RBI కొత్త వ్యూహంతో రూపాయి, బాండ్లలో స్వల్ప ఊరట.. కానీ దీర్ఘకాలంలో ప్రమాదమా?

తాత్కాలిక ఊరట: లిక్విడిటీ మాయాజాలం

ఇటీవల రూపాయి మారకం విలువ డాలర్‌తో పోలిస్తే 94.9450కి చేరడం అనేది మన ఆర్థిక వ్యవస్థ బలం వల్లేమీ కాదు. ఇది RBI చేపట్టిన పకడ్బందీ చర్యల ఫలితం. ఎక్స్‌టర్నల్ కమర్షియల్ బారోయింగ్స్‌కు (ECBs) హెడ్జింగ్ ప్రయోజనాలు కల్పించడం, నాన్-రెసిడెంట్ ఇండియన్స్ (NRIs) కోసం ప్రత్యేక డిపాజిట్ మార్గాలను తెరవడం ద్వారా, RBI కృత్రిమంగా విదేశీ మారక ద్రవ్య సరఫరాను పెంచింది. ఈ చర్యల వల్ల దాదాపు $34 బిలియన్ల పెట్టుబడులు వస్తాయని అంచనా. అయితే, ఇవి భారత ఎగుమతి రంగం పోటీతత్వాన్ని పెంచడానికి బదులుగా, కరెంట్ అకౌంట్ లోటుపై తక్షణ ఒత్తిడిని తగ్గించడానికి మాత్రమే ఉపయోగపడతాయి.

బాండ్ మార్కెట్ అతి ఆశ:

వడ్డీ రేట్లను పెంచకుండా RBI తీసుకున్న నిర్ణయంతో ఫిక్స్‌డ్-ఇన్‌కం ఇన్వెస్టర్లు సంబరాల్లో మునిగిపోయారు. దీంతో 10-సంవత్సరాల బెంచ్‌మార్క్ ఈల్డ్ **6.9772%**కి పడిపోయింది. ఈ ర్యాలీ వెనుక ఉన్న ముఖ్య ఉద్దేశ్యం.. భారత ద్రవ్య విధానాన్ని గ్లోబల్ ట్రెండ్స్ నుండి వేరు చేయవచ్చనే నమ్మకం. కానీ, ఫుల్లీ యాక్సెసిబుల్ రూట్ (FAR) విస్తరణలోని ప్రమాదాన్ని ఈ ఆశ మరిచిపోతోంది. దీర్ఘకాలిక ప్రభుత్వ బాండ్లలో విదేశీ పెట్టుబడులను ప్రోత్సహించడం ద్వారా, గ్లోబల్ మార్కెట్లలో రిస్క్ తీసుకోవాలనే ఆసక్తి మారినా లేదా అభివృద్ధి చెందిన దేశాల్లో రియల్ ఈల్డ్స్ పెరిగినా, పెట్టుబడులు ఒక్కసారిగా వెనక్కి వెళ్లే ప్రమాదం ఉంది. విదేశీ పెట్టుబడిదారులకు ఈ బాండ్లపై క్యాపిటల్ గెయిన్స్ టాక్స్ మినహాయింపు ఇవ్వడం అనేది పెట్టుబడులను ఆకర్షించడానికి చేసిన ప్రయత్నమే అయినా, ప్రభుత్వ వ్యయాలను, రుణ స్థిరత్వాన్ని బ్యాలెన్స్ చేయాల్సిన ఆర్థిక వ్యవస్థకు ఇది మరింత సంక్లిష్టతను తెస్తుంది.

అంతర్లీన బలహీనతలు:

ప్రస్తుత ఉత్సాహం వెనుక, అసలైన ఆర్థిక వాస్తవాలు మాత్రం ఆందోళనకరంగానే ఉన్నాయి. మధ్య ప్రాచ్యంలో భౌగోళిక-రాజకీయ ఉద్రిక్తతలు తగ్గకపోవడం వల్ల, క్రూడ్ ఆయిల్ ధరలకు ఒక అండగా నిలుస్తోంది. ఇదే భారతదేశ వాణిజ్య లోటుకు అతి పెద్ద ముప్పు. గతంలా కాకుండా, ప్రస్తుతం బలమైన అమెరికా లేబర్ మార్కెట్.. ఫెడరల్ రిజర్వ్ (Fed) నిర్ణయాలను మరింత క్లిష్టతరం చేస్తోంది. ఒకవేళ Fed అంచనాల కంటే ఎక్కువ కాలం వడ్డీ రేట్లను అధికంగా ఉంచితే, RBI నిర్వహించడానికి ప్రయత్నిస్తున్న వడ్డీ రేట్ల వ్యత్యాసం తగ్గిపోతుంది. అప్పుడు RBI రూపాయిని కాపాడుకోవాలా లేక దేశీయ ద్రవ్యోల్బణాన్ని అదుపు చేయాలో తేల్చుకోవాల్సి వస్తుంది.

విధానాలపై ఆధారపడటంలోని ప్రమాదం:

నిజమైన ఆర్థిక సంస్కరణలకు బదులుగా, పన్ను మినహాయింపులు, కృత్రిమ హెడ్జింగ్ సౌకర్యాలు వంటి పరిపాలనాపరమైన పరిష్కారాలపై ఆధారపడటం అనేది ఒక బలహీనమైన సమతుల్యతను సృష్టిస్తుంది. గ్లోబల్ ఆయిల్ షాక్‌లు తీవ్రమైతే, అంచనా వేసిన $34 బిలియన్ల పెట్టుబడులు కూడా పెరుగుతున్న కరెంట్ అకౌంట్ లోటును పూడ్చడానికి సరిపోకపోవచ్చు. అంతేకాకుండా, విదేశీ పెట్టుబడిదారులు ఈ ప్రోత్సాహకాలకు సెప్టెంబర్‌లో ముగింపు ఉందని గుర్తించారు. RBI ఈ చర్యలను పునరుద్ధరించడంలో సంశయించినా లేదా గ్లోబల్ లిక్విడిటీలో ఆకస్మిక మార్పు వచ్చినా, పొజిషన్లు వేగంగా వెనక్కి వెళ్లి, ప్రస్తుత పాలసీ ఫ్రేమ్‌వర్క్ తట్టుకోలేని అస్థిరతకు దారితీయవచ్చు. ప్రస్తుతం మార్కెట్ అంచనా వేస్తున్న స్థిరత్వం, ప్రపంచ ఆర్థిక సవాళ్ల సంక్లిష్టతకు విరుద్ధంగా ఉంది.