RBI కీలక నిర్ణయం: FY27 ద్రవ్యోల్బణం అంచనా **5.1%**! రేట్ల పెంపు ఉంటుందా?

మారుతున్న ద్రవ్య విధాన సమీకరణం

ప్రస్తుతానికి రెపో రేటును 5.25% వద్ద స్థిరంగా ఉంచడం అనేది విధానం మారినట్టు కాదని, కేవలం ప్రతికూల ఆర్థిక పరిస్థితులను ఎదుర్కోవడానికి RBI తన రక్షణాత్మక సామర్థ్యాన్ని కాపాడుకుంటోందని స్పష్టమవుతోంది. FY27 GDP వృద్ధి అంచనాలను **6.6%**కి తగ్గించడం, దేశీయ డిమాండ్‌లో ఉన్న బలహీనత పట్ల విధానకర్తలు అప్రమత్తంగా ఉన్నారని సూచిస్తోంది. అయితే, ధరల పెరుగుదల అనేది ఇంకా తగ్గకపోవడం ప్రధాన కారణంగా కనిపిస్తోంది. రిటైల్ ద్రవ్యోల్బణ అంచనాలను **5.1%**కి పెంచడం ద్వారా, గతంలో భావించినట్లు తాత్కాలిక ధరల పెరుగుదల సిద్ధాంతాలు పనిచేయలేదని, కఠినమైన ద్రవ్య విధానం వైపు వెళ్లక తప్పదని RBI అంగీకరిస్తోంది.

నిర్మాణపరమైన బలహీనతలు & ఉత్పత్తి ఖర్చులు

ప్రధాన ద్రవ్యోల్బణ గణాంకాలకు అతీతంగా, ముడి పదార్థాలు, పారిశ్రామిక రసాయనాలు, బేస్ మెటల్స్‌లో ధరల పెరుగుదల కనిపిస్తోంది. ఇది హోల్‌సేల్ స్థాయి నుంచి రిటైల్ స్థాయికి ధరల ఒత్తిడిని పెంచుతోంది. గతంలో ఆహార పదార్థాల ధరల అస్థిరతకు భిన్నంగా, ప్రస్తుతం ఉత్పత్తి ఖర్చుల ద్రవ్యోల్బణం వ్యవస్థీకృతంగా ఉంది. దీనికి తోడు, క్రూడ్ ఆయిల్ ధరలు $90 ప్రతి బ్యారెల్ మార్క్ పైన స్థిరంగా ఉండటం కూడా దీనికి ఆజ్యం పోస్తోంది. ఈ ధరల స్థిరత్వం కరెంట్ అకౌంట్‌పై నిరంతర భారాన్ని కలిగిస్తుంది, ఆర్థిక లేదా ద్రవ్యపరమైన ఎత్తుగడలకు అవకాశం లేకుండా చేస్తుంది. బ్యాలెన్స్ ఆఫ్ పేమెంట్స్ రిస్క్‌లను నిర్వహించడానికి, సవరించిన ఎక్స్‌టర్నల్ కమర్షియల్ బారోయింగ్స్ (ECB) మార్గదర్శకాల వంటి మూలధన ప్రవాహ యంత్రాంగాలపై మరింతగా ఆధారపడాల్సిన అవసరం ఏర్పడుతుంది.

కఠిన ద్రవ్య విధానపు ముప్పు

ప్రస్తుతం RBI ఒక కఠినమైన పరిస్థితిని ఎదుర్కొంటోంది. వడ్డీ రేట్లను పెంచడం అనే సాధారణ విధానపరమైన స్పందన, ఇప్పటికే తగ్గించిన 6.6% వృద్ధి పథానికి నేరుగా ముప్పు కలిగిస్తుంది. రేట్ల పెంపు, కార్పొరేట్ రుణాల భారం మధ్య టైమింగ్ mismatch ఒక ముఖ్యమైన రిస్క్. మధ్యస్థ రేట్ల కాలంలో తమ బ్యాలెన్స్ షీట్‌లను పెంచుకున్న కంపెనీలు ఇప్పుడు రెవెన్యూ వృద్ధి తగ్గడం, పెట్టుబడి వ్యయం పెరగడం అనే ద్వంద్వ అంచుల కత్తిని ఎదుర్కొంటున్నాయి. అంతేకాకుండా, అంచనా వేసిన లోటును పూడ్చడానికి $50-60 బిలియన్ విదేశీ పెట్టుబడులను ఆకర్షించడం అనేది ప్రపంచ మార్కెట్లలో రిస్క్ తీసుకోవడానికి సిద్ధంగా ఉన్నాయనే అంచనాపై ఆధారపడి ఉంది. ప్రపంచ లిక్విడిటీ పరిస్థితులు గట్టిపడితే లేదా భౌగోళిక రాజకీయ అస్థిరత పెరిగితే, కరెన్సీపై ఒత్తిడి పెరిగి, RBI తన విలువైన విదేశీ మారక నిల్వలను ఉపయోగించి జోక్యం చేసుకోవాల్సి వస్తుంది. తద్వారా ఆర్థిక వ్యవస్థను రక్షించడానికి ఉద్దేశించిన బఫర్‌లు తగ్గిపోతాయి.

భవిష్యత్ మార్గం

మార్కెట్ భాగస్వాములు, ఆగస్టు పాలసీ సమావేశంలోనే ప్రారంభమయ్యే కఠినమైన ద్రవ్య విధాన చక్రం కోసం తమ అంచనాలను పునఃపరిశీలిస్తున్నారు. రేట్ల పెంపు 50 నుండి 100 బేసిస్ పాయింట్ల వరకు మారవచ్చని అంచనాలు ఉన్నప్పటికీ, వడ్డీ రేట్లు తక్కువగా ఉండే కాలం ముగిసిపోయిందనేది ఏకాభిప్రాయం. రాబోయే నెలల్లో, పారిశ్రామిక ఉత్పత్తిపై ప్రభావం పడినప్పటికీ, ద్రవ్యోల్బణ అంచనాలను నియంత్రించడానికి, పాజిటివ్ రియల్ పాలసీ రేటును నిర్వహించడంపై బ్యాంక్ తన దృష్టిని మళ్లించే అవకాశం ఉంది.