు (FDI) బదులుగా, అస్థిరమైన పోర్ట్‌ఫోలియో పెట్టుబడులపై ఆధారపడటం, ముఖ్యంగా ఇతర అభివృద్ధి చెందుతున్న మార్కెట్లు అధిక డాలర్ డిమాండ్‌ను చూస్తూ సురక్షితమైన ఆస్తుల వైపు మళ్లుతున్న తరుణంలో, ఇది కొంత ప్రమాదకరం.

గ్లోబల్ టెన్షన్స్: పెట్టుబడుల తరలింపుకు ఆజ్యం

ముఖ్యంగా అమెరికా, ఇజ్రాయెల్, ఇరాన్ మధ్య పెరుగుతున్న భౌగోళిక రాజకీయ ఉద్రిక్తతలు, రూపాయి, ఇతర అభివృద్ధి చెందుతున్న మార్కెట్ల కరెన్సీలపై తీవ్ర ఒత్తిడిని పెంచుతున్నాయి. ఫారిన్ పోర్ట్‌ఫోలియో ఇన్వెస్టర్లు (FPIs) స్పష్టమైన 'రిస్క్-ఆఫ్' వైఖరిని ప్రదర్శిస్తున్నారు. 2026లో ఇప్పటివరకు భారత స్టాక్ మార్కెట్ల నుంచి సుమారు $20.6 బిలియన్లను ఉపసంహరించుకున్నారు. గత సంవత్సరం (2025)లో ₹1.6 లక్షల కోట్లు తరలింపు జరిగిన తర్వాత ఈ పరిస్థితి నెలకొంది. కేవలం ఏప్రిల్ నెలలోనే సుమారు $6.5 బిలియన్లు మార్కెట్ల నుంచి బయటకు వెళ్ళాయి. ఆర్థికవేత్తల అభిప్రాయం ప్రకారం, రూపాయితో సహా అభివృద్ధి చెందుతున్న మార్కెట్ల కరెన్సీలు, ఇప్పుడు దేశ ఆర్థిక ఆరోగ్యంతో పాటు, ప్రపంచ నగదు ప్రవాహాలు (Money Flows) మరియు ఇన్వెస్టర్ల జాగ్రత్తలపై ఎక్కువగా ఆధారపడుతున్నాయి. RBI యొక్క ఫార్వర్డ్ డాలర్ కమిట్‌మెంట్లు (సుమారు $78 బిలియన్లు) కూడా, అవి భవిష్యత్తులో చెల్లించాల్సిన డాలర్ల చెల్లింపులు కాబట్టి, రూపాయిని రక్షించే దాని సామర్థ్యాన్ని పరిమితం చేస్తున్నాయి.

నిల్వలపై ఒత్తిడి, ప్రపంచ పోటీ

భారతదేశం సుమారు $698.49 బిలియన్ల విదేశీ మారక నిల్వలను కలిగి ఉన్నప్పటికీ, ఉపయోగించుకోగల నికర నిల్వలు తక్కువగా ఉన్నాయి. దాదాపు $104 బిలియన్ల షార్ట్-టర్మ్ ఫార్వర్డ్ కమిట్‌మెంట్లను పరిగణనలోకి తీసుకుంటే, RBI తక్షణ జోక్యం చేసుకునే సామర్థ్యం తగ్గుతుందని విశ్లేషకులు అంచనా వేస్తున్నారు. నిల్వల్లో పెరుగుతున్న బంగారం వాటా కూడా, వెంటనే అందుబాటులో ఉండే విదేశీ కరెన్సీని తగ్గిస్తోంది. మార్చి 2026 నాటికి, అందుబాటులో ఉన్న విదేశీ కరెన్సీ ఆస్తులు సుమారు $449 బిలియన్లుగా ఉండవచ్చని ఒక అంచనా. 2013తో పోలిస్తే, భారతదేశం ప్రస్తుత ఆర్థిక నిర్మాణం తక్కువ సౌలభ్యాన్ని అందించవచ్చు. మెరుగైన పనితీరు కనబరుస్తున్న ఇతర అభివృద్ధి చెందుతున్న మార్కెట్ల నుంచి పెట్టుబడి మూలధనం కోసం భారతదేశం ఇప్పుడు తీవ్రమైన పోటీని ఎదుర్కొంటోంది. నిరంతర పెట్టుబడుల తరలింపు, చెల్లింపుల సమతుల్యతపై (Balance of Payments) ఒత్తిడి తెచ్చే అధిక చమురు దిగుమతి బిల్లుతో కలిసి, RBI ఎంపికలను పరిమితం చేస్తున్నాయి. విదేశీ పెట్టుబడిదారులకు పన్ను రాయితీలు ఇవ్వడం, దేశీయ పెట్టుబడిదారులు పన్నులు ఎదుర్కొంటున్నట్లయితే, సమానమైన పోటీ వాతావరణాన్ని సృష్టించకపోవచ్చు.

భవిష్యత్ అంచనా: అస్థిరత కొనసాగవచ్చు

నిపుణుల అంచనాల ప్రకారం, రూపాయిపై ఒత్తిడి కొనసాగవచ్చు. సంవత్సరం చివరి నాటికి రూపాయి 95-96 లేదా అంతకంటే తక్కువ స్థాయిలకు పడిపోవచ్చని సూచనలు ఉన్నాయి. రూపాయి భవిష్యత్తు, మధ్యప్రాచ్య ఉద్రిక్తతలు తగ్గడం, చమురు ధరలు తగ్గడంపై ఎక్కువగా ఆధారపడి ఉంటుంది. విదేశీ పెట్టుబడిదారులు డబ్బును ఉపసంహరించుకుంటూనే ఉండి, చమురు ధరలు ఎక్కువగా ఉంటే, USD/INR మారకం రేటు చాలా అస్థిరంగా ఉండే అవకాశం ఉంది. RBI తన నిల్వలను తెలివిగా ఉపయోగించడం, ద్రవ్య సరఫరాను నిర్వహించడం, ప్రపంచ ఒత్తిళ్లు పెరిగితే మరిన్ని చర్యలు ప్రవేశపెట్టడం మధ్య సమతుల్యం పాటించడానికి ప్రయత్నించవచ్చు.