RBI పాలసీ: రేటు స్థిరంగా ఉన్నా.. రూపాయిపై ఒత్తిడి పెరుగుతోందా?

నిలకడ వెనుక అసలు కథ

జూన్ 5తో ముగిసే మానిటరీ పాలసీ కమిటీ (MPC) సమావేశంలో, రెపో రేటును వరుసగా మూడోసారి 5.25% వద్దే కొనసాగించవచ్చని మార్కెట్ వర్గాలు భావిస్తున్నాయి. అయితే, ఈ రేట్ల స్థిరత్వాన్ని ఆర్థిక వ్యవస్థ ఊరటగా భావించకూడదు. RBI ప్రస్తుతం ఒక క్లిష్టమైన పరిస్థితిని ఎదుర్కొంటోంది. గ్లోబల్ షాక్స్ కారణంగా ద్రవ్యోల్బణాన్ని అదుపులో ఉంచడం కష్టమవుతోంది. బ్రెంట్ క్రూడ్ ధరలు పెరగడం, గత 12 నెలల్లో భారత రూపాయి విలువ ఏకంగా 11% పడిపోయి, డాలర్ తో పోలిస్తే ₹95-96 స్థాయికి చేరడం వంటి పరిణామాల నేపథ్యంలో RBI నిష్క్రియంగా ఉండే అవకాశం లేదు. ప్రస్తుతం ఉన్న అప్పుల భారంపై తక్షణ ప్రభావం పడకుండా, దిగుమతుల వల్ల ఏర్పడే ద్రవ్యోల్బణంపై కమిటీ అంచనా వేసే వరకు రేట్లను నిలిపివేయడం ఒక తాత్కాలిక చర్యగా పరిగణించబడుతోంది.

వృద్ధి వర్సెస్ ద్రవ్యోల్బణం

బయటి నుంచి పెరుగుతున్న ప్రతికూలతల నేపథ్యంలో, FY27 ఆర్థిక వృద్ధి అంచనాలపై తీవ్రమైన ప్రశ్నలు తలెత్తుతున్నాయి. అధికారిక వృద్ధి అంచనా **6.9%**గా ఉన్నప్పటికీ, ప్రముఖ ఆర్థికవేత్తల అంచనాల ప్రకారం వాస్తవ వృద్ధి 6.0% నుండి 6.6% మధ్యకు తగ్గే అవకాశం ఉంది. పెరిగిన ఉత్పత్తి వ్యయాలు ఆర్థిక వ్యవస్థలో విస్తరిస్తున్నప్పటికీ, వినియోగదారుల డిమాండ్ మాత్రం ఒత్తిడికి గురవుతోంది. సరఫరా సమస్యలు, పెరుగుతున్న ధరలను RBI పరిగణనలోకి తీసుకోవాలి. ప్రస్తుతానికి వడ్డీ రేట్లు స్థిరంగా ఉన్నా, ముడిసరుకుల ధరల వల్ల ద్రవ్యోల్బణం పెరిగితే వడ్డీ రేట్లను పెంచే అవకాశం ఉందని RBI హెచ్చరించే అవకాశం ఉంది. ఇది చాలా ముఖ్యం, ఎందుకంటే దేశీయ నగదు లభ్యత (Liquidity) పడిపోకుండా, RBI తన విశ్వసనీయతను కాపాడుకోవాలి.

దాగి ఉన్న బలహీనతలు

ప్రస్తుతం రెపో రేటు స్థిరంగా కనిపించినా, భవిష్యత్తులో మార్కెట్ అస్థిరతకు దారితీసే గణనీయమైన బలహీనతలున్నాయి. గతంలో RBI నగదు లభ్యతను సులభంగా నిర్వహించగలిగేది. కానీ 2026 నాటికి, విదేశీ మారక నిల్వలపై తీవ్రమైన ఒత్తిడి ఉంది. రూపాయి విలువ 100 మార్కును దాటకుండా కాపాడేందుకు, RBI ప్రయత్నాలు చేస్తోంది. ప్రభుత్వ రంగ బ్యాంకులను ఉపయోగించి భారీగా డాలర్లను అమ్ముతోంది. ఈ క్రమంలో విధానపరమైన తప్పులు జరిగే ప్రమాదం ఉంది. కమిటీ కఠినమైన వైఖరిని సూచించడంలో విఫలమైతే, మరింత మూలధన తరలింపు (Capital Flight) రూపాయి పతనాన్ని తీవ్రతరం చేస్తుంది. దీనివల్ల ఏడాది చివర్లో మరింత దూకుడుగా, అస్థిరపరిచే విధంగా రేట్లను పెంచాల్సి రావచ్చు. అంతేకాకుండా, NRI డిపాజిట్ పథకాలు లేదా విదేశీ బాండ్ల జారీ వంటి తాత్కాలిక చర్యలపై ఆధారపడటం, అధికారులు అసలు సమస్యను కాకుండా లక్షణాలను మాత్రమే పరిష్కరిస్తున్నారని సూచిస్తోంది. గ్లోబల్ సరఫరా గొలుసుల అస్థిరత, పశ్చిమ ఆసియా నుండి వచ్చే భౌగోళిక రాజకీయ ప్రమాదాలకు అధికంగా గురికావడం దీనికి కారణం. గ్లోబల్ ఆర్థిక పరిస్థితులు మరింత కఠినతరం అయితే, శక్తి, దిగుమతుల వైవిధ్యీకరణ కోసం బలమైన, దీర్ఘకాలిక వ్యూహం లేకపోతే, భారతదేశం యొక్క స్థితిస్థాపక అభివృద్ధి చెందుతున్న మార్కెట్ హోదా క్లిష్టమైన పరీక్షను ఎదుర్కోవచ్చునని సంస్థాగత పెట్టుబడిదారులు ఆందోళన చెందుతున్నారు.