రూపాయి పతనంపై RBIకి మాజీ గవర్నర్ సలహా: మార్కెట్ నిర్ణయానికే వదిలేయాలన్న సుబ్బారావు!

RBI పాలసీ సందిగ్ధత

భారతీయ రిజర్వ్ బ్యాంక్ (RBI) ఒక కష్టమైన పాలసీ ఎంపికను ఎదుర్కొంటోంది: రూపాయిని స్థిరీకరించడానికి తక్షణ ప్రయత్నాలను, మాజీ గవర్నర్ నుండి మార్కెట్ పరిపక్వత కోసం పిలుపులను సమతుల్యం చేసుకోవడం. 2008 నుండి 2013 వరకు RBI గవర్నర్‌గా పనిచేసిన దువ్వూరి సుబ్బారావు, రూపాయి మార్కెట్ ధరల సంకేతాలను ప్రతిబింబించాలని విశ్వసిస్తున్నప్పటికీ, ప్రస్తుత గవర్నర్ సంజయ్ మల్హోత్ర నేతృత్వంలోని RBI ఇటీవల విదేశీ మారకద్రవ్య మార్కెట్లపై నియంత్రణలను కఠినతరం చేసింది. బ్యాంకుల నికర ఓపెన్ పొజిషన్లను పరిమితం చేయడం, కొన్ని డెరివేటివ్ కాంట్రాక్టులను నిషేధించడం వంటి చర్యలు తీవ్రమైన కదలికలను అరికట్టడానికి ఉద్దేశించినవి, కానీ బలమైన బాహ్య ఒత్తిళ్లకు తాత్కాలిక కవచాన్ని మాత్రమే అందిస్తాయి.

చమురు, భౌగోళిక రాజకీయాల వల్ల రూపాయి బలహీనత

భారత రూపాయి తీవ్రమైన ఒత్తిడిలో ఉంది. మే 2026 ప్రారంభంలో US డాలర్‌తో పోలిస్తే సుమారు 94.28 వద్ద ట్రేడ్ అవుతోంది. గత నెలలో 1.96%, గత సంవత్సరంలో 10.36% బలహీనపడింది. ఈ సంవత్సరం సుమారు 5% పడిపోవడానికి ప్రధాన కారణం మధ్యప్రాచ్యంలో పెరుగుతున్న భౌగోళిక రాజకీయ ఉద్రిక్తతలు, దాని ఫలితంగా ముడి చమురు ధరలు పెరగడం, 2026లో సగటున బ్యారెల్‌కు $96 గా ఉంది. భారతదేశం తన ముడి చమురులో 85% కంటే ఎక్కువగా దిగుమతి చేసుకుంటుంది, దీనివల్ల ధరల పెరుగుదలకు దాని ఆర్థిక వ్యవస్థ చాలా సున్నితంగా ఉంటుంది. స్పాట్, ఆఫ్‌షోర్ మార్కెట్లలో గణనీయమైన డాలర్ అమ్మకాలతో సహా RBI ప్రత్యక్ష జోక్యాలు ఉన్నప్పటికీ, రూపాయి బలం పరిమితంగానే ఉంది, ఇది విస్తృత మార్కెట్ క్షీణత కారకాలకు వ్యతిరేకంగా పనిచేయడంలో కష్టాన్ని చూపుతుంది.

ఆర్థిక ప్రభావం, అంచనాలు

ఫెడరల్ రిజర్వ్ వడ్డీ రేట్ల తగ్గింపు అంచనాల వల్ల 2026 ప్రారంభంలో స్థిరంగా లేదా బలపడిన అనేక ఆసియా కరెన్సీల వలె కాకుండా, భారత రూపాయి బలహీనపడింది. RBI తన జోక్యాలు నిర్దిష్ట స్థాయిలను లక్ష్యంగా చేసుకోవడానికి కాకుండా, అస్థిరతను తగ్గించడానికి ఉద్దేశించినట్లు పేర్కొన్నప్పటికీ, రూపాయి పనితీరు విభేదాన్ని సూచిస్తుంది. అధిక చమురు ధరలు భారతదేశ కరెంట్ అకౌంట్ డెఫిసిట్ (CAD) - దిగుమతులు, ఎగుమతుల మధ్య అంతరాన్ని - గణనీయంగా పెంచుతాయని భావిస్తున్నారు. బ్యాంక్ ఆఫ్ అమెరికా FY27లో $88 బిలియన్లు (GDPలో 2.1%)కి చేరుకోవచ్చని అంచనా వేసింది, ఇది 'Fragile Five' కాలంలో చూసిన స్థాయిలకు దగ్గరగా ఉంది. ద్రవ్యోల్బణం కూడా పెరుగుతున్న ఆందోళన. ADB అంచనా ప్రకారం, అధిక ఇంధన, ఆహార ఖర్చుల వల్ల FY27లో ఇది **6.9%**కి చేరుకోవచ్చు. ఆర్థిక వృద్ధి అంచనాలు FY2026-27 కి కొద్దిగా తగ్గించబడ్డాయి. ADB 6.3%, IMF 6.5% అంచనా వేసింది, ఇది ఈ బాహ్య సవాళ్ల ప్రభావాన్ని ప్రతిబింబిస్తుంది. విశ్లేషకుల అంచనాలు మారుతూ ఉన్నప్పటికీ, BMI, Reuters పోల్స్‌తో సహా చాలామంది, సంవత్సరాంతానికి డాలర్‌కు 95 వద్ద ఉంటుందని అంచనా వేస్తున్నారు. కొన్ని గ్లోబల్ బ్యాంకులు 85-87 పరిధిలో కొంచెం బలహీనంగా ఉంటుందని సూచిస్తున్నాయి. ఇది జోక్యం కొనసాగితే, తీవ్రమైన పతనానికి బదులుగా నిర్వహించబడిన బలహీనతను సూచిస్తుంది.

జోక్య వ్యూహంపై విమర్శలు

మాజీ గవర్నర్ సుబ్బారావు 'క్యాపిటల్ అకౌంట్ లిబరలైజేషన్ అనేది మాఫియాలో చేరడం లాంటిది - ప్రవేశించడం సులభం, కానీ నిష్క్రమించడం కష్టం' అని హెచ్చరించినప్పటికీ, RBI వ్యూహం విమర్శలను ఎదుర్కొంటోంది. కొంతమంది దీర్ఘకాలిక, దూకుడు జోక్యం, తాత్కాలిక నియంత్రణ భావనను అందించినప్పటికీ, విదేశీ మారకద్రవ్య నిల్వలను తగ్గించవచ్చని, భవిష్యత్తు సంక్షోభాలలో RBI ఎంపికలను పరిమితం చేయవచ్చని వాదిస్తున్నారు. గ్లోబల్లీ కనెక్ట్ అయిన ఆర్థిక వ్యవస్థలో, ముఖ్యంగా నిరంతరాయంగా అధిక చమురు ధరలు, సంభావ్య పెట్టుబడి ప్రవాహాలకు వ్యతిరేకంగా ఇటువంటి వ్యూహాల ప్రభావం ప్రశ్నించబడుతోంది. 2026లో మరింత బలాన్ని చూపిన తైవాన్ డాలర్ లేదా థాయ్ బాట్ వంటి ప్రాంతీయ కరెన్సీల వలె కాకుండా, రూపాయి బలహీనత నిర్మాణపరమైన సమస్యలను హైలైట్ చేస్తుంది. దిగుమతి చేసుకున్న ఇంధనంపై ఆధారపడటం, మార్కెట్ శక్తులను సర్దుబాటు చేయడానికి వదిలివేయడానికి బదులుగా జోక్యం చేసుకునే చరిత్ర, బలమైన కరెన్సీ వ్యవస్థ అభివృద్ధికి ఆటంకం కలిగించవచ్చు. అంతేకాకుండా, ఆర్థిక వృద్ధికి మద్దతు ఇవ్వడం, ద్రవ్యోల్బణ నియంత్రణను సమతుల్యం చేయడంలో RBI యొక్క సవాలు ద్రవ్య విధానాన్ని కష్టతరం చేస్తుంది, సంభావ్యంగా వడ్డీ రేట్ల పెంపు - ఒక కీలక సాధనం - లోతైన ఆర్థిక ఇబ్బందులను సూచించే చివరి ఆశ్రయం కావచ్చు.

భవిష్యత్ అంచనా: నిర్వహించబడిన బలహీనత

మార్కెట్ భాగస్వాములు సాధారణంగా భారత రూపాయి ఒత్తిడిలోనే ఉంటుందని, 2026 చివరి నాటికి డాలర్‌కు 95 వద్ద ఉంటుందని అంచనా వేస్తున్నారు. RBI అస్థిరతను తగ్గించడానికి జోక్యం చేసుకునే కష్టమైన పనిని ఎదుర్కొంటోంది, అదే సమయంలో మార్కెట్-నిర్ణీత మారకపు రేట్లకు మద్దతు ఇస్తోంది. కొనసాగుతున్న భౌగోళిక రాజకీయ నష్టాలు, కమోడిటీ ధరలపై వాటి ప్రభావం వల్ల ఈ సమతుల్య చర్య మరింత కష్టతరం కావడంతో, రూపాయి మార్గం స్పష్టమైన ధోరణికి బదులుగా నిర్వహించబడే హెచ్చుతగ్గులను కలిగి ఉంటుంది. కేంద్ర బ్యాంకు, అవసరమైన మార్కెట్ సర్దుబాట్లకు ఆటంకం కలిగించకుండా స్థిరత్వాన్ని కొనసాగించాలని లక్ష్యంగా పెట్టుకుంది.