Whalesbook
మార్పు లేని యథాతథ స్థితి?
RBI రాబోయే మానిటరీ పాలసీ సమీక్షపై మార్కెట్ వర్గాల్లో ఒకటే చర్చ జరుగుతోంది. అదే రెపో రేటును యథాతథంగా కొనసాగించడం. ప్రస్తుత ద్రవ్యోల్బణం అదుపులోనే ఉందని, ఆర్థిక వృద్ధికి పెద్దపీట వేయాల్సిన అవసరం ఉందని MPC భావిస్తోంది. అయితే, ఈ నిర్ణయం వల్ల రియల్ ఇంట్రెస్ట్ రేట్లు (Real Interest Rates) తగ్గిపోతాయనేది ఓ బలమైన వాదన. ద్రవ్యోల్బణం 5% లక్ష్యం వైపు దూసుకుపోతుంటే, రెపో రేటును పెంచకపోవడం అనేది ఆర్థిక పరిస్థితులను మరింత సడలించినట్లేనని విశ్లేషకులు అభిప్రాయపడుతున్నారు.
ఎమర్జింగ్ మార్కెట్లతో పోలిస్తే తేడా?
ఇతర ఎమర్జింగ్ మార్కెట్ దేశాలు తమ కరెన్సీలను కాపాడుకోవడానికి దూకుడుగా నిర్ణయాలు తీసుకుంటుంటే, RBI మాత్రం వృద్ధి మంత్రానికే కట్టుబడి ఉంది. ఈ వ్యత్యాసం వల్ల 'క్యారీ-ట్రేడ్' (Carry-trade) రిస్క్ పెరుగుతుంది. అమెరికా ఫెడరల్ రిజర్వ్ వడ్డీ రేట్లను అధికంగా కొనసాగిస్తే, ఇండియా, అభివృద్ధి చెందిన దేశాల మధ్య వడ్డీ రేట్ల వ్యత్యాసం తగ్గి, రూపాయిపై ఒత్తిడి పెరుగుతుంది. ఇప్పటికే బాండ్ ఈల్డ్స్ (Bond Yields) లో అస్థిరత కనిపిస్తోంది. ఈ నేపథ్యంలో, RBI వృద్ధిని కాపాడుతూ, దిగుమతి చేసుకున్న ద్రవ్యోల్బణం ప్రభావాన్ని తట్టుకోగలదని భావిస్తోంది.
స్టాగ్ఫ్లేషన్ ముప్పు!
ఖర్చుల పెరుగుదల వల్ల ఏర్పడే ద్రవ్యోల్బణం (Cost-push inflation) అదుపులోకి రాకపోతే RBIకి పెద్ద తలనొప్పిగా మారొచ్చు. డిమాండ్ పెరిగి వచ్చే ద్రవ్యోల్బణం (Demand-pull inflation) అయితే రెపో రేటుతో అదుపు చేయొచ్చు, కానీ సప్లై చైన్ సమస్యలు, ఇంధన ధరల వల్ల వచ్చే ఒత్తిళ్లను రెపో రేటుతో నియంత్రించడం కష్టం. MPC ప్రస్తుత విధానాన్ని కొనసాగిస్తూ, సప్లై వైపు సమస్యలు పెరిగితే, స్టాగ్ఫ్లేషన్ (Stagflation) ప్రమాదంలో పడే అవకాశం ఉంది. గతంలో RBI అంచనాలపై మార్కెట్ నమ్మకం తగ్గింది. ద్రవ్యోల్బణం 5% లక్ష్యాన్ని దాటితే, 'యాక్షన్ తీసుకోని' పాలసీ వల్ల వచ్చే విశ్వసనీయత నష్టం, చిన్నపాటి వడ్డీ రేటు పెంపు వల్ల వచ్చే నష్టం కంటే ఎక్కువగా ఉంటుందని అంచనా.
ఫార్వర్డ్ గైడెన్స్ కీలకం
ఈసారి MPC సమావేశంలో వడ్డీ రేట్ల నిర్ణయం కంటే, లిక్విడిటీ మేనేజ్మెంట్ (Liquidity Management) పై RBI ఇచ్చే సంకేతాలే కీలకం కానున్నాయి. రెపో రేటును పెంచకపోయినా, కఠినమైన భాషను ఉపయోగించడం ద్వారా చౌకైన లిక్విడిటీ కాలం ముగిసిపోయిందని RBI చెప్పకనే చెప్పొచ్చు. మార్కెట్ పార్టిసిపెంట్లు, RBI ద్రవ్యోల్బణ అంచనాలను అదుపు చేస్తూనే, పెట్టుబడి-ఆధారిత రంగాలపై వడ్డీ రేట్ల భారాన్ని తగ్గించే ప్రయత్నం చేస్తుందని భావిస్తున్నారు.