Whalesbook
ద్రవ్య విధానంలో మార్పు
రాబోయే పాలసీ రివ్యూలో, RBI వృద్ధి-కేంద్రీకృత లక్ష్యాల నుంచి వైదొలిగి, కరెన్సీ రక్షణ, సరఫరా-వైపు నిర్వహణపై దృష్టి సారించే అవకాశం ఉంది. GDP అంచనాలు 6% దగ్గర ఉన్నప్పటికీ, దేశీయ ఉత్పత్తికి, బాహ్య ఖాతా స్థిరత్వానికి మధ్య తీవ్రమైన వ్యత్యాసం కనిపిస్తోంది. దిగుమతి-ఆధారిత ఖర్చులు, బలహీనమైన రూపాయి వల్ల ఎగుమతులకు కలిగే ప్రయోజనాల కంటే ఎక్కువగా మారుతున్నందున, విధాన రూపకర్తలు కేవలం ప్రతిస్పందించే సర్దుబాట్ల నుంచి క్రియాశీల నివారణ వైపు మళ్లుతున్నారు.
కరెన్సీ సంక్షోభం తీరుతెన్నులు
గతంలో కరెన్సీ విలువ తగ్గడం ట్రేడ్ ను పెంచేది. కానీ ప్రస్తుత పరిస్థితిలో ఇది నిర్మాణపరమైన అసమతుల్యతను సూచిస్తోంది. విదేశీ పోర్ట్ఫోలియో ఇన్ఫ్లోస్పై సాంప్రదాయ ఆధారపడటం ఆగిపోయింది. కరెంట్ అకౌంట్ లోటులు ఈ ఖాళీని భర్తీ చేయడానికి కష్టపడుతున్నాయి. 2023 చివరి, 2024 తొలి నాళ్ల డేటా ప్రకారం, గ్లోబల్ లిక్విడిటీ పరిస్థితులు కఠినంగా మారినప్పుడు, కేవలం వడ్డీ రేట్ల పెంపుదల పెట్టుబడుల ప్రవాహాన్ని ఆపలేకపోయింది. కాబట్టి, RBI వడ్డీ రేట్లను పెంచడం కంటే లిక్విడిటీ మేనేజ్మెంట్ సాధనాలపై ఎక్కువ దృష్టి సారిస్తుంది. వేరియబుల్ రేట్ రివర్స్ రెపోలు, స్టాట్యూటరీ లిక్విడిటీ రేషియో (SLR) ను సర్దుబాటు చేయడం ద్వారా, బలహీనమైన రికవరీ సమయంలో ప్రైవేట్ క్రెడిట్ వృద్ధిని అడ్డుకోకుండా మార్కెట్ అస్థిరతను అణచివేయాలని లక్ష్యంగా పెట్టుకుంది.
నిర్మాణాత్మక నష్టాలు: బేర్ కేస్
'దిగుమతి చేసుకున్న ద్రవ్యోల్బణం' (Imported Inflation) విషయంలో ఇన్వెస్టర్లు అప్రమత్తంగా ఉండాలి. రూపాయి కీలక మానసిక మద్దతు స్థాయిలను బ్రీచ్ చేస్తే, శక్తి, ఆహార ధరలలో దాని ప్రభావం ప్రస్తుత ద్రవ్యోల్బణ అంచనాలను తలకిందులు చేస్తుంది. మూలధనాన్ని ఆకర్షించడానికి హెడ్జింగ్ ఖర్చులపై సబ్సిడీ ఇవ్వడం వల్ల కలిగే ఆర్థిక ప్రభావం ఒక ముఖ్యమైన ఆందోళన. ఒకవేళ రూపాయి మరింత బలహీనపడితే, ఇది ప్రభుత్వ బ్యాలెన్స్ షీట్లపై భారం పెంచుతుంది. అంతేకాకుండా, చెల్లింపుల వ్యత్యాసాన్ని (Balance of Payments) భర్తీ చేయడానికి బాహ్య వాణిజ్య రుణాలపై ఆధారపడటం ఒక ప్రమాదకరమైన మెచ్యూరిటీ మిస్మాచ్ ను పరిచయం చేస్తుంది. గ్లోబల్ అస్థిరత పెరిగితే, ఈ రుణ-భారీ విధానం నిష్ఫలమవుతుంది. RBI వద్ద జోక్యం చేసుకోవడానికి గణనీయంగా తగ్గిన నిల్వలు మిగిలి ఉంటాయి.
భవిష్యత్ పాలసీ మార్గం
మార్కెట్ పార్టిసిపెంట్లు రాబోయే నిమిషాల్లో హాకిష్ (Hawkish) పివట్ కోసం ఎదురుచూస్తున్నారు. ముఖ్యంగా, టెర్మినల్ రేట్ సీలింగ్ (Terminal Rate Ceiling) గురించి సంకేతాల కోసం చూస్తున్నారు. రాబోయే నాలుగు క్వార్టర్లలో 125 నుండి 150 బేసిస్ పాయింట్ల మేర వడ్డీ రేట్ల పెంపును OIS మార్కెట్ అంచనా వేస్తున్న నేపథ్యంలో, లిక్విడిటీ ఉపసంహరణపై RBI మార్గదర్శకత్వం దాని సంకల్పానికి ప్రాథమిక సూచికగా ఉంటుంది. RBI రేట్ల విషయంలో 'వేచి చూసే' విధానాన్ని ఎంచుకుంటే, దేశీయ రుణ సాధనాలకు అంతర్జాతీయ సంస్థాగత పెట్టుబడిదారుల ఆకర్షణను విస్తృతం చేయడానికి ఉద్దేశించిన దూకుడు, తెర వెనుక నియంత్రణ చర్యలతో వారు భర్తీ చేసే అవకాశం ఉంది.